一、当年买入振华B的逻辑
1. 振华重工的科研技术实力非常强大，首创环保、安全、高效的全自动化集装箱码头装卸系统，打造国内首个全自动化码头；
2. 振华重工的集装箱机械产品已覆盖全球104个国家和地区约 300 个码头，占有全球 70% 以上的市场份额；
3. 振华重工公司大股东是中交集团，有国有企业改革题材；
4. B股市场改革或企业股票B转板。
二、检查回顾
1. 近几年振华重工的科研优势并没有转化为效益，国之重器未能带来超额利润。
a) 近五年公司营业收入基本没有增长，在220亿上下浮动；
b) 近五年公司净利润在2至5亿之间，波动大，2021年第三季度扣非净利润-3.58亿元；
c) 近五年公司分红平均每股0.05元，股息率2.84%，且2020年度不分配；
d) 资产负债率逐年上升，2020年达78.47%。
2. 振华重工企业改革2021年有些许进度，但不及预期，不确定性大；
3. 超出预期是：公司原持有中远海控1.11亿股，账面浮盈预计超10亿。但查阅2021年第三季度报告，持有中远海控排在持股前十大股东之外，预计现在持有中远海控减持至2000万股以下。
结论：企业发展未及预期。考虑卖出，寻找更好的标的。
三、买入老凤祥B的逻辑
过去一年，亲友中几位60、70后家境较好的女士都购置和佩戴新金饰，金饰以较新款的哑光古法金工艺居多。看起来优雅、贵气、内敛、温润，没有传统黄金饰品给人土豪、暴发户的感觉。新款黄金饰品似乎成为时尚和潮流趋势。那么，会不会也是未来消费升级的新趋势？黄金首饰行业中有没有好标的？
1. 过去一年金饰需求大。世界黄金协会资料显示：2021年全球金饰制造的黄金需求量是2221吨，比2020年的1327吨增长67%。中国大陆金饰需求2021年是675吨，比2020年的414吨，增长63%。未来，随着人们生活水平提高和收入增加，黄金珠宝首饰的消费增长可期。
2. 百年金字招牌。老凤祥品牌创始于 1848 年的上海，延续至今已有170余年，是中国珠宝首饰和民族企业品牌中的“百年金字招牌”。2020 年，公司老凤祥品牌位列德勤公布的全球奢侈品力量排行榜第 16 位；《财富》杂志中国企业 500 强第 210 位。2020 年黄金珠宝首饰产业营业收入占到公司收入总额的 99.12 %。公司主营业务简单清晰。
3. 老凤祥产品紧贴市场。老凤祥公司从源头采购到设计、生产、销售，都有着丰富的经验和成熟的体系，尤其在品牌知名度和渠道覆盖率方面具有优势。2020 年，公司加强市场调研，紧贴市场消费需求和变化，抢抓市场热点加快产品开发。全年的老凤祥产品更新率达到 25%以上，新产品销售额达 101 亿。
4. 老凤祥B各项主要指标优良。
a) 近五年净资产收益率ROE均在20%以上，平均为21.08%；
b) 近五年营业收入增长率10.28%；
c) 近五年扣非净利润增长率11.37%；
d) 近五年分红每股1元以上，平均1.11元，平均股息率达5.1%，且呈现逐年上升趋势；
e) 市盈率（动）为5.55，市盈率（TTM）为6.11
5. 企业管理层：公司是上海国资委控股企业，管理层有持股，与企业利益有绑定，管理团队稳定性较好。
结论：通过对照《投资检查清单》，定性和定量大都符合自己的价值投资体系的买入条件。老凤祥B现买入价3.406美元，有足够安全边际。就算不增长，每年有稳稳5%+的股息收入，也可以安心持有，等待公司转版或B股市场改革。另外，买入老凤祥B，持股中增加了消费行业，整个 B股组合配置进一步改善。
四、调整后B股持仓组合。
本文系个人投资记录，个股持仓调整有可能是错误的决策！
拜读@哈利兄弟价值投资 的《大傻瓜做价值投资B股系列》大傻瓜做价值投资B股系列和@大只若鱼 等大V对老凤祥B以及B股的系列分析文章，受益颇多，感恩！感恩！
2022年2月8日