到底什么是“投资”
• 把钱换成“资产”，用来享受该资产带给我们的“利息”或者“红利”，这个是最原始的投资。那我们再看一看我们所谓的投资者每天在干些什么呢？
• 买入一个螺纹钢（或者铜铁铝等）多头仓位，希望他上涨，然后我们卖给另外一个做多的人，赚差价，然后这个另外一个人再去找别的对手交易赚钱。
• 卖空一份黄金白银的空头合约，希望他未来下跌，然后我们再买入，赚一个差价，然后这个卖给我们多单的人，恰好是在高位买入我们空单的人，他的止损，就是我们的盈利。
• 买入一只某某股票，然后期望在短期或者中期内，有另外一个人出一个更高的价格从我手里买走他，赚一个差价。而这个高价买走的人，因为没有另外一个人再来买入，而导致他将一生无法解套。
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• 我们似乎不是在投资，我们都是在做游戏，成年人世界里击鼓传花的游戏。
• 这让我们想起来一句话，如果你是池塘里的一只鸭子,由于暴雨的缘故水面上升,你开始在水的世界之中上浮，但此时你却以为上浮的是你自己,而不是池塘。
• 这就是我们为何去研究B股的原因，我们就是那只鸭子，我们要看看池塘如果干了，到底我们该如何立足？A股的现在，到底是投资者的能力？还是大水泛滥？等我们看完B股以后，相信能有所收获。
深物业
一切都是那么的熟悉且规律
不出门走走就会井底之蛙
推翻我们很多的认知
• 我们总以为，即使是传统行业，估值水平也应该不低于10倍，但是国内的银行股给了我们新的看见：PE可以一直不停的新低，当年确实10倍见底，但是如今已经出现4倍都继续不涨的情况了。
• 还有就是B股市场，原来7-8倍总会触底，如今已经马上3倍了，下个月公布出来2020年最新业绩，如果是9亿利润的话，那么这家公司的估值水平将只有 2.5倍，这么低的水平，依然可以不上涨，因为压根就没有水，这鸭子再折腾，也浮不起来。
• 停！ 这里面难道没有猫腻么？
• 当然有！我们来看，传统意义上大家所讲究的 10倍估值见底，其实是一个击鼓传花的游戏规则，这个规则，是建立在大家都相信他遵守他的前提下，但是我们现在面临的是一个真正“成熟”的市场，而不是小孩子过家家的A股，击鼓传花的A股，也不是你死我活的期货市场，在这个成熟的投资市场里，我们必须去寻找“投资”的本质。
寻找投资的本质
我愿意以10倍的估值坚决买入的前提是什么？是我相信未来一定会有个傻瓜会用20倍的估值来从我手里买走我的货。
但是现在最大的问题出现了：假如未来压根不会有傻瓜来买走我的货，那怎么办？根本就没人存在，别说傻瓜了，聪明人也没有，根本就没人。
在这种情况下，我们投资他，最大的吸引力就只有一个了，到底他每年能给我们多少红利。
股息率的高度+稳定度，将会变成第一考虑因素。
看看他的分红情况
• 2017年，派息 3.4
• 2018年，派息 3.4
• 2019年，派息 4.1
• 按照P2P理财吸引人的标准计算
• 10%的无风险利率就足够吸引人了。
• 如果有稳定的10%股息，我愿意押注全部资产进行买入。
• 按照3.4来保守计算，这公司的内在股价价值应该是每股： 3.4 元就几乎可以满仓押注。
• 此时你有2个安全保护垫：1 如果未来有人来买入你，那你可以随时用高价卖出去。 2 即使最坏的情况发生，市场死掉了，没人参与，每年利息也收 10%。
看看3.4元是不是有人出来买入
再看第二只南玻B
南玻A的估值很熟悉
南玻B看起来很便宜
10%四次把市场托住
似乎能看出点苗头
只要价格足够低廉，一定会有人买，显然10%已经足够托住市场了。
如果万一价格跌到1.7呢？那就是20%的无风险收益，傻瓜都知道要买入了。
显然，B股让我们足够清醒了，原来我们每天交易的A股，背后是被水浮起来的，而不是他本来的价值，换句话说，我们的认知好像是拴住大闸蟹的那根绳子，我们每天能那么流畅的用大闸蟹的价格买入卖出一根破绳子，完全是因为他背后的大闸蟹而不是绳子本身的价值。
未来的变化很可能是，慢慢的返璞归真的一个过程，就是说，一直在击鼓传花游戏里面玩的非常娴熟的那群鸭子，最终消灭掉所有的鸭子之后，发现，再也没有鸭子来接过他们手里的花的时候，他们就变成了那个不得不抱着花一直等到鼓声停止的人，因为，在他的右边，已经无人了。
持续亏损的康佳B
A股的康佳市场表现
像不像西虹市里的电影台词
• 他们时而100亿
• 时而爆炒到300亿
• 时而又回落到150亿
• 他们十分嘚瑟。
• 像不像--- 鸭子戏水？
• 一群鸭子，在池塘里，欢快的戏水，丝毫不关心是水的上浮还是他们自己的上浮，因为他们只有鸭子的智力。
蠢蠢欲动的丑小鸭
深华发B
看起来很便宜其实贵的离谱
特力B
价值陷阱就长这个模样
飞亚达B
不存在用1元买入价值2元的机会
一致B
看起来还不足够便宜
看看他到底价值多少
好公司+坏价格=无法买入
开篇结语
• 大傻瓜A股系列完成之后，我们再开始分享一下B股，这种研报类的文字，虽然无法保证他的趣味性和可读性，但是我们唯一能保证的就是他的真实性。
• 或许，我们希望从中收获到进步，我们理解的进步是什么？
• 不仅仅是原来不懂的现在要学会懂，而是我们原来总以为自己懂了，其实我们压根就不懂。
• 真正的进步应该是把那些“不懂装懂”的自以为是，变成“真材实料”的实事求是，共勉！
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