【顺便回答——融信凭什么打翻身仗?】
融信在23年底没有卖掉的土地储备还有多少?哈哈,关于这个问题,我有数字啊——据克而瑞:于2022年末,融信的可售权益货值是2172亿元;于2023年,融信的权益销售额是99.6亿元。考虑到融信在2023年全年没有拿地,由此可以计算得到于2023年末融信的可售权益货值是2172-99.6=2072亿元。再考虑融信于2023年年报中披露的存货减值31.37亿元,则融信还有2072-31.37=2040亿元的未售权益货值。
如果2040亿元可售权益货值这个数字靠谱,那么它将是融信拿目前的313亿元已竣工+(完成度相当高的)487亿元在建完成485亿元合约负债的交付后,再将其中的可售现房和准现房卖掉、差不多还完400亿元有息负债后,用剩下的2040-400=1640亿元可售权益货值(在没有有息负债的情况下)打翻身仗的资本——当然,这只是个纯粹的框算,实际不一定非要做到还完有息负债就可以恢复正常融资、正常运作了。但这个框算的结果看起来还是很值得乐观的——融信的利润表中,若当年有存货减值,存货减值是计入销售成本中的,如果剔除这个影响,则其从2019~2023年的实际毛利率分别是24.2%、11%、11.6%、3.7%、10.7%(其中2022年因暴雷的影响交付结算特别少,所以这个3.7%的毛利率就当做特例看吧)。假设按平均10%来毛估,则1640亿元的可售权益货值可产生164亿元的毛利!(说到这,我们不妨也看一眼融信眼下的市值是有多荒谬)
其实我早就说过,融信的有息负债/总资产的比率低在同行中是相当低的,这就是它暴雷后打翻身仗并且应该能成功的最有利条件!
看来,楼主你也是地产研究的专家,我上述框算和结论若有什么不妥之处,还请指正。
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