牛市气息

$中国信达(01359)$ $兖矿能源(01171)$ $民生银行(01988)$

这里的黎明静悄悄……

挺好的，投资的江湖，人性的折射，阿谀奉承者众，逆境相伴者寡。

重资产高负债率的，公司而言，最关键之处是，无论如何狂风骤雨，资金链不会断，公司不会垮；股价而言，市场极致情绪化抛弃之后，信心如何恢复，信任如何重塑，估值如何提升；投资而言，最糟糕的时期，是否仍有持续不错的股息率回报，但最关键之处，仍在于公司的盈利是否到了，触底回升的拐点窗口，这是逆向投资的黄金时期。

2024年的信达，自己的经验和判断，远好于2015年的兖矿。

即使是华融，2021年底的420亿再融资以及剥离金融资产专注不良资产，也有了凤凰涅槃浴火重生的基础，只不过累计亏损880亿与信达的累计未分配利润760亿，对于保守胆小的自己而言，中国两大上市央企AMC，信达就成了唯一的选择。但股价与估值，谁知道呢？现在华融的市值不就反超信达了吗？华融的一三五目标，一年走上正轨+三年质效显著提升+五年成为行业标杆，去年扭亏了，接下来几年一不小心真的盈利大幅好转，谁知道股价会怎么样呢？要知道，中信集团真金白银投了差不多200亿，哦，信达也投了40亿……对价每股1.02元人民币，现在不到0.4港元，真的没有一点压力吗？在央企一利五率强调市值管理考核现金回报投资者的大环境下，真的不会有所改善吗？

不明白，信达为何愿意1.02元的对价，买入39.22亿股的华融，也不愿意0.7~0.8港元的时候，回购注销自己的股票。其实也是明白的，Z&Z任务嘛，有什么办法呢？尤其是中小投资者。大的央企而言，三桶油运营商四大行包括神华等，回报投资者的管理方面，积极得多。信达上市十年以来，持续30%以上的派息率，无可厚非，但股东利益最大化原则的文化与落实，与兖矿相比，真的相差甚远。

大方向看对或至少无错，业绩和估值的双击，无论是迅猛狂飙还是曲折反复，赚钱只是多少与快慢的事。

2021年以来，基金抱团赛道股们的泡沫破灭（各种其它茅等）或挤压（如茅台腾讯等），自己一直都是重仓兖矿等煤炭股，立足积极防御，资源为王，股息率为安全垫。去年底今年初，嗅到一丝港股牛市的气息，目光聚焦于地产金融链的复苏与汽车行业的突围，积极防御向谨慎进攻转型，迄今效果并不好，主要还是囿于认知和胆略。汽车股北汽浅尝辄止，不敢追高华晨；地产股最后锁定万科h与越秀地产，却因万科取消分红而彻底失望，其实之后恰恰是“破碎之美”的黄金坑构筑期；金融犹豫于民生h的增持还是信达或新华h的打卡，最后选择的是信达，以为成本控制很厉害了，但最后的0.68到0.63的10%下跌，自己却已弹尽粮绝，而且4月下旬以来的港股拔地而起，信达的量价力度都远远不及大市，年内迄今，恒指升14%，国企指数升19%，信达一分未涨，仅仅是收复了年初的失地，实在是郁闷之极。信达，需要耐心，但也需要业绩给予更为坚定的信心，中报预期并不高，持平就很好，关键是H2的下半年，去年及前年的不足10亿，太离谱了。

兖矿h，仍会陪伴，仓位多少而已。

民生h，Q1报后，只有失望，但还是不服输，其实就是错了。

虽然，已经习惯了港股的孱弱，拔地而起的彪悍，总是会令保守的大叔惴惴不安。

但是，不敢减仓，牛市一旦成型，大的资金流是一个大方向也是一段不短的时间。千万别太疯狂，譬如2022年底开始的那三个月，容易夭折。飘风不终朝，骤雨不终日，急涨多暴跌，进三退一，曲折上行，最好。

喜欢牛市，但有些担忧，因为牛市跑赢市场，一般都很不容易。