$中国信达(01359)$ $兖矿能源(01171)$ $民生银行(01988)$
这里的黎明静悄悄……
挺好的，投资的江湖，人性的折射，阿谀奉承者众，逆境相伴者寡。
重资产高负债率的，公司而言，最关键之处是，无论如何狂风骤雨，资金链不会断，公司不会垮；股价而言，市场极致情绪化抛弃之后，信心如何恢复，信任如何重塑，估值如何提升；投资而言，最糟糕的时期，是否仍有持续不错的股息率回报，但最关键之处，仍在于公司的盈利是否到了，触底回升的拐点窗口，这是逆向投资的黄金时期。
2024年的信达，自己的经验和判断，远好于2015年的兖矿。
即使是华融，2021年底的420亿再融资以及剥离金融资产专注不良资产，也有了凤凰涅槃浴火重生的基础，只不过累计亏损880亿与信达的累计未分配利润760亿，对于保守胆小的自己而言，中国两大上市央企AMC，信达就成了唯一的选择。但股价与估值，谁知道呢？现在华融的市值不就反超信达了吗？华融的一三五目标，一年走上正轨+三年质效显著提升+五年成为行业标杆，去年扭亏了，接下来几年一不小心真的盈利大幅好转，谁知道股价会怎么样呢？要知道，中信集团真金白银投了差不多200亿，哦，信达也投了40亿……对价每股1.02元人民币，现在不到0.4港元，真的没有一点压力吗？在央企一利五率强调市值管理考核现金回报投资者的大环境下，真的不会有所改善吗？
不明白，信达为何愿意1.02元的对价，买入39.22亿股的华融，也不愿意0.7~0.8港元的时候，回购注销自己的股票。其实也是明白的，Z&Z任务嘛，有什么办法呢？尤其是中小投资者。大的央企而言，三桶油运营商四大行包括神华等，回报投资者的管理方面，积极得多。信达上市十年以来，持续30%以上的派息率，无可厚非，但股东利益最大化原则的文化与落实，与兖矿相比，真的相差甚远。
大方向看对或至少无错，业绩和估值的双击，无论是迅猛狂飙还是曲折反复，赚钱只是多少与快慢的事。
2021年以来，基金抱团赛道股们的泡沫破灭（各种其它茅等）或挤压（如茅台腾讯等），自己一直都是重仓兖矿等煤炭股，立足积极防御，资源为王，股息率为安全垫。去年底今年初，嗅到一丝港股牛市的气息，目光聚焦于地产金融链的复苏与汽车行业的突围，积极防御向谨慎进攻转型，迄今效果并不好，主要还是囿于认知和胆略。汽车股北汽浅尝辄止，不敢追高华晨；地产股最后锁定万科h与越秀地产，却因万科取消分红而彻底失望，其实之后恰恰是“破碎之美”的黄金坑构筑期；金融犹豫于民生h的增持还是信达或新华h的打卡，最后选择的是信达，以为成本控制很厉害了，但最后的0.68到0.63的10%下跌，自己却已弹尽粮绝，而且4月下旬以来的港股拔地而起，信达的量价力度都远远不及大市，年内迄今，恒指升14%，国企指数升19%，信达一分未涨，仅仅是收复了年初的失地，实在是郁闷之极。信达，需要耐心，但也需要业绩给予更为坚定的信心，中报预期并不高，持平就很好，关键是H2的下半年，去年及前年的不足10亿，太离谱了。
兖矿h，仍会陪伴，仓位多少而已。
民生h，Q1报后，只有失望，但还是不服输，其实就是错了。
虽然，已经习惯了港股的孱弱，拔地而起的彪悍，总是会令保守的大叔惴惴不安。
但是，不敢减仓，牛市一旦成型，大的资金流是一个大方向也是一段不短的时间。千万别太疯狂，譬如2022年底开始的那三个月，容易夭折。飘风不终朝，骤雨不终日，急涨多暴跌，进三退一，曲折上行，最好。
喜欢牛市，但有些担忧，因为牛市跑赢市场，一般都很不容易。
精彩讨论
润清905-22 14:14自从不断买入信达以来，一转眼也有半年了，一股未卖，虽然已有3次浮盈，包括现在，超过了10%。
如果不是其去年年报，不及自己的预期，我的仓位会更高，一旦自己确认并确信，我从来不害怕一只个股的仓位，升到80%以上甚至满仓，去年的1~5月份，我在兖矿h上，就是这样做的，记得一度组合中，兖矿h的仓位达到了92%。
信达，现在自己在等中报或年报的一个确认，8月底及明年3月底，然后确信，然后focus。
润清905-20 01:05热帖榜首精华转发：
“1.中国房地产发展处于什么阶段？
答：城镇化率：65%
2.中国房价高么？
答：2023全国商品住宅均价:10800/平。 其中，建安成本约3500/平。2023全国平均土拍住宅楼面价5800/平。
3.中国房地产库存大么？
答：1998年房改以来，销售商品住宅总面积200亿平方米。人均14平，扣除公摊11平。
4.中国人有钱买房么？
答：2023年底存款总量284万亿。m2 300万亿。居民部分杠杆率64%。”
……近500讨论，对地产行业悲观并看淡地产股的，估计超过九成。
今年自己最重视的，就是地产金融链的企稳复苏，但还是没有下定决心，买入地产股如万科h越秀地产，甚至长期跟踪的密切关联股如中国建材中国联塑，主要聚焦的是保险股和信达，选择信达是缘于煤炭，但事实上信达的盈利弹性，与地产行业的景气度，关系更为密切。
2024年的地产行业，与2015年的煤炭行业，确实是有不少的相似之处的，尤其是景气极度低迷、几乎全行业亏损这一点上，但其实也有一些本质上的区别，譬如煤炭行业2015年时国企已占据绝对主导、供给侧改革的重大郑策逐步淘汰了10亿吨的落后产能，而房地产行业的民企市场份额非常高、其供需结构远不及煤炭行业那样对投资者有利；另外，煤炭是中国能源安全的压舱石，完全可以视为必需的、刚性的日常消费品，不仅针对居民而且针对整个社会与经济，而房地产商品房占绝对主导，主要针对居民，巨额、超长耐用、可选消费的属性更显著，买涨不买跌的从众的羊群效应根深蒂固。有相似之处，不同之处同样明显。但老兵的认知，股票而言，2024的地产股，与2015的煤炭股，是非常相似的，尤其是从行业周期的景气度拐点而言，极具可比性，但地产行业的这一轮洗牌，更为惨烈，熬不过去的会更多，确认能活下来的且有条件和能力及时复苏的，是关键。
润清905-18 21:59万物皆周期。
信达过去的十二年，六年兴，六年衰，未来的六年会如何？
拭目以待吧！
润清905-23 10:58华尔街曾做过一个统计：
70%的人做短线（持仓1个月以内），其中只有3%的人赚钱；20%的人做中线（持仓1-6个月），其中只有25%的人赚钱；7%的人做长线（持仓0.5年-7年），其中只有92%的人赚钱；剩下3%的人做超长线（持仓7年以上），100%赚钱。
……绝大多数的股民（90%以上），都是短线为主，追涨杀跌，买了就想升了卖，卖了不会等跌而是追其它的热点认为马上会升的买。一周是中线，一月是长线。一不小心套牢多了，斩仓下不去手，就会安慰自己长期投资，心里想的却是反弹解套就跑，再也不碰这个垃圾。常在河边走，哪有不湿鞋，一般的结局就是，最后追到了一只热门股的大顶，然后深度套牢，或许不服输还不断抄底……纯粹的题材炒作，这样短炒，韭菜会被割得很快；最可怕的是，前几年的基金抱团赛道股的炒作，多数公司是比较优秀的，但不讲估值，不断的洗脑，譬如长春通策等等，这种套牢通常十年计，即使今年如日中天的中石油，2008年初上市首日买入的，至今仍然无法解套。
打卡，需要非常非常的谨慎，一旦决定买入，至少应该看到3年左右翻倍的预期，公司盈利有些反复，那么5年左右能够实现目标也不错，也能够一边收息一边欣然接受。从长期复利的角度来看，3年一倍是25%的宗师级水平，5年一倍是15%的大师级水平，投资，需要自信，但不能自负，高估自己的实际能力，是最常见的认知偏差。
润清905-23 15:09是的，我就是这个认知，现在投资者相当于在用3~5%的超高折扣率，在参与分享信达的不良资产经营的生意：信达的拿包折扣20~30%，投资者买的信达0.15pb，投资者的成本相当于3~4.5%的不良资产超高折扣率。
之前说过，有2.7开仓华侨城的冲动。如果冷静下来，会发现，0.8的信达，股息不断，安全性更高，盈利弹性也更大。
不敢卖，主要是转配的风险，可能更大；现在，处于牛市的初期，又不敢不满仓。
老兵的经验，如果确认牛市，就必然满仓；而牛市的初期，最好就是持股待涨。忍不住手，频繁交易，出错的概率很大，心态一坏，牛市的大好时机，就有可能会浪费了。
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A股跟踪两股，沪深各一，看看有没有缘分，一汽配，一旅游地产，求下跌，能开仓
为什么说的是，牛市的气息？大双底虽然已经确认，但并没有越过2023年初的前高，市场里的无数人，仍然担心只不过是一轮反弹而已，更不用提场外的人，绝大多数人根本就是非常忌讳谈股票。
一旦越过2023年初高点，技术面而言，长期下降趋势，就会被确认逆转，届时，可以想象一下，市场的情绪温度，以及场外羊群效应开始弥漫的焦虑，慢慢的，大趋势延续、巩固并自我强化……FOMO， Fear of missing out，贴切的中文，就是迫不及待，就会更宽、更广、更深地扩张开来……
所谓看对大势者，赚大钱。
我只希望，牛市时能够跟随，就好。
信达的逻辑：
1.中国唯二的上市央企AMC龙头，稀缺垄断，小民事件后，行业地位进一步巩固加强。
2.中国隐形的煤炭大王，权益产能高达2亿吨，步入收获期，将逐步贡献盈利；因过去几年股价走势与煤炭股指数几乎负相关，沦落为最为低估潜力巨大的隐蔽煤炭股。
3.专业化稳健经营，风险控制与债转股等具备显著的核心竞争力，不良资产收包折扣控制多在20~30%；目前约0.8港元股价，约0.15pb，投资者而言，相当于以低达3~5%成本的高折扣率，参与分享信达AMC主业的经营回报，同时，去年名义roe2.5%，投资者实际roe为16.5%，很好的生意。
热帖榜首精华转发：
“1.中国房地产发展处于什么阶段？
答：城镇化率：65%
2.中国房价高么？
答：2023全国商品住宅均价:10800/平。 其中，建安成本约3500/平。2023全国平均土拍住宅楼面价5800/平。
3.中国房地产库存大么？
答：1998年房改以来，销售商品住宅总面积200亿平方米。人均14平，扣除公摊11平。
4.中国人有钱买房么？
答：2023年底存款总量284万亿。m2 300万亿。居民部分杠杆率64%。”
……近500讨论，对地产行业悲观并看淡地产股的，估计超过九成。
今年自己最重视的，就是地产金融链的企稳复苏，但还是没有下定决心，买入地产股如万科h越秀地产，甚至长期跟踪的密切关联股如中国建材中国联塑，主要聚焦的是保险股和信达，选择信达是缘于煤炭，但事实上信达的盈利弹性，与地产行业的景气度，关系更为密切。
2024年的地产行业，与2015年的煤炭行业，确实是有不少的相似之处的，尤其是景气极度低迷、几乎全行业亏损这一点上，但其实也有一些本质上的区别，譬如煤炭行业2015年时国企已占据绝对主导、供给侧改革的重大郑策逐步淘汰了10亿吨的落后产能，而房地产行业的民企市场份额非常高、其供需结构远不及煤炭行业那样对投资者有利；另外，煤炭是中国能源安全的压舱石，完全可以视为必需的、刚性的日常消费品，不仅针对居民而且针对整个社会与经济，而房地产商品房占绝对主导，主要针对居民，巨额、超长耐用、可选消费的属性更显著，买涨不买跌的从众的羊群效应根深蒂固。有相似之处，不同之处同样明显。但老兵的认知，股票而言，2024的地产股，与2015的煤炭股，是非常相似的，尤其是从行业周期的景气度拐点而言，极具可比性，但地产行业的这一轮洗牌，更为惨烈，熬不过去的会更多，确认能活下来的且有条件和能力及时复苏的，是关键。
这篇专栏的核心观点，是不敢减仓。所以，回落时最好就是鸵鸟郑策，不看盘
今日$兖矿能源(01171)$ 由升转跌，大概是因为穆迪的评级下降吧。
这些年来，说这些外资机构的研报等，是反指，可能有些不太客观，但是，它们从来根本就不懂兖矿，这绝对是真的。
举两个极端的案例：2015年底的Jeffrey，说兖矿植物人，只值1.9；2021.4月的Goldman Sachs，目标价从11.7直降至6.0。
万物皆周期。
信达过去的十二年，六年兴，六年衰，未来的六年会如何？
拭目以待吧！
$国企指数(HKHSCEI)$ $中国信达(01359)$
无论是市场还是个股，其实一步三回头、反反复复、犹犹豫豫，都是大底构筑最常见的。判断无效还是趋势可能逆转，只有持续的量能堆积是不会骗人的：长久的低迷地量之后，明显的放量堆积，无论升或跌时，才会积蓄足够的力量，最终完成突破。从型态上看，月线级别的大型双底，可信度最高。其它，天时地利人和，则是一个综合的模糊判断。
$东风集团股份(00489)$ 2.68，破了前低2.7，再创2011年以来新低。
持续的回购、大股东增持，在公司去年上市以来首度亏损停止派息下，股价毫无实质支撑作用，因为，港股是一个极端现实的市场：A股，草一动，鹰就扑过去，肯定有兔子；美股，不见兔子不撒鹰，见了兔子必撒鹰；港股，见了兔子也不一定撒野，可能是假的，也可能有陷阱……
虽然$上汽集团(SH600104)$ $华域汽车(SH600741)$ 的A股市场表现，这些年同样疲弱，但至少0.5~0.8pb，也就是破产价徘徊，而不是东风集团这样的0.13pb，市场依旧弃如敝屣，最重要的是，港股没有底线，也没有人管，传统行业、亏损、没有股息，谁也不知道，跌到哪才是底。
唯一出路，私有化，A股上市。