中国信达
1.公司历史
1999年，东方、信达、华融、长城四大AMC在国务院借鉴国际经验的基础上相继成立，分别负责收购、管理、处置相对应的中国银行、建设银行和国家开发银行、工商银行、农业银行所剥离的不良资产。成立之初，除信达的人员较为整齐之外，其余三家均临时从对应的国有银行抽调。
1999年4月20日在北京成立，注册资本为100亿元人民币；2010年6月29日完成商业化转型，财政部独家发起，注册资本为人民币251.55亿元；2012年，引入全国社会保障基金理事会、UBS AG、中信资本金融控股有限公司和Standard Chartered Financial Holdings四家战略投资者，共斥资103.7亿合计持有公司16.54%股份（，其中社保基金50亿获8%，公司市值作价约630亿），公司注册资本为301.4亿元；130多家央企，仅国铁集团、中信集团与中投集团为正部级，信达与五大行两桶油3大运营商等约50家为副部级，其余的为厅局级。
2013.12.12日上市，首日收4.5+26%，高见4.79，成交110.88亿；ipo发售区间3～3.58港元，公开发售获161倍认购（初始2.66亿），重新分配7.98亿，合计10.64亿股，占20%；国际配售42.55亿股；共计53.19亿股，上限3.58港元定价，募资约190.4亿港元。首日上市107.89亿股（含内资股54.71亿），2014.1.7日，H股116.6亿（8.71亿绿鞋及内资转H股）。2016.12月，向中远海运金融子公司配售19.08亿H股，定价2.88港元，募资约55亿。现股本381.65亿（H股135.68亿，最新港股通持股30.76亿，占22.66%，历史最高为今年11.16日的30.95亿）。
花絮：光大银行2013.12.20日港交所上市，ipo58.42亿股，定价3.98港元。
2.AMC行业的最大特点：逆周期性…宏观经济放缓，企业收入和现金流受影响，偿债能力相应下降，不良资产随之上升，为AMC公司提供大量收购来源；顺周期时，虽然不良资产供应相对减少，但却是过去收购的不良资产处置和估值提升的最佳时期。信达，中国不良资产管理行业的先行者和领先者，行业龙头，金融牌照，门槛高，稀缺性显著。
2012年底，信达累计收购不良资产和回收现金，在四大AMC公司中占35.5%与38.3%；2013H1营收164亿，盈利40.21亿，招股说明书，近2/3的股票资产为煤炭股，不良债务组合约60%与房地产有关。
3.历年经营及回报
上市9年累计派发股息92.474分，年均10.275分。
2014～22年年均盈利：H1为70.92亿，H2为52.35亿，全年123.27亿；2023H1为35.48亿，占约50%，预期H2占约50%为26.2亿，全年61.7亿，合eps0.162，派息率35%，股息5.66分；现股价0.76港元约0.692，约4.3pe+0.14pb（年底nav约5.1），股息率约8.2%（税后6.5%）；预期未来1～3年，公司盈利恢复增长至上市以来的年均水平，大约120亿，股息约10.5分，8年左右收息大致回本。
4.股价表现
2013.12～2015.5月，剧烈波动，4.45与4.15成为上市后的两个重要高点；2015.6～2018.1月，与A股股哉后表现差不多，暴跌后反弹，2.8成为第三个重要高点；2018.2月迄今，中丑毛衣战开启对抗格局、赖小民事件华融爆雷、3年怡情及恒大引爆房地产微机……股价绵绵下跌不已，去年10月底的0.666成为上市十年之最低。
判断公司最糟糕的窗口为2022H2，今年盈利有望恢复增长（毛估估61.7亿+16.4%）；2012～16年包括债转股的煤炭股权（大约2亿吨/年的权益产能），已经步入收获期（譬如30亿持股42.24%的神华准格尔能源，去年底净资产410亿，4000wt/年的露天矿，近期已挂牌转让，自己估计神华可能回购，对价大约可以达到220～250亿）；当然公司的不良资产包里房地产类最大，两年多来，房地产公司的股权债权跌得一塌糊涂，而AMC的收购等一般都在3折左右，信达成立即对接建行，房地产行业的不良资产管理与处置是经验最丰富的，这类不良资产目前因为极度恐慌的市场氛围（不知道哪些公司能够活下来），AMC的议价能力是很强的，专业的公司做专业的事，危机之后，资产重估的升值潜力，如当年的煤炭资产一样，同样是值得乐观预期的，最重要的就是，收购对价足够的低廉。
信达相比华融，经营稳健，债转股方面，领先的完全不是一个层面。目前市值，信达约300亿，华融约330亿仍在亏损。但华融纳入中信集团之后，相信也离最糟糕的窗口不远了。
信达上市的第一个十年，股价累计下跌愈80%，二级市场投资者绝大多数亏损累累，包括2016年2.88入股5%持有至今的中远海运集团。
*2024.3.9日，球友分享，马拉松资本2014年纪要谈中国信达IPO，《资本回报》2017出版：
不得不说，股价而言，马拉松资本十年前的担忧，极富远见；对公司的高杠杆属性以及资产不平衡特性（不良债权地产类约60%，债转股煤炭资产显著）的警惕，与经济周期与行业景气息息相关，则仁者见仁智者见智。*
下一个十年呢？
万物皆周期，行业及公司亦如此。
大底是熬出来的，或许信达就是如此。
贱取如珠玉，贵出如粪土。
今日0.76买入约3%，希望逢低增持至约10%。
步入无垠黑暗，吹声口哨，壮壮胆。
