主要假设和业绩预测：
主要假设
1、产能
根据产业调研，2021年4/6/7/9/10/11月投入6条线合计30万吨；另4条线合计20万吨在11月前完成安装，2022年1季度全面投产；2023年主要增加后道膜片的产能；所以，假设2021-2023年的新材料产能为80/80/80万吨；传统薄膜产能不再增加，保持26万吨
2、产量
产品供不应求和产能爬坡，假设满产满销，2021-2023年的新材料销量为36/70/80万吨，传统薄膜为26万吨
3、单价和收入
假设2020-2022年单价维持不变，2023年因为10亿平方米后道膜片产能的投放，单价提高20%
4、毛利率和净利率
由于强周期性，假设传统薄膜假设毛利率逐渐降低，2021-2023年为25.79%、20%、15%
新材料毛利率则维持37.59%；
由于产品结构进一步改善，假设净利率维持22%。
基于以上假设，业绩预测如下：
以80%保守估计2022、2023年业绩，则为1.66、2.17元。
估值
双星新材TTM估值25倍，显著低于激智科技的41倍，长阳科技的45倍。
主要是因为双星新材上市以来到2019年主营业务一直是传统薄膜，强周期，而激智科技、长阳科技是新材料业务，市场给予更高的估值；
但随着双星新材新材料技术的突破，公司的主营业务从传统薄膜转为新材料业务，2021年上半年传统薄膜毛利只占25%，新材料业务毛利已经达到75%，随着50万吨新材料产能的投放，预计2022年传统薄膜毛利只占12%，2023年只占7%，而市场仍然以传统薄膜的企业给予估值。
2022-2023年双星新材新材料业务毛利占比将达到90%，理应按照新材料企业给予估值，参考激智科技，长阳科技的估值水平，我们认为，公司的合理估值水平30-40倍。
静待双星新材戴维斯双击。
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双星新材系列谈二：双星在新材料BOPET膜市场有多强？网页链接
$双星新材(SZ002585)$ #双星新材# $激智科技(SZ300566)$ $裕兴股份(SZ300305)$
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