| 发布于: | 雪球 | 回复：113 | 喜欢：4 |
说得好，说得好~这是一个非常棒的回复。我的浅见如下：
当然，我肯定不排斥皇冠上的明珠等到可以买的估值。事实上，我也买过类似的股票。收益也挺好。
但为什么我未来私募主要投资的方向会是隐形冠军呢？这不是突然而来的想法。这是七八年下来的思考。
以下为干货了哈~敲黑板，嘿嘿嘿~
各位好朋友们，你们现在可以试着把你们认为的大牛股先挑出来。然后，同行业看其他家，以及看上下游。
我们一个一个来。比如，白酒行业。
龙一不多说了，业绩与增幅惊人。但是，同行业看看其他家。（茅台基本上是近十多年确定的龙头位置，之前是五粮液。）五粮液，泸州老窖，舍得，酒鬼酒，山西汾酒，涨幅都是惊人的。
如果按照近十年
贵州茅台开盘67，今天2079，涨了31倍。
五粮液开盘21，今天226，涨了11倍，
山西汾酒开盘19，今天320，涨了17倍，
酒鬼酒开盘22，今天215，涨了10倍左右。
舍得酒开盘15，今天226，涨了15倍。
泸州老窖开盘24，今天255，涨了10倍多。（2012年年线，前复权。）
茅台涨幅第一，但是，当年营收还是小于五粮液，得要到第二年才问鼎白酒行业。利润当年已超过。
如果按照近五年来看，茅台毫无疑问确立了龙头的地位，2017年开始算。
茅台开盘265，今天2079，涨了8倍差点。
五粮液开盘25，今天226，涨了9倍多。
山西汾酒开盘16，今天226，涨了14倍多。
泸州老窖开盘25，今天255，涨了10倍。
酒鬼酒开盘19，今天215，涨了11倍多。
舍得酒开盘21，今天226，涨了11倍差点。
结果看来，茅台涨幅是最小的。
值得注意的是，皇冠上明珠确立后的5年，竟然涨幅最小。
这已然是股王的情况了。
行业上下游看，我们看新能源车。
特斯拉2017年年初43，今天1086，涨幅25倍。
而做特斯拉底盘的力劲科技，2017年年初0.16，今天16，涨了约100倍。
房地产行业最近跌了很多，不太好比较。
但是，做配套的，三棵树，坚朗五金，东方雨虹，北新建材，伟星新材等等，都是吓死人的涨幅。不乏那种几年就是几十倍的股票。
中药行业，皇冠上的明珠，公认的同仁堂，云南白药这些。
但是，跑出惊人的涨幅，却是早几年闻所未闻的片仔癀。各位，我身处湖南，我们这儿早几年，根本听都没听说过片仔癀，好多人都读成：片仔广，嘿嘿嘿~
还有很多，就不一一举例了。有兴趣的朋友，可以试着用这样的方法去测算，就是同行业拉出来比比，或者行业上下游看配套的企业。
这里面蕴含着什么样的逻辑呢？
就是，隐形冠军之所以回报惊人，其中重要的原因是，隐形！
因为小啊，涨起来吓死人，但是，不好的地方就是可能长不大。中途转折向下了。所以，要精挑细选，要不断的翻石头，要足够分散。
而市场上，很多人和您一样的思路——”但隐形的为什么是隐形的呢？等着我们去发现？您在找这些“隐形的冠军”是不是就像是在找没有被翻过的石头，因为您认为您翻的隐形石头可能是玉，市场上难道还有没有被翻过的石头吗？所以结果大概率您翻到的还是石头。那么也意味着你自己也容易遇到坑，这会不会是陷入一种投资误区呢？”
就像，地摊上的古玩，有些人总觉得不可能，这里面有诈。可是有些人觉得，捡了再说。
这二者，倒不是说哪个一定好。
觉得有诈，永远不捡漏的人，也是挺好的，就去大拍卖市场买古玩，不会被骗，也有不错的收益。牺牲了超额收益，但是，换来了相对高的确定性。
而捡漏的，永远是错误的时候多，但是，一旦翻到了，就是惊人的回报。
这是两种投资观，没有对错，用得好，都赚钱。反之亦然。
我是不相信股市永远有效。我觉得股市可能大部分时间有效，但是，有些时间，就是无效的。而那个时候，就是我要努力的时候。
唯二的缺点是，这样的方式，工作强度较大，且容纳的资金量比较有限。
我自己在实践过程中，是杠铃投资，就是皇冠上的明珠也买，等到低估再买，然后，不断的努力寻找低估的隐形冠军，不断的翻石头。
这二者并不冲突。其实，是可以合二为一的。
股票赚钱最快的一个阶段，是低估之后，压制低估的负面情绪被证伪之后那一段时间，反弹特别快速，比如，2018年年底，防水龙头的情况就是如此，2年半10倍。
当时，压制估值的负面情绪——老板质押要爆仓，赚的钱收不回来。这个被证伪。一下子股价就引爆了。
因为，一个正常的公司，业绩要翻倍，怎么也得好几年。但是，估值要翻倍，尤其是从低估值翻倍上去，往往几个月就实现了。
而隐形冠军类的企业，由于样本量多，股票池也容易建得大，所以，经常能找到这种错杀的情况，超额回报很明显。
不过，还是那句话，工作强度较大。
我不是做了私募，也不会这么努力找，有点累人哩……
可是，长期的皇冠上的明珠，显然的一点就是难以建立足够大的股票池，样本量是不够的，然后，由于大家都知道这是好公司，很难出现低估，估值这块的利润很难吃到。
尤其是，一旦真的估值打下来，那就是真的非常猛的利空才可以，而往往到了那个时候，确定性又不太高，比如现在的化学药，医药器械等。
这里我多说一句，我发现，很多投资者犯了一个错误，或者说，我认为的错误。
他们战略错了。
你们认为，挑皇冠上的明珠是一件比买隐形冠军更容易的事情吗？
仔细想，细细品！
我个人认为，这是难度最高的一个方式。
首先，难挑，其次，等待时间长，股价难以下来。再者，持有过程难。茅台也是七八年完全不赚钱的。很多人熬不住。
可是，因为其结果辉煌，故事性强，写出来容易有共情，所以，自媒体报道多数以此为故事传播。
你说你买隐形冠军，3年翻一倍，然后，换股，3年又一倍，再换，还是3年一倍，然后，再换一次，从100万变成1600万，这样的故事，谁要听？听你讲都觉得费劲。记都记不住。
但是，你买一只股票，十多年，从100万变成1600万，这个故事就有传播性。大家记得住。自媒体便有了流量。
可是，这其中的难度，我个人认为，后者更大。
很多人会高估自己挑得准，守得到，拿得住的能力。而在现实中，却往往做不到。屡见不鲜。
过去七八年，我是真的拿过两只十倍股，仓位也可以。但是，各种体会我实践过之后，觉得并不是最适合我的方式，
在实践中，我相当一部分的仓位，还是希望拿过最快速赚钱的那一段之后，再去寻找其他的股票。
不过，这个阶段也是数年起。
这两种方式比下来，我认为，一只股票拿十年十倍这种很难。
而换2次，每次3.3倍，比较容易。
以上为我的浅见，不见得是对的，供各位好朋友们参考斧正哈~
东方雨虹的经历让你终身难忘啊，记得你好像是2018年60~80%的仓位买了东方雨虹，然后一战成名，2018年我也买了一些东方雨虹，但是仓位比较小，主要原因还是东方雨虹的现金流比较差，没敢下重仓，只是当时估值确实低，才10多倍，到目前为止，东方雨虹仍然是我收益最大的持股，然后通过东方雨虹找到了高能环境，同一个老板，也不错，李老板真是A股排名前十的牛逼老板
感谢谦和屋您回复这么多，很惊讶！您讲解说的很有道理，我也很认可。去发现早期潜力股、或者基本面反转股、或者烟蒂股，但其实研究难度也不小。而且这个投资成功率远小于投“皇冠明珠”，个人认为难度更大，所以投资要分散，但也好在买对了回报快，所以这个方法也没错。标准的格雷厄姆式的[很赞]
而且您是做私募的，专业研究更多，更深，可能更适合买早期分散或者买低估分散。再加上私募也难去去长期等待，您有这个耐心，投资人可能没有，所以还是要追求回报快回撤小的。
但如果资金性质允许，我建议普通人还是投资“皇冠明珠”更好。投“皇冠明珠”确定性和成功率高得多。收益率也绝对不会差。可能我个人更偏向于费雪和巴菲特的合理价格买卓越伟大公司，等待击球区出手，愿意为此等上很长时间。
说得好，下午的困意全无，哈哈
我总结一下：
1、超额收益不能随大流，要逆向思考并行动；
2、那些最耀眼的明珠不容易出现预期不一致的机会，大部份时间都挺好，超额收益的机会出现概率小，然后出现后可能是大事件，所以总的难度不小；
3、一些小明珠，容易被人忽视，出现分歧的情况多，逆向去捡便宜货的机会多，难度相对反倒会小一些。
看了谦和兄的文章，用低估的价格买优质公司，考虑到机会成本，未必有用合理的价格买优质公司收益高。
而且前者需要能力圈更加宽广，不过谦和兄纵横市场这么久，应该是心里有数。