我对南极电商的一些思考2--以及股东会参会记
（本文首稿写于2021年2月25日）
一开始，我是准备年报出来，我就发这篇文章的。
但是，年报出来之后，令我特别吃惊，很多人留言给我，各种看空，可是，我翻来覆去看，也没有怎么看出来有多么差啊？
然后，一季报出来之后，那就更加多了，我当时正好在三亚，留言把我头都搞大了。手机又不怎么方便回。
而且，非常有趣的是，其中有很多账号，点进去一看，啥都没说，就几条帖子，都是说南极电商不好的。
真是非常奇特的情况啊。
所以，我一个一个都截图了。
我得等，等到更多的和我并不相同意见的朋友说，让各位说完。
然后，一次回答！
今天在上海开南极人的股东会，现在还在酒店，我连键盘都带过来了，我敬业不？
其实，年报出来，我内心就已经妥当了，一季报只是更验证了一些数据。因为，季报都不太准确的。我几乎不怎么看季报的数字，稍微把结算方式调整一下，季报差别就会特别大。
但是，实话实说，南极电商的年报是低于我预期的，我认为可能是20%以上的增速。但是，实际上几乎没怎么增长。这个我错了，但是，我个人认为，这是小错误，不打紧的。为什么呢？原因出在货币化，其实，讲穿了就是，我格局还是小了。
我认为，疫情这一年，南极电商发展其实挺正常的。因为，2020年GMV是400亿出头，增长31%多一点。我想着利润增长可能稍微低点吧，但是，也应该20%左右吧。
可张玉祥先生在疫情这一年让利了，等于少收了一些吊牌费，即少赚了一些钱。说是让上下游生态更好，这一年大家过得都不容易。
搞投资的，往往经常站在自己的立场，因为，涸泽而渔之后，是可以马上卖掉股票走人的，但是，企业家不会这样。生态坏了，也就没有生意做了。
这一点上，我显然是觉得张先生远胜过我。我浅了，目光短浅了！
所以，我看完之后，觉得这个还好。因为，桃子熟了，自然会落到筐子里来。
——2021年5月07日
我上篇文章的地址是：
结合一起看，疗效更好哈！~这是一个完整的疗程。
我自己实盘和雪球组合几乎是一致的，目前持有差不多10%左右的南极电商，我自己的综合成本差不多是10块钱左右。目前也没赚多少哈！~
南极电商最初进入我的眼帘，是2020年下半年的一段视频，大意就是批评南极电商的，说南极电商万物皆可南极人，什么都贴牌，这样搞，要完犊子。
整个视频都在批判南极人，但是，作为投资者，我越听越觉得有趣。
这哪里是在批判南极人啊，这是赤裸裸的夸赞南极人啊？
就在那个时候，我就开始研究南极人了。
后来去南京参加蒋炜兄的聚会的时候，我也小范围分享了一下这个股票，但是，大家都觉得普普通通，不就是一个做内衣，做贴牌的公司么？完全被我分享的另外三只股票给盖了过去了，比如，防水的龙头东方雨虹，石膏板的龙头北新建材，玻纤的龙头中国巨石。
不过，实话实说，确实没法比，但是，南极电商便宜，性价比高，不是么？嘿嘿嘿~
后来，我就开始陆陆续续建仓，没曾想啊没曾想，个把月的时间，南极电商就腰斩了……
要不我怎么总说，运气很重要运气很重要呢？
确实是老天爷保佑，我运气好，真的！
我研究的时候，南极电商还差不多接近20块，谁知道后来莫名其妙的跌到了8块多啊？
我是出了名的研究得慢，坏处就是当时白酒研究慢了，仓位就没上去。好处就是，这次南极电商研究慢了，躲过了暴跌，还买到了很低的位置。
一阴一阳之谓道啊~
我当时就真的觉得很奇怪，“造假说”忽如一夜春风来，千树万树梨花开。一下子，几年前的造假假说，变得无比的猛烈。
但是，却又看不出实锤到底在哪里！
后续发展很精彩！
后来，在央视上，证监会有段视频播出，全视频看完，意思是：南极电商我们已经监测了三年了，非常严厉，但是，目前没有发现实锤。
可是，后来无数媒体写文章的时候，却完完全全变了！
变成了：你看你看，不得了了，不得了了。证监会在央视宣布开始监测南极电商三年，用最严格的标准！
这一下，我就知道，事反则妖！这里面肯定有问题的！
于是，我就坚定了买入，加仓的计划。
南极人，年底了，要充值了啊！
关于这个造假说，我说说我的浅见。
很多人上来留言说，我错了，南极电商造假了。
当然有这个可能性，我财务水平本来就非常一般哈！~
但是，也没到这么容易被忽悠的水平不是？
财务只能说有疑点，或者说，太好了，好得不像真的。我就真没有看出实锤。
我是怎么解决的呢？
兵分两路。
第一路，我请我们公司的财务去审核，看看按照他的角度，用财务与税务的视角，是不是和我有差不多的结论。后来，我把聊天记录也是小范围分享了一下。大家也差不多——就是没有实锤，疑点么，多少有点。
第二路，就是出去调研。说来也巧，南极电商有一个最大的供应商之一，就是我们湖南的，也有一些共同的朋友，我就侧面打听了一下，人家生意好到爆炸，是不是~另一个就是，我到处问别人，你买不买南极人啊？洗脚，也问，吃饭，也问，坐车，也问。都魔怔了~
后来问多了，我就发现，南极人的占比比我想象的高得多的多。一般问下来，都有50%-60%的人买过南极人的产品，要么是衣服，要么是被芯被套啥的。
虽然这很不严谨，但是，足够让我了解其造假不造假了。
就像，没必要看一个人的健康报告，我也大概能看出一个人身体好不好，身体不好的人，多数情况下精神会萎靡一点，活力会差一点。（但是，反过来不一定啊，要注意的啊，精神好，活力好的人，不见得健康啊！~）
如果我到处问，都能得知有50%-60%的人或多或少的买过南极人的产品，那么，至少，造假中的虚增销售收入，概率就小了很多了。
你说，一个公司造假，冒着巨大的风险造假，他总得图些什么不是？那还不是虚增销售，虚增利润啥的，把股价搞上去，好套现么？
现在我是用反过来的方式去测试。你本身销售就很广，那就至少虚增销售这一点概率不就小了么？这么个逻辑。
当然，利润不见得强相关啊。还是要做细节的功课。
实话实说，目前我研究过这么多股票中，能在终端有这个占比的，还真不是太多。
我可以这么说，各位看我文章的朋友，几乎99.99%，你们的家中，一定有南极人的产品，只不过，你们可能不知道。
比如我自己，就完全不知道，我家里已经好多南极人的衣服了。
我妈妈就买了好多卡帝乐鳄鱼的衣服给我，这就是南极人的啊，嘿嘿嘿，润物细无声啊！~
不信的话，你们去家里找找，我估计能找出不少南极人的东西。包括小孩的产品，也有很多是南极人的，比如精品泰迪，PONY就是南极人的啊。
就此，我基本上对造假说就不太认同了。有人要问了，如果真的最后还是造假了，咋办？
咋办？认赔呗，咋办？
我自己是留了一手，我写文章的时候，还没有发财报，预告啥的，我写好后，等财报，预告啥的发出来，我再加仓，加到15%-20%左右。那时候，我再把文章发布。我可不想被打脸。如果那时候证明造假了，嘿嘿嘿，我就重新写一篇文章，一篇踩雷的反省文章~
总之吧，造假这件事，我不多说了，各位好朋友们，见仁见智吧。
接着说我认为比较重要的方面——商业模式。
我觉得，这是杀手锏。
谁也别拦我，我要大说特说！~
前文写了，最好两篇文章一起看，是为一个疗程。
有人要问了，一个疗程？那是治什么病？
治的这个病，叫做——傲慢！
面对南极电商，如果你觉得，不懂不做，有疑点不做，这都没毛病，世界上好的企业那么多，完全ok！~
但是，面对这样的公司，去抨击其产品质量不好，贴牌忽悠，这种的，恕我直言，要几个疗程才治得好……
我在雪球久了，包括有时候公号也有朋友留言。我就感受到一个道理。
很残酷，但是，各位品，细品！
什么时候，雪球上这些投资者（没有贬义，我自己也是其中之一！）满意一个产品了，且，只有雪球上这些投资者满意这个产品了。
那么，这家公司，这个产品，大概率就要——黄！
我是怎么悟出这个道理的呢？
有几件事。
首先，早些年的时候，有雪球上的朋友拜访过我，我偶尔也会出来见见面，后来就基本上不出来了。体验有点……
首先还是要感谢啊，这些朋友们还是给面子，想约我出来聊聊。这是对我的肯定，我还是与有荣焉。
但是，每次约到咖啡厅啊，那叫一个惨烈啊。
好家伙，每个人都拿一瓶农夫山泉在咖啡厅等我。我被尴尬得……
我好几次坐立难安，我说，我请大家喝咖啡，一人来一杯吧。
不要不要，我们不喝咖啡……
你说尴尬不？
人家约我，我又不好说什么，只能自己点一杯咖啡陪聊不是？
这种情况不是一次，是好几次。后来我就不出来了。太难受了……
我做实业的朋友约我，那完全不是这个路数啊。哪怕不是直接朋友，是朋友的朋友，那也不是这个路数啊。太尴尬了……
我没有贬义啊，这是一种选择，没任何条款要求去咖啡店一定要消费。但是，多少有些不妥不是？
就像，国外很多价值投资大佬，总是以不消费，低消费为荣，不能说不好。
我只能说——某个产品要是被这群投资者满意了。那就——黄了……
以我自己来说，自从2014年开始职业投资之后。发生了一些变化。自己还不清楚，还是我太太告诉我的。
她说，我怎么现在这么抠了哩？
这也不买，那也不买，留着钱投资，那投资为什么哩？你不消费，学葛朗台啊？
我买个车，结果挑了一个性价比最高的车，开到现在都不想换。天天盘算着，现在不换，过几年，可以买两辆了。
后来，我这款车，就停产了。为啥，性价比高啊，做口碑的啊，卖一辆赔3000欧元啊。
能被我这样思路的人看上，那不得黄么？
好了，大家品品，南极电商的产品，要是被我这样思路的人看上了，且只有我这类看上了，黄不黄？
又要便宜，性价比要高，还要售后服务好，不好的话，还投诉，还要舒服，还要设计感，不能太土气。质量还要好，品控还要到位。
南极人黄不黄？
我是南极人老板，我也不做我自己的生意。太难了……
第二件事。我研究并重仓洋河的事情。
那时候，洋河跌到100以下了。天天就是说，洋河酒不好，酒质有问题，基酒外购，巴拉巴拉的。
好了，我自己就消费洋河，M3,M9,手工班，海之蓝买了一堆。我一个一个喝，我一点都没觉得不好，这不挺好的么？绵柔，粮食酒，顺滑，还有老酒。
后来，我参加洋河开窖节，去看了洋河的基地。
再后来，去海南参加洋河赞助的火箭发射。
几年和洋河的朋友们接触下来，舒服得不得了，作为投资者，也舒服，作为消费者，也舒服。
这次过年，我就买了一箱手工班，就喝这个，茅台都不喝，舒心，开心是不是？
我并没有觉得飞天就好过手工班，我觉得喝起来差不多。各有各的好。
那个时候，我天，雪球上的投资者把洋河都骂惨了。
我说，洋河要靠着这些客户，那真的就没希望了。
明明是全国销售排三甲的白酒企业，从内到外，干干净净，规规矩矩。但是，看雪球的文章，跟黑工厂似的。又基酒外购啦，又喝上去有怪味啦。
后来，我就想通了，雪球上的投资者，包括我自己啊，对产品来说，就是灯塔——反向灯塔。就是，有且只有雪球上的投资者喜欢的时候，那我肯定不买这家公司的股票。太危险了。
而雪球投资者都不喜欢其产品的时候，我就要开始好好研究一下这家公司了。搞不好能赚很多钱。
第三件事。我一位好朋友，之前办了一家公司，专门为投资者提供数据查询的互联网公司。后来，我们在北京吃饭的时候，他就振聋发聩的说，这辈子再也不做这群人的生意了，为啥——公司干黄了。
钱不出钱，都想着薅羊毛，免费的。
然后，要求死高死高的，你更新不及时，人家就骂人或者不用了。
再然后，每次消费吧，还各种比较，各种评比，一不满意，毫无忠诚度，分分钟不用。
后来得出个结论，价值投资的钱，最难赚！
以后再也不赚价值投资者的钱了。
我深以为意。
我自己就觉得，现在我自己的钱，好难赚……
你说，价值投资都在哪里？
找到这个聚集地，然后，反着做。
人生最好有一些价值投资的朋友，但是，如果有一家公司，最好不要以价值投资者为你的客户。
会很痛苦……
借此，我彻底想清楚了南极电商的商业模式。
以价值投资者的考量为准，他们不喜欢这种模式的时候，是最具有生命力，最具有前景的时候。
然后，有一天，他们开始喜欢了，这时候，要么公司做出调整，要么卖掉股票。绝不回头！
我们来捋一捋啊~
南极人现在的客户，那些买了南极人的产品的消费者，他们在哪里？
在哪里不知道，反正不在雪球上。
这很有趣啊，我身处湖南长沙，我身边用雪球的朋友，其实非常非常少，首先，做投资的就不多，然后，做投资中还用雪球的，就更少了。
那么，这群人在哪里发声？
我个人观察，有几种情况。
第一种，不发声。买个保暖内衣，买了袜子，发啥声啊。淘宝下单不就完了么？
第二种，在朋友间发声，尤其老一辈，会用PDD之后，买到性价比高的南极人之后，就各种家庭群里面转发了。
第三种，在购物APP上发声。这个很容易看得到的，一看评论就知道了。
那么，这导致什么情况呢？
导致了雪球上看到的南极人，和现实中的南极人，不是一个南极人。
雪球上较少有南极人的主动用户，第一么，雪球用户相对于全国人数来说，并不多，第二，雪球上男性多么，男性自己去买保暖内衣，袜子什么的，少啊，都是家人帮着买，自己没怎么注意这些小事情。这里多说一句，我研究白酒的时候，发现就是反过来的，现实社会中，很少有人讨论白酒的，都是来了，喝！~
但是，雪球上，巨多讨论白酒的，可能正好消费者与雪球用户高度重叠了。
这意味着什么呢？意味着南极人的业绩不以雪球投资者的看法为转移。因为完全不重叠，且量不多。
南极人自有一个世界。
同时意味着，我们倘若一直盯着网上的信息，就会出错。
这和当时洋河一模一样。
洋河一年卖几百亿的酒，但是，很显然，并不是和雪球上的投资者高度重合的，且量也不匹配。
所以，导致，雪球上的言论影响不到洋河的业绩。还是照样卖。（但会影响估值）
这个和一些互联网不同的。有些行业有影响，比如线上游戏，比如电影，就很吃网上消息这一块。要是游戏评分不好，电影评分不好，就会很重的影响销售。
但是，有些行业，尤其偏传统的行业，不太受这种影响。
好了，我们明白了这个问题，再来看南极人。
这就清晰了。说南极人质量不好，品控有问题的。多数都是站在自己的立场，充满了傲慢的意见。
还好南极人没有听……
为啥，你看啊。
一个农村，以前冬天啊，冷！镇上也没有羽绒服，或者，有也是很差的三无产品。
现在呢？可以通过PDD，花80多块钱，就能买一件羽绒服了。
质量不好？
我以前都没有！
品控有问题？
我以前都没有！
设计土？
我以前都没有！
不知道，这种情况能明白不？
就像，一个长期营养不良的人，面对食物，诉求不是色香味俱全，不是营养搭配。
是——赶紧有吃的！
这个时候，注意，敲黑板啊！
很显然，提高价格，比如，一件羽绒服，卖200块，所有的质量问题，品控问题，就没有问题了！~这个不接受反驳啊，大家自己去工厂了解一下就明白。衣服这种东西，是有公允价的，尤其不涉及设计费，广告费，只谈质量的话，是有公允价格的，用什么牌子的拉链，什么牌子的面料，什么规格的绒。
那么，如果真的这么做了，自然而然，200块一件的羽绒服，就不会有那么多对于质量，品控的吐槽了！
但是！
但是，也就失去了那些，只能买80多块一件而买不起200块一件羽绒服的消费者了！
你说，如果你是南极人的老板。
你会图个名声，还是会图个实惠？
那你是股东，你图名声，还是图实惠。
别说都要啊，那就抬杠了啊~嘿嘿嘿~
如果南极人能紧紧抓住中国后80%的消费者，并做得永远比竞争对手性价比高一点点的话，那么，生命力就会一直都在。
如果，南极人还能推己及人，将这一套推向海外，那么，还能迎来巨大的增长。
这里延伸一下，我长期在雪球，网络上发表文章，有很多留言，我在这7年下来，发现投资的人，有一个比较大的“特点”。
就是——我不要你以为，我要我以为。
这是一个很有意思的“特点”。
正面来说，这是投资必要的特性，独立思考么，坚持己见么！~
反面来说，这就是——傲慢。
但凡我喜欢的，那就是好的，但凡我不喜欢的，那就是差的。
常见的有：
价值投资的看不起投机的，哪怕投机的大赚特赚！
投机的看不起价值投资的，哪怕价值投资屡战屡胜！
长期持股的看不起短期持股的，哪怕短期持股的大赚特赚！
短期持股的看不起长期持股的，哪怕长期持股的复利惊人！
买茅台的看不起其他香型的，哪怕中国最大消费群是浓香型！
买其他香型看不起茅台的，他敢~
买股票的看不起买虚拟B的，哪怕虚拟B几年赚的钱超过其一辈子！
买虚拟B的看不起买股票的，哪怕他也知道，全部身家在股权上比虚拟B更安全！
买房的看不起买股票的，哪怕被政策压得死死的，几乎没有流动性！
买股票的看不起买房的，哪怕过去几十年，脸都被打肿！但还不服气，还在等待下一个几十年！
不报团的看不起抱团的，哪怕收益被其比成一条直线！
抱团的看不起不报团的，哪怕他们知道，抱团终有抱不紧的那一天！
买新经济的看不起买传统经济的，哪怕他们知道，现实世界还是传统经济唱主角！
买传统经济的看不起买新经济的，哪怕他们知道，新经济天花板远未达到！
买好公司的看不起买便宜货的，哪怕买便宜货的曲线漂亮！
买便宜货的看不起买好公司的，哪怕贵了还能更贵！
买西医的看不起买中医的，哪怕明明知道中医很多病症药到病除！
买中医的看不起买西医的，哪怕明明知道全民普及医疗西医明显有优势！
……
朋友们，生命并不长，我们真的需要把精力放在这个上面吗？
投资这件事，真的需要为自己加这么多戏吗？
这个世界上，为什么就不能同时存在很多种不同的思想，产品，服务，方式呢？
你看！
彩虹那么漂亮！
这个世界上，一定会有一群人，毫无压力，心生欢喜，身处淡然的用着他们喜欢的产品，这里面一定有一类人，就是南极人的消费者。
也同样会有一群人，花2万6买一件衣服，LV的，充气马甲，穿到身上透明的，像行走的快递防震包。
凭什么这玩意儿能引领一部分人潮流，80块一件的羽绒服就不能获得赞誉呢？
应该都可以，世界本来就是多元的。
如果看到这里，您已经明白，可以暂时放下傲慢，那么，我们便可以接着看，还有哪些有趣的东西了。
假设这个多元的世界，真的如我所说，存在的话。
那么，南极电商很有看头。
先说一下授权这门生意。
这是一个非常非常好的生意。这里面我自己琢磨出来，有两个路线。
第一个路线，叫做强IP路线，就是IP的强弱决定销量。最典型的，迪士尼。如果不是迪士尼的那些超级强IP，谁会去买花花绿绿的周边产品呢？小朋友们不是要买衣服，手表，铅笔盒，而是要买唐老鸭，米老鼠的衣服，手表，铅笔盒。
还有，星巴克的周边。一个马克杯，卖到160多块，这种类型的杯子，淘宝十多块一大把。人家不是买杯子，是买星巴克logo的杯子。
这种生意，就是超级好的生意，可以吃很多年。而且，越吃越好吃。
这种模式，可以完全做到根本不需要任何生产厂家，非常非常轻资产，人员也可以做得很少。这意味着很灵活，拓展的边界，就是地球的边界。这一套，欧美可以做，亚洲同样可以做，非洲将来也可以做。特别容易复制，速度还很快。
但是，不好的地方就是，IP过时了，就没得玩了。
比较典型的就是，很多电影出来的时候，周边商品特别好卖，但是，几个月之后，电影下线了，周边立马卖不动了。
这种强IP需要稳定的输出，稳定的加强，不能停歇，一旦停歇了，就逆水行舟了。
比如说，我们八零后这一代，小时候还能看到葫芦娃，黑猫警长的周边产品，什么文具盒，衣服之类的。现在几乎就很难看到了。
另一种就是弱IP。南极人就是非常典型的例子。
别人不太会像冲着唐老鸭那样冲着南极人去买产品的。
但是呢，巧就巧在，这种模式吧，比完全没有辨识度的白牌多了一层，又比高端产品少了一层。介于二者之间。
等于说他吃了一个很特殊的市场，细分而微妙。
你看啊，你说买羽绒服，满大街的白牌羽绒服，一些人根本不会买，觉得跟三无产品似的。
然后呢，要买波司登这种专门做羽绒服的吧，大几百起，甚至好几千都有。又觉得贵了点。
那么，南极人这类正好卡了中间这个位置。
包括北极绒，恒源祥等，都是这一类的。
你别看着不起眼，这可是很厉害的。
因为，这中间这群消费者的数量可是非常非常大的啊。
包括袜子，内衣，床品等，都是这个路数。
然后，厉害的来了。
南极人在这个基础上，把价格再往下压一下，能压到跟白牌一样的价格线，甚至更便宜。
这就惊人了。
他们是怎么做到的呢？
很多人第一想法就是，偷工减料。完全不是啊！~这么想，就片面了啊！~
做到这个规模，还走偷工减料，那不是自己作死么？
南极人们是通过——产能交叉来实现的。
是什么意思呢？这是我自己琢磨的啊，没书对的。
大家批判的看。
就是，白牌的模式，是自有工厂，自有品牌，自产自销，对不？
那么，工厂一定会有个成本，可变和固定成本。这是一定有的。对不？
然后，销量越大，成本就会越低，规模效应么。
但是，白牌就是吃亏在这里了，目前是买方市场，别说满产，能有单子做就谢天谢地了。所以，很多白牌就因为这个，导致产能老是不能完全发挥，所以，成本就一直在一个水平线，降不下去的。
那么，南极人没有这个困惑，他没有工厂。
所以，他可以找任何一个工厂，帮其做到满产，然后发挥规模效应，把成本拉下来。因为，南极人能走货么！
当这条路走通之后，你会发现，南极人是带着单子找工厂的，找到一个工厂，单子一给，工厂的规模效应就出来了，立马成本摊低了。性价比就出来了。
然后，全中国找这样的工厂，各种品牌交叉，袜子找袜子厂，衣服找衣服厂，交叉起来。
所以，走性价比，白牌永远竞争不过南极人们。
这是模式的不同，根上就不同了。这个和小米生态的模式非常像。小米自带流量，自带订单，一找到你这家工厂，马上你就可以满负荷，超负荷生产，一下子，规模效应就出来了。
当然，小米不同之处，就是占股，这个南极人还没做到的。
这种模式很奇特，像小米，又不纯粹，像腾讯，阿里系的赋能，又不明显。总之，是一种接地气，看上去不起眼的模式。（补充：好像叫做柔性供应链）
我跟大家说，这个授权的生意，是个不得了的大生意来的。我之前完全没有接触过，但是，这次一研究，马上发现，诶，这是个好东西啊！~
南极电商公布过其竞争对手，缘由是什么呢？是ppt说其没有明显的竞争对手，表示，好得不像话，质疑！
然后，南极电商就罗列出来了很多竞争对手，不看不知道，一看吓一跳。《南极电商：关于媒体报道的澄清公告》
首先，有个公司，叫做神奇宝贝。这个公司应该很多玩游戏的朋友们知道，从1996年开始，至今25年左右，授权销售额达到950亿，美金！
我也是惊到了！~
后来好好研究了这家公司，很是惊人啊！
这家公司就属于强IP型的，这和南极电商还不一样啊。
等于是宝可梦公司做这个版权授权，游戏，周边等业务的。然后，这家宝可梦由任天堂、GAME FREAK与Creatures这三家公司合资创立。
你想想，授权销售额达到950亿美金，还都是漫画IP，又不要发工资的，也不要涨薪水。吓人不？关键是，大家问问周边，知道神奇宝贝啥的，多不多？
平均每年38亿的授权销售额，美金！从90年代开始……
第二名就是大家喜闻乐见的hello kitty了，又是日本人弄的。1974年至今，授权销售达到860亿美金。（Sanrio三丽鸥）
然后，漫威排到第十名，从2008年至今，授权销售额达到350亿美金。
这个全球总收入排名前50的IP中，纯美国的22个，纯日本的20个，纯国产的为零。
这个真的是精彩啊，我以前从来没有想过，还有这么一门生意啊，看得我都想做了，比如，开发谦和屋，是不是？整个卡通形象，一头牛，一头猪之类的，嘿嘿嘿~
后来我一查，啧啧啧~
你看啊，2020年，这个授权生意，是个什么概念呢？
根据美国《License！Global》杂志的文章：
2020年排名，企业授权商品销售额突破100亿美金的，有47家，10亿—100亿美金之间的，有47家，1亿-10亿美金的，有89家。（注意，是授权商品销售额。）
华特迪士尼排第一，2019年零售额547亿美金。这个大家比较熟，这是强IP的模式。
梅雷迪斯排第二，为265亿美金。我就问你，你听过这家公司没有？我完全不知道有这么家公司，一年干265亿美金。有时候真的感叹！活一世人，学一世人。我真的要有个开放和包容的心态。别跟蛤蟆一样，天天呆井里头。
这家公司是啥呢？做菜谱，美食这类产品的，号称有1.2亿读者，付费发行超过4000万，网站每月独立访问接近1.35亿。还有电视，电台啥的。各位，你们听过这家公司没有，我是完全没有听过。成立时间1902年……这个其实就是弱IP模式了，但是和南极人还是不同。
再来，第三名，很有趣了。Authentic Brands公司，做什么呢？就是猫王啊，拳王阿里啊，梦露啊，迈克尔.杰克逊啊，奥尼尔啊这些明星的肖像授权，还有就是做时尚类的产品，服饰，运动类等。这个有意思吧。一年授权产品卖123亿美金。
第四名，是华纳媒体，这个大家比较熟啊，权力的游戏，绿箭侠，哈利波特，神奇动物等，这又是强IP的打法。授权产品有110亿美金。
来了啊，第五名，来了啊
PVH公司，各位，听过没有，我不是研究南极人，恐怕这辈子都不会知道这么家公司搞授权。不过，不知道公司不要紧，其旗下品牌，恐怕我们都知道。
CK和tommy Hilfiger，这两个最有名，然后还有Van Heusen、Calvin Klein、Tommy Hilfiger、IZOD、ARROW、Warner’s 和 Olga及其包括Speedo、Geoffrey Beene、Kenneth ColeNew York、Kenneth Cole Reaction、MICHAEL Michael Kors、Sean John和Chaps。
他就是用这些品牌来授权。
注意，这个模式，就是南极人的模式。非常像。除了服饰，也有箱包，睡衣，眼镜，香水，化妆品，袜子，家具等等的。
是世界上最大的衬衫和领带公司。
授权商品的销售额为180亿美金。
他的模式就是不停的收购成熟的品牌，然后，赋能。我觉得，南极人好像就是比着这个公司的模式发展的。比如，收购卡帝乐鳄鱼，就是这样的。几年时间，从零做到GMV几十亿了都。
PVH是1881年创立的。又是一家做了一百多年的长寿企业了。目前财富500强排第322位。一年要做100来亿美金的生意。不过这两年疫情，开始亏损了。
再往后的，就不详细罗列了，有兴趣的朋友，自己百度啊。
我抽取几个类似南极人的打法的品牌。
艾康尼斯品牌集团，就是我们在超市，百货商店经常看到那种比较便宜的衣服，就是他们授权的。史努比就是他们家的品牌。
Global Brands Group，这个就是做时尚品牌授权的，贝克汉姆的品牌就是他们家的。
花花公子，这个品牌不用多说了吧，问问我们父辈，一个花花公子，一个梦特娇，那时候，可是最牛的品牌了。
总之吧，这个生意模式，很有趣，也大有可为，南极电商，目前也就是不到300亿的市值，折合美金40多亿。还扎根于中国这个庞大的市场。（补充，现在不到200亿了……）
这里多说一句，如果你看南极电商，就等同于南极人，那么，这个逻辑可能我个人持有保留意见。
一则看国外。哪个巨头都是先发迹于一个品牌，然后陆陆续续收购很多成熟的品牌，等于说最后就是马太效应。一收就是大几十个品牌，公用一个智库，一条通路，这样的模式，比单个单个品牌竞争的优势大多了。
一则看南极人自己。他就是收购了卡帝乐鳄鱼这个品牌，硬是做出了GMV几十亿的规模。就几年时间，几乎从零开始的。
这就是这门生意的特性，特点。
做一些品牌，打磨一些品牌，储备一些品牌。一轮又一轮，一代又一代。
这和强IP的模式根本就不是一个打法。
所以，很多人简单的做品牌授权对比，是根上面出错了。这可以说是两种生意。配套的做法，是截然不同的。
我觉得，将来南极人怎么发展会符合我的想象呢？
就是打造一个一个卡帝乐鳄鱼这样的模式，套路，做法。一个一个弄。
那么，现在这个阶段，还是处于比较早期的，用一个主品牌打四方。好处是聚焦，坏处就是一损俱损。有连带责任的。
因为，本身不是属于强IP的打法，属于品牌人海战术的打法。
不过，南极人已经开始尝试了，卡帝乐鳄鱼，精品泰迪就是例子。需要时间吧~
再来，说说我最不担心的——平台改流量规则的问题。
我个人认为这个问题，我担心的程度最小。
浅见如下：
1，南极电商是活的，他会调整不是么？你有规则出台，只要不是针对我——点杀，我就适应你的规则么，这有什么特别难的地方吗？
网传，大家以前是排名的方式，现在是推送的方式。
难道，南极人不会做针对推送的优化方式么？SEO不会跟上么？
这是个伪命题来的，我们不能假定，规则变了，南极人不变这么个情况不是？
具体怎么调，我是不知道了，这属于战术问题了。专业人士可以来好好分享一下哈。但是，我认为能够调整得过来的。
你反过来想，反过来想。
实体店的时候，你有没有看到，百货店卖得最好的商品，然后，百货店规则调整，位置调整，这个品牌就倒了？你看过这种情况么？我是没看过。
那么，线上你看过，规则调整了，原来做得最好的，就不行了，你看过这种情况么？我也没看过。
事实上，我之前接触搜索引擎的时候，规则变了N多次，从单独的价格排序到凤巢计划，调了很多次，变化特大。但是，最后我发现，还是那些最有经验与最有钱的商家留下来了。我也没看到他们倒闭。
说到底，不行了最终的原因，只能是客户打心底不认可了。
而不是中间环节给你调整。
2，平台为啥要这么做呢？自己打自己啊？
我本来靠南极人们能有很好的收入，流量，现在换成白牌，或者其他牌子，如果没有更好的收入，更好的流量。
那么，作为平台，我这样做的目的在哪里呢？更何况，南极电商一年要卖20-30亿的流量给这些平台不是。
我觉得，平台换规则，我的推演是，度过一段适应期之后，最终，适应下来的那些商家，多数还是之前那些商家。
过20年，我还是东家。
3，平台还是很多么，淘宝降了，pdd猛增，还有jd啊，唯品会啊，亚马逊啊，等等的。总之，客户要便宜的产品，性价比高的产品，只要不是针对性打击，总能找到出口的。
再一个问题——平台要推自己的产品，自己打造，自己做这种授权的生意。
这个我觉得更离谱了。
这门生意，我一看就知道，是那种特别吃行业经验的生意。
上要对接几千家生产厂家，下要对接几千家代理商。
最后累得半死，一年十多亿的利润。
你跟我说，平台自己做这门生意，我觉得平台战略部的同志要好好思考思考了……
且不说难度巨大，几千家企业要对接，这个人力成本，精力成本。
就算你对接了，赚这么点钱。你，你，你何苦来哉？
其实，这门生意有点像宋城演艺那样的，换个话事人，可能就不行了。要我说，最大的风险，就是老板本人。老板不干了，这门生意就难做了。这不像白酒，可以换管理人的。这个换了，就影响很大的。
但是，好的地方也是，老板一强，就盛世。
和东方雨虹很类似的。特别吃行业经验。
再来，一个常见的问题——随着消费升级，是不是客户就会越来越少，因为，大家不都有钱了么？那么，买南极人这类的，图便宜的，就会越来越少。
朋友们，这是什么？这就是凡尔赛啊，是什么？
首先啊，这种何不食肉糜的论调，一个知乎，一个雪球，最为常见哈！~
我们认为消费升级，是我们的生活，由于国家越来越好，运气也很好，所以，才越来越好。
然后，我们看到的，都是上市公司，这些公司，本来就是行业最前面的那些，所以看上去，总归是好很多的。
然而，我自己去各个城市走访，调研的时候，去街头巷尾看看的时候，去和不搞投资的人群交谈的时候。
我可是没有那么强烈的——消费升级的感受。
上次雪球达人秀采访我的时候，我最大的一个建议，就是放下财报，出去走走，去看看这个真实的世界，对投资其实是很有帮助的哈！~
我有两波租客，本来是一线城市派遣到长沙来工作的，去年疫情的原因，全部回去了，直接把分公司关闭了。升啥级啊，不降级就不错了。
我认为，我们应该理性而可观的看待，不能讲自己的情况带入进去。由于各种各样的原因吧，2019年与2020年，对于投资者来说，是很棒的两年。
但是，这才占比多少量呢？这是非主流啊，不是主流啊。
其次，消费升级了，南极人们不知道升级么？这又不是什么难事情。我搞个更高端一点点的品牌，就叫做——南极好人，南极男人，南极女人之类的，哈哈哈，然后，vi，si配套上去，价格提上去，品质，品控提上去。这很难么？
我认为，在南极人董事长的头脑中，应该是有一个金字塔，这个金字塔是按照相对值来排序的，而不是按照绝对值。
他永远找最有群众基础的那部分，最基础的那部分。
那部分升级了，他就升级，更棒的产品，更棒的体验，更棒的价格。
那部分降级了，他就降级，更棒的性价比。
水涨船高，水落船低。
永远专注这部分客户，而不是雪球上，我们这类投资者。
基本上，常见的担心点，我是说完了。这两篇文章两三万字了都，啰啰嗦嗦讲了很多哈！~各位好朋友们有劳了。
但是，最后还是要叮嘱一句。南极电商终究还是争议很大，股价的波动也是很大，外界的变量更是对其会有直接的影响，这不像茅台啊，随便你平台怎么改规则，只要茅台1499开卖，他就是街上最靓的仔。
所以，相对于其他很多更加稳定，格局更加稳固的公司来说，南极电商还是有诸多不足。
各位要大胆假设，小心求证。
我自己也是只有10%左右的仓位，在参加股东会之前，如果价格不暴跌到离谱的话，最多加到15%-20%左右的仓位，就够了。
我其实认为，南极电商很有发展的潜力，但是，只能说潜力啊，还得踏实的去完成。比如，最近开始做境外电商了。
这个就可以直接对标SHEIN了，非常非常惊人的市场。你难以想象的惊人。可以说，我们从未听过SHEIN，不是研究南极人，我压根都不知道还有个这样的针对女性的品牌。
号称2020年超过650亿的营收，准备冲击千亿。
我不知道，丝毫不影响SHEIN从中国走向世界，一路向西，绝不回头。顺便说一句，SHEIN开始卖宠物用品了。
南极人们这种极致性价比的产品，要去全世界攻城略地，我可以说，将如同水银泻地，进一个国家，就能收一片市场。
你是无法拒绝一块多钱一双的袜子，十来块钱一件的衣服，几十块钱的羽绒服的。
什么，你可以拒绝？那你就不是南极人们的客户。
全世界看成一个金字塔的话，中国显然不是塔基。
不是塔基，都能做成这样，全世界塔基的国家，得有多少量啊。
总的来说，我认为，ROE大概在25%-30%左右，一年做40亿左右营收，12亿左右净利润。几个亿的负债，经营现金流还略大于净利润。PB差不多是5，PE差不多在20倍左右。250来亿市值的南极人，对我来说，有着很大的吸引力。
当然，也伴随着投资的风险。我个人是用仓位来控制风险的。哪怕南极电商归零了，对我整体收益来说，也就是少赚钱而已。不会伤元气。所以，我提醒一下哈，有朋友留言，是单吊一只股票的，您得多多思考，多多小心，多多谨慎哈！~
在这次投资南极电商的过程中，有一种情况是我从来没有遇到过的。
非常多朋友给我留言，询问我。
那就是——散户数量暴增，机构跑光光。
我个人说一下我的浅见。
各位，能不能有点底气？
你我来投资，从零开始学，如果您是价值投资，像我一样的，遵循着格雷厄姆，巴菲特们的轨迹，一点点的学习。
那么，您一定和我一样，从未在前辈们的投资体系中，看到预测，判断，押注散户与机构的内容。
我们学到的，都是——企业，行业，价值。
我们学了这么多，在无数个午夜梦回的时候，都告诉自己，安全边际，市场先生，买入价值等等……
怎么，一到自己真正面对市场上恐惧和贪婪的时候。
全忘了呢？
散户的多少，机构的去留，他和企业的价值，究竟有什么关系呢？
我把脑袋想大了，都没有想通有些朋友的逻辑！
散户来了，股票就要跌？那我们还需要学什么东西？去开通个功能，直接看散户数量不就好了么？散户增加了，我就卖掉，散户减少了，我就买入。不就可以了么？
事实上，我在几年前投资东方雨虹的时候，做过这样的回测研究，根本不准的，至少我回测的数据并不能让这个成为我投资的指标。
机构走了，股票就完了？
那反例太多了啊~这里我多说几句。
有些朋友们，你们是如此的相信一些机构，那么，你何不直接买他们的产品呢？为什么要这么鸡贼的跟着这些机构买卖呢？心里也不硬气不是？
我知道你们的内心想法。其实，就是在追寻心里的支持！
某大型机构来了，就觉得有底气了。你看你看，XX基金都来了，证明我的眼光和他们一样好！对不？
你说你完全独立思考，谁都不信，我还敬你是条汉子。
你说你格雷厄姆不信，巴菲特不信，你信XX机构。这个逻辑到底在哪里？我们硬要选一个人相信，那也要选择历经沧桑，久经考验的投资大家不是？
另一点，我们倘若能鸡贼的跟着机构买卖，机构不会出招么？
你是机构，一大堆散户跟着你操作，你不做出反应么？
机构不会把产品打散，不出现在前十大股东席位么？
一级市场有这样的做法，你不是希望大的机构来撑门面么？好，我去请，请大机构来为我代持，就给你你想要的！~
二级市场不会么？
机构公布没有延迟么？
你在定期报告的十大股东中，并没有发现有名的机构。不买不买！结果，下一次报告之时，纷纷出现。追高吧~
你在定期报告的十大股东中，看到大批有名机构的名字。猛加仓，结果，一下次报告之时，全不见了。割肉吧~
你要跟着机构来，机构不知道——依照你跟着他来的方式，诱导你跟着他想要的方式来么？
如果机构能让你如此简单轻易的复制他们，他们还赚个鬼钱啊？
你自己的钱啊，赚钱不易啊，朋友，看中意了这个机构，去投他！
只有少数情况，可以做到，要么自己是机构的，要么跟机构有深切联系的，那么，你的的确确能做到。
这种模式，被叫做——老鼠仓。（趋同交易）
上一位，被判了5年。
别做，真的！一家老小的。
所以，以后各位好朋友们，高抬贵手，别再来问我，提醒我，警示我，散户多了，少了，机构走了，留了。
至今为止，我没学过这种投资方式，也不会这种投资方式。
将来，也没打算钻研这种投资方式。
如果我中意一个机构，我会真诚的去和他们谈，争取买他们的产品，成为他们的客户，分享他们过人的智慧。
我对从这些努力而成功的人身上揩油没有任何兴趣，我不喜欢这样做人。
我还是习惯在一个清晨，安坐床边，沐浴着阳光，翻开价值投资前辈们的书籍，踏踏实实的，安安静静的，一页一页去领悟与感受。慢就慢一点，也够花了不是？：）
最后，感恩各位好朋友们捧场，无数人加我微信，要我发这篇文章。
抱歉抱歉，让各位好朋友们久等了。
这篇太长了，股东会的内容写不下了。
我答应大家，如果你们不嫌弃。我一定写第三篇。
熟悉谦和屋的朋友，其实看到第一篇我写南极人的文章的标题，就知道，我没有打算写一个系列。但是，随着事情的发展，中间遇到了很多有趣的点点滴滴，这对我投资的成长特别重要。所以，才有了第二篇，未来，也一定要写第三篇。
难得的是，这是一篇——正在进行时的文章。
我丝毫不知道未来会怎么发展。
所以，我做好准备了。
假设我这几篇承蒙老天爷保佑，文章说对了，那么，各位好朋友们随意取用。
假设我由于自己的水平原因，这几篇文章说错了，那么，请让我的文章成为——失败案例分析。我觉得，这也是一件特别有意义的事情。
横竖都能提供素材！~浑身都是宝！
因为我的文章和我喜马拉雅的音频，初心都是留着将来给我小孩看的。所以，我对当下真实思索的展现远远重要过让我显得多么正确。
不要忽悠人，尤其不要忽悠自己，最不要忽悠自己的小孩，是不是这么个道理哩？