投资要点
再融资规则迎来多项修订，鼓励上市公司融资行为：证监会对再融资规则进行多项修订，主要包括：1.非公开发行对象统一增加至35名。增加定增对象有助于引进更多投资者，提高融资规模、降低发行难度。2.非公开发行价格折价和锁定期放松，发行价格由9折下调至8折，锁定期由12个月、36个调整为6个月、18个月，同时不适用于减持规定。提高发行价格的折价，提高了投资者的安全空间，同时缩短了锁定期，不受减持规定限制，降低了投资者对投资不确定的担忧，有望吸引更多投资者参与上市公司定增行为。3.再融资批文有效期延长，从6个月提高至12个月。发行窗口期的延长，有助于提升发行成功率。4.定价基准日除发行日首日外，在规定情形下可以为董事会决议公告日、股东大会决议公告日（董事会决议提前确定全部发行对象且为实控人、战略投资者等）。此举鼓励上市公司实控人增持、引入战略投资者，有利于提前锁定发行价格，降低不确定性。此次再融资政策多项规定放开超预期，监管支持上市公司充分利用资本市场做优做强的意图明显，再融资市场活力有望得到进一步激发。
创业板再融资规则修改内容超预期，包括取消两年盈利条件等：创业板的再融资规则此次修订内容主要包括：1.非公开发行条件取消两年盈利条件，利好微利和盈利波动性大的创业板上市公司进行定增融资。2.公开发行条件取消最近一期末资产负债率高于45%的要求，目前披露三季报的创业板公司中，资产负债率低于45%的家数占比为69%，此项政策放开后，利好7成的创业板上市进行配股融资。3.删除再融资条件中关于前次募集资金的使用要求，不再要求前次募集资金基本使用完毕，且使用进度和效果与披露情况基本一致。创业板的再融资规则修改内容超预期，大幅扩大了创业板再融资的覆盖范围，有利于创业板更多企业共享资本市场改革的红利。
目前再融资市场活力仍然不足，政策放开后发展潜力较大：虽然在并购重组放开后再融资市场在6月迎来一个高峰，单月融资规模超过千亿元，但后续动力仍然不足，根据wind发行日统计，截止10月底全年累计增发和配股金额仅为4263亿元，同比下滑34%，距离2016年同期的约15000亿元更是相差较远，政策放开后再融资市场发展空间十分广阔。
投资建议：此次再融资规则修订超预期，尤其在创业板方面修改幅度较大，是年内继并购重组新规放开之后，再融资市场的又一项重磅催化剂，利好上市公司定增和配股行为，市场活力有望进一步释放，再融资规模有较大提升潜力，再融资业务规模居前的券商将直接受益。
在11-12月再融资规模增加2000亿的假设下，我们预计将增厚上市券商净利润增幅约1%，直接业绩影响有限，但考虑到再融资规模提升有望带来市场行情和交易量的提升，券商各项业务均将受益。且在资本市场改革不断深化的过程中，券商长期发展向好，我们看好证券行业的发展，维持行业“强于大市”投资评级，关注龙头和低估值大型券商，以及业务转型有突破、成长性好和低估值的中小券商。
风险因素：资本市场波动超预期、定增市场扩容不及预期
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