$云天化(SH600096)$ $兴发集团(SH600141)$ $湖北宜化(SZ000422)$
八大维度透视十三年不开张的化肥超级周期
——磷周期研究二
1、券商研究员催磷化工的票，电车要和人抢饭了。
2、生猪变金猪，金猪十年，结果呢？一地鸡毛。
3、化肥变磷王氟王，金磷十年，金氟十年？
4、忽悠散户的太多，本文基本面深度回答化肥行业的核心知识点。
一、疯狂的化工行业
1、化工大行业有23个子行业。今年出大牛股的化工行业比较多。截止9月24日，今年累计股价上涨的幅度如下：
（1）有机硅行业的牛股：
合盛硅业，今年股价累计上涨540%。
（2）纯碱行业的牛股：
远兴能源，今年股价累计上涨364%。
（3）钛白粉行业的牛股：
中核钛白，今年股价累计上涨193%。
（4）农药行业的牛股：
江山股份，今年股价累计上涨186%。
（5）化肥行业的牛股：
A、湖北宜化，今年股价累计上涨567%。
B、云天化，今年股价累计上涨372%。
C、钾肥藏格控股，今年股价上涨260%。
二、化肥行业的基本简介
1、化肥行业可分为四种，分别是磷肥、氮肥、钾肥和复合肥。预估2021年度四种化肥累计需求量的同比增长率为7.9%，驱动相关上市公司的净利润提升。
2、化肥行业的下游应用：2021年度预计主要农产品累计种植面积的同比增长0.2%，驱动化肥需求的强劲增长。
3、2020年度主要农产品的进口量增加情况分析：包含玉米、小麦和大豆等。
三、化肥和农产品价格的关联度分析
1、复盘60年历史数据，在长周期下，农产品的价格同化肥的价格，呈显著的正相关。
2、化肥行业中国政府的管控政策：
（1）复盘11年数据，保供限价是常态。
（2）2010年至2020年间，我国政府分别在2011年、2015年、2018年及2020年对化肥产品进行过明显的保供限价工作，保供限价的原因包括农产品价格上涨较快、部分地区化肥供需偏紧以及重大公共事件等。
（3）2010年我国化肥的出口关税升高，对尿素、磷酸氢二铵、磷酸二氢铵及磷酸二氢铵与磷酸氢二铵的混合物按35%的暂定税率征收出口关税，并征收75%的特别出口关税，因此2010年时化肥的出口税率旺季可达110%。
（4）2015年继续对化肥征收出口关税，但取消征收季节性的出口税率，至2019年已经不再征收化肥的出口关税。
四、磷肥的简介
1、磷化工的上下游产业链：具体如下附图，某霆吹的文字，都是在下面图，不断重复，根本没有价值。
（1）磷矿石—湿法磷酸—磷酸一铵（英文名MAP）、磷酸二铵（英文名DAP）和饲料级磷酸氢钙。
（2）磷矿石—黄磷—热法磷酸和高纯磷酸。
2、磷酸一铵的市场竞争格局
3、磷酸二铵的市场竞争格局
4、磷酸一铵和磷酸二铵的价格趋势
（1）磷酸一铵和磷酸二铵的价格趋势
（2）磷酸一铵的现货价格3345元，距离历史最高价4300元，越来越近了。
（3）磷酸二铵的现货价格3264元，距离历史最高价4300元，越来越近了。
5、世界磷肥的出口国排名：中国排名第一。
6、磷肥的下游需求结构：农产品
7、三磷整治政策驱动磷周期开启
（1）三磷整治驱动磷肥产能收缩，类别环保政策驱动猪价上涨。
（2）三磷的含义：长江磷矿、磷肥和含磷农药制造等磷化工企业、磷石膏库。
（3）2019年4月,生态环境部印发《长江“三磷”专项排查整治行动实施方案》，明确了长江“三磷”专项排查整治行动的总体要求和工作安排,可概括为三项重点、五个阶段。
A、“三项重点”：指磷矿、磷化工和磷石膏库。
B、“五个阶段”：即“查问题—定方案—校清单—督进展—核成效”五个阶段。
C、争取利用2年左右时间，基本摸清“三磷”行业底数，重点解决“三磷”行业中污染重、风险大、严重违法违规等突出生态环境问题。
五、氮肥的简介
1、尿素，是氮肥的主要品种，占比氮肥的70%。具体尿素的产业链示意图如下。
2、尿素的产能利用率
3、尿素的价格趋势
（1）复盘13年数据，尿素的价格阶段高点是2300元，时间是2008年，此价格也是云天化股价的最高点，历史惊人总在重演。
（2）云天化2008年年报披露的数据，尿素的毛利率高达47.7%。
4、尿素的市场竞争格局
5、尿素的新增产能明细
六、钾肥的简介
1、氯化钾的开工率：维持在86%。
2、氯化钾的价格趋势
（1）复盘八年数据，了解氯化钾的价格弹性。
（2）氯化钾的现货价格已达每吨3256元，创新高，超越历史。
3、氯化钾的市场竞争格局
（1）中国氯化钾的产能前二名上市企业，分别是盐湖股份和藏格控股。
七、复合肥的简介
1、复合肥的市场竞争格局
2、复合肥未来新增产能的情况
3、复合肥的价格趋势：
八、为什么云天化的净利润不可持续？
1、周期股的典型特征：三年不开张，开张吃三年。类比猪肉股。例如，牧原股份和新希望。
（1）云天化，已经连续4个季度，扣非净利润转正。
（2）云天化的综合毛利率高，但净利率低。
（3）2021上半年云天化净利润同比增长74倍，排名A股市场第38名。如果不是周期股，能有如此高的增长率吗？常识就可以回答此问题。
2、海运周期：20年。例如，中远海控。
3、化肥周期：13年。
4、什么时候卖出化肥周期股？
（1）商品的现货价格开始持续下滑。
（2）上市公司的单季度净利润开始环比下降。
5、复盘13年，云天化的股价走势。
（1）2008年云天化的最高点股价68.6元，对应的是尿素的最高价2300元。
（2）2021云天化上半年的净利润，主要是受益于磷肥、氮肥和复合肥的价格单边上涨。
6、云天化的磷化工和氟化工的示意图
（1）某霆每天基本都重复这个上下游产业链内容，忽悠散户。
（2）氟化工产业链：
氟硅酸—氟化氢—6F和氢氟酸。
7、2021年度云天化的合理估值：420亿。
（1）化肥和磷化工：23亿*PE10倍=230亿。
（2）磷矿石：3亿*PE30倍=90亿。
（3）新能源材料业务：2亿*PE50倍=100亿。
8、为什么前三大股东要持续减持股票呢？
（1）球友们，任何企业的经营发展现状和未来弹性空间，你觉得谁最清楚呢？
A、答案肯定是控股股东和前三的股东。第一大股东9月24日开始，可以减持了。别傻了，球友们。高位站岗，谁为你的亏损买单呢？
B、截止9月24日，云天化的获利持仓持续下降，只有55.3%了。具体附图。很多球友们都被套了，实在看不下去，才持续发文提醒球友们。
（2）为什么减持呢？
因为化肥超级周期只有一次！
错过，需要再等13年！
9、2021年1月初的定增价只要4.61元，参与的机构已经获利7倍以上。7月15日已经解禁。球友们，如果是你，你会及时止盈吗？
10、球友们，周期股的择时是非常关键的，形成自己的独立的思考力和判断力，别迷信谁，没有谁是市场永远的神，敬畏市场，别接飞刀。
九、磷周期研究
1、磷周期研究一：阅读量超12万