$美团-W(03690)$ 几个关键方面：1. 外卖： 单均利润很难提高，因为最大的成本是骑手。一旦最初每个骑手的负载率上满后，基本就是可变成本。叠加人口下滑，骑手成本至少和名义GDP增长或通胀一致吧。剩下的增长变量，就是渗透率和市场份额了；2. 到店：在中期面临强大竞争的情况下，很难相...