$美团-W(03690)$ 几个关键方面：
1. 外卖： 单均利润很难提高，因为最大的成本是骑手。一旦最初每个骑手的负载率上满后，基本就是可变成本。叠加人口下滑，骑手成本至少和名义GDP增长或通胀一致吧。剩下的增长变量，就是渗透率和市场份额了；
2. 到店：在中期面临强大竞争的情况下，很难相信目前35%的经营利润率能维持。所以销售增速大致中期比名义GDP高一点，但利润增速会低一些；
3. 其它业务： 目前看不到有新的增长曲线。砍掉大额亏损当然对总利润是好事，但市场会不会因为少了“想象力”和故事，从而压估值的上限？
4. 账上的现金：从历史上看，中概的净现金都需要大打折扣。至于是五折还是更多，取决于对管理团队的了解和认识
所以依照上述方面的认知，加上个人当下的机会成本，以及对安全边际的要求，投资人会有不同结论。我的认知（可能是错的）及判断是，还不够便宜。情况没有变化的前提下，股价跌到60以下是有吸引力的