最近$中国神华(SH601088)$ 市值超越$宁德时代(SZ300750)$ ，如果从供给侧角度来看，可以给我们一些启发。复盘新能源，不管是动力电池还是光伏产业链，各个环节的龙头从高点至今至少腰斩，最多的跌去80%以上。主要原因还是供给侧壁垒不高，产能扩张太快了。虽然需求也在大幅增长，但还是消化不了源源不断释放的产能。反观旧能源，对于资本开支非常谨慎，同时加大分红力度，就使得行业格局变得越来越好。受此启发，可以重点去寻找市场上供给侧有限制的行业与公司。
有色行业。铜是最大最值得研究的品种，产能周期很长，有研究统计了2010-2019年进入商业化生产的35处顶级铜矿山，显示铜矿的平均交付时间为18.4年（其中，勘探与研究13.4年，从可研到矿山建设1.9年，从建设到投产3.2年）。而因为ESG等因素的影响，过去十年铜矿的资本开支不足，现有矿山的品位也在下降，未来供给受限。全球前15大铜矿企业合计没有增量，有增量的巨头中紫金矿业增量最大。标的选择上找有增量的公司，如紫金矿业、铜陵有色。
石油石化行业。OPEC预计23年全球原油资本开支见顶。美国页岩油优质油井大多已被开采，新井的盈亏平衡线大约在56-66美元，给油价提供了坚实的底部。持续看好成本低、资源好、产量稳定增长的中国海油。按照布伦特60美元的底线思维，海油24年业绩936亿，对应港股现在也才6倍估值。更大概率是布伦特均价在70美元以上，业绩在1200亿以上。
化工行业。目前找到两个方向，一是磷化工，国内磷矿品位持续下降，且因为环保要求小矿持续关停。需求方面磷肥稳定，磷酸铁锂提供增量。推荐具有磷矿资源优势的云天化、川恒股份。二是天然碱。纯碱的三种制备路线中，天然碱法相比联碱法和氨碱法具有成本、环保、质量等多方面优势，而国内天然碱矿很稀缺，目前只有远兴能源拥有天然碱矿。
通信行业。通信运营商数量只有三家（算上广电的话也就是四家），牌照限制了供给。同时，近年来资本开支也在收缩，带来了中国移动的持续上涨。
医药行业。有专利保护的创新药可以限制供给。血制品行业中，采血浆站需要政府审批，供给也是受限的。
机械行业。长期来看似乎没有供给受限的子行业。但是以三五年的维度看，船舶行业的供给是受限的。过去十年全球活跃船坞数量几乎减半，而大型船坞建造至少需要三年时间，造船行业集中度大幅提升。
以上均是供给受限的行业，如果能够叠加需求的爆发一定会产生大行情。造船行业有这个潜力。新造船的需求受两方面影响大幅提升：一是上轮新造船订单从03年开始步入上行周期，至今已到了二十年的自然更替年限；二是IMO的环保新规和欧盟减排要求进一步推升了对新船的需求。目前中国船舶的订单已经排到了2027年，新造船价格指数自2020年末见底以来已经上涨了40%，且仍没有见顶的迹象。业绩会滞后订单2-3年反应。因此，未来至少三年中国船舶的景气周期将持续向上。以周期股的思路，看好@$中国船舶(SH600150)$ 。
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