上周，宁德时代公布了年度报告，数据显示2023年公司共实现营业收入4009.17亿，同比增长22.01%；净利润441.21亿，同比增长43.58%；扣非净利润400.92亿，同比增长42.1%；ROE为24.04%，连续三年维持在20%的顶级水平之上。
显然，这份成绩称得上非常劲爆，虽然也有人敏锐的提出了四季度增速相对于前三季度出现了明显下滑，但是明眼人都应该知道随着渗透率的提高，这种下滑实在属于极其正常的现象，因为早期的暴力增长是建立在低基数之上的，随着渗透率的提升，必然不可持续，现阶段只要增速对得起股价估值，下降并不是什么大不了的事情。
根据中国汽车工业协会数据，2023年我国新能源车销量为949.5万辆、同比增长37.9%，新能源车渗透率达到31.6%，同比提升5.9个百分点，已明显超过了欧洲、美国的渗透率水平。新能源车增长带动动力电池市场增长，根据SNE Research统计，2023年全球新能源车动力电池使用量达705.5GWh，同比增长38.6%，其中中国新能源车动力电池使用量达386.1GWh、同比增长34.9%。相对于前两年，整个市场明然已经放慢了脚步，但依然可以称之为最景气的行业之一，这也是宁德时代能交出如此成绩单的大背景所在。
当然，上述数据体现出的隐忧也着实不小，我们必须看到31.6%的电动车渗透率已经不低了，从31.6%到50%，进而提升到全覆盖，以现在的技术水平和硬件条件，显然是做不到一蹴而就的，赛道增速进一步下滑将不可避免。对应到公司本身，2021-2023年这三年的增长速度其实呈逐级下滑的趋势，甚至可以预计2024年的增速大概率还要更低于2023年，故而即使是实现了如此佳绩，市场依然只给出了不到20倍的PE值。
不过，市场的担忧对投资者来说也并非什么坏事，至少提供了一个以合理价格买入优质公司的机会。过去我常常将2020-2021年的新能源热与2000年的互联网热进行过类比，认为两者有着惊人的相似之处，泡沫后的结局也会大致差不多。现在看来，这种预判完全正确，新能源之后的走势基本与当年的互联网如出一辙，宁德时代于2021年底同样迎来了挤泡沫行情，连跌两年之后，市值足足蒸发了六成多，俨然可以用崩盘予以形容。
但是在崩盘之后呢，历史上的互联网是逐步走出了底部的泥潭，最终兑现了当初所描绘出的诸多蓝图，而新能源呢，我想大方向上也应该是相差无几的，在挤干泡沫之后，宁德未来的好日子可能才刚刚开始。
１、2023年公司的毛利率扭转了持续下滑趋势，相对于2022年出现了明显回升（由于20.25%上升至22.91%），在毛利率的带动下，净利率也同样得以回暖。虽然这还不足以说明利越做越薄的问题得到了彻底解决，但宁德的寡头地位摆在这里，毛利率能回升起码意味着对上下游的议价能力是有底限的，不至于继续恶化。
２、近两年来公司开始能够创造自由现金流，并且幅度还相当惊人，不但把过去十几年烧的钱都赚回来了，还产生了大量结余。在此背景下，公司明显加大的分红力度，一改铁公鸡形象，年报拟派发年度现金分红和特别分红合计220.6亿，占2023年净利润之比为55.02%，表明公司开始进入了赚真钱的阶段。
３、公司自2018年上市以来，高增长的同时总是伴随着低股权回报率的顽疾，近三年这一点得到了显著改善，而高股权回报率恰恰是投资者最需要看重的根本落脚点。
综上所述，宁德时代事实上处于一个风头正劲的阶段，当前崩盘后的价格从长远看显然是机会大于风险。当然，这并不代表我认为2024年１月份的价格就是最低，市场向来瞬息万变，出现任何极端情况都是有可能的。
更多长文解读，记录在【长线是金11】
每周实盘分享，记录在【向着小目标迈进】
（风险提示：本文所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。）