10月30日，泸州老窖发布的2019年第三季度报告显示，今年1-9月，泸州老窖实现营收114.77亿元，同比增长23.9%；实现净利润37.95亿元，同比增长37.96%。其中，泸州老窖第三季度实现营收34.64亿元，同比增长21.86%，实现净利润10.46亿元，同比增长35.5%。
这份业绩可谓相当不错！前三度营收首度突破百亿元大关，净利已超去年全年，说明公司的发展势头强劲。
泸州老窖身为浓香酒的鼻祖，之前一直稳居行业第三的位置。但自从2010年以来，洋河股份从销售规模、市场地位等各个方面超越泸州老窖。从此，泸州老窖就开始了重回行业第三的复兴之路。
近年来，泸州老窖紧抓消费升级的机遇，坚定推行“国窖1573”和“泸州老窖”双品牌以及“五大单品”市场策略，不断从低端市场向高端市场转型。
国窖1573主打高端，一路高歌猛进。
在品牌层面，通过与“澳大利亚网球公开赛”深度合作，连续举办“让世界品味中国”全球文化之旅、“国际诗酒文化大会”、赞助《孔子》、《李白》文艺演出、“封藏大典”、“高粱红了”等品牌文化活动，彰显国窖1573的文化底蕴。
在价格层面，今年以来国窖1573采取“价格跟随政策”，跟随市场步伐，多次停货挺价，稳步提升了高端酒的价格。同时在华东、华南等市场继续加强品牌投入，国窖1573在终端及消费者层面活跃度持续提升。
在生产方面，2016以来泸州老窖投入巨额资金技改工程项目，提升优质酒率和扩大产能。一期工程结束2019年，2020年就可以投入运营起来，二期工程需要到2025年底完工。而二期工程完工后，预计产能还能进一步提升。
通过品牌打造、坚守价盘、产量提升等多项政策，坚定实施竞争型营销战略和大单品战略，国窖1573实现了高动销、高利润的良性增长。如今国窖1573已成为 “破百亿”的超级单品。茅台限产的政策也给了国窖1573更大的成长空间。泸州老窖不断扩大产能，以承接溢出的高端需求；同时与茅台继续保持差价，卡位精准，量价齐升。
而目前的市场第三——洋河，它的短板就是高端酒市场。俗话说，白酒行业得高端酒者得天下。茅台的江湖霸主地位为何如此稳固，就是因为它的产量是最大的。2017年-2018年白酒企业营收利润高速增长，但是洋河增长速度却很慢，就是因为卡在了次高端酒和高端酒产能的瓶颈上。
泸州老窖旗下其它品牌也保持了快速的发展态势。
特曲老字号挺价300元价格带，窖龄90年锁定500元价格带，在腰部市场获得有效支撑。随着8月下发的窖龄30年暂停接单、窖龄酒60年实行终端配额制通知，窖龄酒正式迈入腾飞期。
与此同时，泸州老窖头曲、二曲全面实施规模扩张和品牌复兴。泸州老窖二曲作为泸州老窖“金字塔”品牌结构的“塔基”，以光瓶酒为大战场，迎合消费升级趋势，弥补品牌光瓶酒中浓香型白酒的缺位，打造下一个超级大单品。头曲、二曲“双曲合璧”实现“两年攻坚，攀登50亿新高峰”的目标。
目前，泸州老窖的各项主要指标增速均远超洋河，正不断缩小与行业前三的差距。只要经营思路不犯错，是非常有可能回到行业第三的位置上的。
总结
泸州老窖高端品牌效应明显，管理层改革初见成效，公司前景长期看好。中高端白酒企业产品容易形成差异性，在消费升级推动下，次高端白酒有望持续扩容。风险点在于食品安全问题以及公司产品推广低于预期。
泸州老窖已入选智语投研平台的护城河、护城河成长、投资评级变动因子池。下文将从护城河、成长性、投资评级变动、估值、一致预期变动五个维度评估$泸州老窖(SZ000568)$。
护城河——★★★★★
1、盈利能力
当前数据：
ROE(TTM)：26.07%
ROIC(TTM)：22.12%
毛利率：81.07%
净利润率：33.25%
数据评价：
过去三年，公司ROE持续上行至25.75%，属于高毛利率生意，资本回报率ROIC达21.83%，盈利能力优秀。目前在行业中盈利能力较为领先。
2、盈利质量
当前数据：
销售商品提供劳务收到的现金(TTM)/营业收入(TTM)：106.80%
经营现金流(TTM)/归母净利润(TTM)：118.78%
自由现金流(TTM)/归母净利润(TTM)：39.80%
扣非归母净利润(TTM)/归母净利润(TTM)：100.05%
数据评价：
营收中现金回款率高，利润中现金流好，能产生大量自由现金流，净利润中扣非比例较小。盈利质量优秀。
3、股东回报
当前数据：
分红率：65.37%
总分红/总融资：458.97%
数据评价：
近年公司分红率保持在30%左右，累积分红超融资总额。股东回报丰厚。
成长性——★★★★★
当前数据：
营业收入增速（累积）：23.90%
利润增速（累积）：38.59%
数据评价：
长期来看，营收和利润均保持稳定增长，近年增长有略微放缓。属于稳健成长型企业。当前成长性高于行业平均。
投资评级变动——★★★★☆
当前数据：
投资评级：1.27
目标价：106.61元
数据评价：
机构关注度高，评级好，当前股价距离分析师预期目标价约20%的空间。
估值——中低
当前数据：
PE(TTM):28.26
PB: 6.90
PS(TTM):8.38
股息率：1.77%
数据评价：
PE处于历史中间分位，PB处于历史高位，PS处于中位数上方，股息率处于历史低位，PEG值大于1，显示目前估值在历史上属于中等偏高位置。在行业中，PE、PB处于中等位置。
一致预期变动——★★★★
未来数据：
2019年预期PE：27.96
未来两年复合增速：23.19%
数据评价：
根据2019年一致预期EPS，当前股价相当于27.96倍PE，而未来两年复合增速为23.19%，PEG略大于1。一致预期EPS处于稳步上行中，显示业绩预期在变好。
相关阅读
本公众号所载内容仅供参考，不构成对具体证券的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。股市有风险，投资需谨慎。本公众号所载内容均基于智语投研平台深度数据，更多详情请登陆网页链接
深度数据因子库申请：请发送姓名＋联系方式至公众号智语科技
下载智语良投App，开启智能炒股之旅网页链接