$牧原股份(SZ002714)$ $巨星农牧(SH603477)$ $神农集团(SH605296)$
【招商农业】母猪存栏降至低位，同步推荐养殖及后周期板块 ------------------------ 生猪：母猪存栏降至低位，猪价蓄势反转。根据国家统计局数据，截至一季度末，全国能繁母猪存栏3992万头，季度环比-3.6%（前值为-2.3%）、相较22年12月末下滑9.1%，处于2021年以来最低水平。此外，全国新生仔猪数量自23年9月起环比持续回落，或表明产能去化已初见成效。随着母猪产能去化向生猪供给端的传导，预计24H2猪价或迎来趋势性上行，上市猪企利润有望持续改善，继续重点推荐养殖板块。标的选择方面，重视业绩兑现以及估值，关注成长，重点推荐业绩兑现能力强、估值低位的牧原股份、温氏股份；弹性标的推荐巨星农牧、XWF、天康生物、DRGF、XXW等。 后周期：需求或迎向上拐点，大单品商业化渐近。1）饲料方面，玉米、豆粕、鱼粉等原材料价格回落，叠加下游畜禽养殖以及水产养殖盈利持续改善，或带动行业盈利能力迎来向上修复空间。重点推荐海大集团。2）动保方面，24H2猪价或企稳回升，动保板块需求或迎向上拐点，而非瘟疫苗/猫三联等大单品商业化或推动板块扩容，优质动保公司或迎布局窗口。标的选择方面，重点推荐科前生物，建议关注瑞普生物、生物股份、中牧股份、普莱柯等。 ------------------------ ☎欢迎交流 招商农业 朱卫华/施腾#文字观点#