昨晚会议，我关于coinbase发言的一个简要整理，如下。
1.利润预测
coinbase第四季度的财报还不错，大约实现了9.5亿收入，8.5亿总成本，1亿的常态利润。
因为具有互联网企业的特点，一旦迈过了盈亏平衡点，边际成本基本为零。也就是说，后面增加的收入，基本为税前利润。
所以，四季度是我们预测未来利润很好的一个起点。
三季度时，币价均价为2.8万，交易额为760亿，佣金收入2.9亿，稳定币质押等收入为3.3亿。
四季度时，币价均价为3.7万，交易额为1540亿，佣金收入为5.3亿，稳定币质押等收入为3.8亿。
根据以上两者的关系，我们可以做一个线性推断。当币价均价为10万时，交易额为6200亿，交易佣金收入为20亿，稳定币质押等收入8.6亿。
再加上其他收入1亿不变，总收入为29.5亿，总成本略加1亿到9.5亿，常态税前利润20亿。
年化一下就是80亿。届时给个20pe，市值1600亿。现在市值大约500亿，股价200。也就是说股价会涨到600左右，还有两倍空间。
以上的预测，个人觉得并不夸张。有两个原因。
一个是上面是线性推测，实际交易额随着币价上涨并不是线性增长，而是加速增长。
另一个是这一轮币价的高点很有可能破10万到15万乃至20万的高度，在etf增加海量需求且供给减半的情况下。
2.交易收入展望
上面是一些数字预测，这里说一下对coinbase交易收入有利的两个情况。
一个有利情况是最大的交易所币安，也是coinbase最大的竞争对手，被美国监管机构精准狙击。官司目前还未了结，创始人cz目前还滞留在美国，不允许离开。
我在推上，听过cz的媳妇，也是币安的联合创始人何一的会议发言，对美国是敬而远之，能离多远就有多远。
跨国企业的竞争背后其实是国家暴力机关的竞争。华为能屹立不倒，除了企业自身牛逼外，很重要的因素是我国政府的倾力支持。孟晚舟能保证人身安全，顺利回国工作是很好的例证。
币安作为没有国家根基的金融巨头，像一棵无根浮萍。而conbase背后是美国资本，美国政府。
经此一役，币安彻底退出了美国市场。且其他国家政府也有模有样的跟学美国，比如尼日利亚也对币安开出了天价罚单100亿美元。币安当然可以不交这笔钱，尼日利亚政府也不可能像美国一样长臂管辖。但币安在该国继续展业恐怕就不容易了。而这无疑对coinbase是有利的。
另一个有利因素是衍生品业务的进展。由于合规的原因，coin迟迟不能开展衍生品的业务。而合约期货等衍生品的交易额是远远高于现货的，大约3-5倍的关系。
去年，coinbase这方面终于取得了进展，无论美国国内还是国外。尤其国外，交易额去年四季度已经到了160亿，而今年2月份一个月就接近了这个数字。这一块的体量虽然还不能和币安相提并论，但对于coin来讲毕竟是完全的增量，且增速和空间巨大。
由于币安被美国监管，叠加衍生品业务顺利展业，这两个因素也会大大提高coinbase的市场份额，交易总量和收入。
3.稳定币展望
coinbase是稳定币usdc的股东，也是重要合作方。从usdc的收入里直接分成，虽然没披露具体的比例，外界揣测大约是50%左右。这是coin除交易佣金外的最大收入。
稳定币是类似传统央行的生意，你把美元给usdc，usdc印一个数字符号给你，然后usdc拿着你的美元去买美国国债等投资品。
第一大稳定币usdt目前总份额大约1000亿美金，去年利息这块的收入印象中就有40亿。
usdc是第二大稳定币。去年3月美国硅谷等银行爆雷前份额有450亿左右。爆雷受到关联影响，份额一度下行至250亿左右，现在勉强恢复到300亿左右。
对usdc也有两个好消息，一个还是币安，在美国监管机构的压力下，币安彻底退出了这个市场，不再新发行稳定币busd。另一个好消息是我个人揣测的，usdt是在香港发家的，背后是华人资本，而我国政府目前还是不支持这块的。
所以，usdt也像币安一样，是无根浮萍，今年很可能被美国监管机构打击。原先美元的锚是石油，未来美元的锚很可能是数字货币，从石油美元到数字美元过渡。如此重要的位置，不容他人染指，只能自己人搞，也就是美国资本支持的usdc。
综上，coinbase的两大竞争对手币安和usdt，一个已经被美国监管机构打击，另一个可能在被打击的路上。这会提高coinbase的市场份额，多分蛋糕。
同时在供需四重因素的影响下（供给减半，需求端etf，会计准则修改和降息），币价这一轮大概率上升破10万美元，这会从总体上提升交易总额，做大蛋糕。
所以，coin这一轮某个季度利润过20亿，股价破600，市值到1600亿，个人觉得概率较大。
以上是个人的思考研究，结论可能非常错误，且币圈波动极大，据此投资，盈亏自负。
$Coinbase Global(COIN)$ $微策投资(MSTR)$ $Marathon Digital(MARA)$