可转债作为一种兼具股性与债性的投资品种，因其独特的优势而愈发成为投资者青睐的品种。价值投资成功之道公众号对林园总近两年关于可转债投资的论述加以整理汇总，以飨读者。
2019年11月《当下怎么投资》
作为投资者，现在的新增资金，当下怎么投资？那就买债券，买可转债。大家一听可转债，可能就是太保守了，或者是赚不了什么钱，我们现在不要想着赚钱，能不亏钱就是好的，能在里面活着。所以我给我自己定的就是买可转债，现在可转债的机会也是多少年不遇，你看可转债的价格是低的，我们看十年不遇。短期就买可转债。
如果你自己的钱不怕亏损，你就买医药，大健康这个产业，你就买指数也行，就是总之不要赔钱。今天来了这么多人，我怕越炒股钱越少了，很麻烦。你买可转债不会赔钱，赔钱的机率很小。比如说你买一只股票，可能十年不亏钱，也有三年不亏钱的，为什么不买十年不赔钱的呢？我说十年太长了，三年不赔钱账好算。
所以我们的思维方式一定是在这个时候要把手上的钱捏紧，不要在最后的关头，没有等牛市来你先完了，不要亏钱、不要亏钱、不要亏钱。这个时候是非常讲求技巧的，之前我的手下，我告诉他今天买什么，买多少金额，我跟他一说就省事了，但是现在我所有的操作都集中在我一个人身上了，别人我都不让参与了，我知道这里面的厉害，那真是咬人了，这时候是很容易亏钱的。
可转债有投资机会，你只需要做一些行业的配置。可转债各个行业都有，你可以做一点，比如说券商、医药这些你都可以做行业配置。你看公司好就买一点，就是你如果做一个组合的话，赔钱的概率是很小的。
2019-12红周刊投资峰会演讲《当下就买可转债》
你别看我们说的是牛市初期，牛市初期跌起来了，那真是可怕，这股市你稍微搞不好，跌个百分之十几二十，非常正常，你都清盘子了，你都活不下去，怎么办呢？那些对外发行的，都是有底的，是吧？90%都给你预警了。我老林没那个本事，所以现在的策略，这个时候我们是以静制动，我基本上不买股票，连我都不敢买。
那些核心资产高了贵了，我不敢买，你怎么办？我只买可转债，很多人包括我们周围的人，也都对我的这种事提出质疑。他说老林你就买成债了，我说不是，我说可转债的机会也是多少年不遇的，你们现在去仔细看他们可转债的价格，10年不遇的机遇，大概今天可转债的水平，就是在我投资A股经历中是第3次。
100块钱左右的价格，而且发可转债的公司，净资产收益率都是9%以上，能发可转债的公司，证监会都给你把了个关，至少9%净资产收益率，一般公司还达不到。所以相对大盘来说，它肯定是好的，下有保底，上还能跑赢大盘，可转债一定是跑赢大盘的，在熊末牛初我们的策略都是不买股票，我上一波也是这样。最后我们的可转债赚了很多倍，那比大盘至少还高一倍。大盘涨5倍，我们可转债它涨10倍。
今天在坐的，他们不是专业投资者，是不是？我今天来，也给大家一点我们的忠告，不亏钱是非常重要。可转债投资，我也可以投资行业，我也可以组合，我投资可转债的行业，比如说医药行业，我买你的股票干什么嘛？我们投资一定不是投个股最重要，一定是投行业最重要。是吧？我觉得券商行业低估了，我不买券商的正股，我买可转债，我不相信它都给我倒闭了，我做一个行业的可转债组合，非常重要，守住本金今天是非常重要。
2020年1月接受腾讯财经采访
可转债是十年一遇的大机会
腾讯财经：今年除了医药板块，您还看好哪些行业的机会？
林园：如果我现在还有多余资金的话，会选择投资可转债。现在可转债的机遇是十年一遇的，这个机会可能是我在A股投资生涯中第三次遇到的大机会，2020年可转债会跑赢大盘。在上一轮熊末牛初的时候，我们抛弃了股票，投资了可转债，当时的收益比大盘涨幅高1倍。
现在市场个股的风险并不小，但是投资可转债几乎不会赔钱，赔钱的机率很小。可转债在熊市偏向债券属性，具有保本的功能，在牛市偏向股票属性。而且发可转债的公司要求是最近3年连续盈利，且最近3年净资产收益率平均在10%以上，这超过市场的平均水平。2019年可转债的发行规模2500多亿元，已经超过2019年IPO的规模。
如果你既想投资医药或者银行的板块个股，但是又担心风险，那可以选择投资医药或者银行的可转债。不能说是可转债的公司100%没问题，但是通过组合可以规避风险，或者可以选择可转债指数基金。
2020年4月接受腾讯财经采访
腾讯财经：据说你最近对于可转债这一块也非常关注？
林园：过去十年，可转债大概出现过三次机会，2008年一次，2012年一次，2018年一次。目前看可转债肯定是低估了，100块发行的可转债，跌到九十几，你不买不行，可转债作为配置的话，是非常好的标的。
当然你要控制风险，我所说的熊末牛初就是要控制风险，这一点很重要。如果我们是个理财的，不把风险控制作为第一条，是很麻烦的。
腾讯财经：最近有媒体报道，游资爆炒可转债，交易所加强监管打击这类炒作，你投资可转债会不会担心这方面的风险？
林园：交易所监管指的是那种高价的可转债，这些被游资炒作的品种你不要参与，涨到120、130的，你去炒到200、250，肯定是有风险的。我们还是要以可转债本身的价值作为投资的依据，我就搞110以内的，有什么风险？
2020年4月《投资的精髓是什么？》
主持人：对于债市您怎么看？存在哪些机会？需要防范哪些风险？
林园：我刚刚没说债市，我在海外有做一些美元债，可能这位朋友是要问可转债，可转债的风险，就是企业的风险，企业要倒闭了，那就有风险，它可以是下有保底，可转债的核心保底价值是106左右，如果跌到106以下，我认为风险都不大，特别是去年极端行情，很多都是跌到90多，它正股涨，可转债一定是跟着涨的，我们统计了一下，过去几十年可转债的投资收益率，年化能达到百分之十几。
有些记者写着可转债投资风险巨大，我一看都笑了，他们根本不懂可转债，那个可转债的溢价不是很重要，反倒是可转债的价格离100远了，风险就很大，但是100左右的，我认为风险很小，可转债的转股价是可以下调的，再者可转债发行还有一点重要的是，这些公司的净资产收益率不能低于9%，监管部门会有个把关，大部分企业都达不到这个标准，我是从去年4月份做可转债，因为我发现可转债有这个机会，很多90多块的可转债，这不正常，我们就开始买。我们买的平均价是92块多，有的是，多的很，都给你。我们90几块钱买的时候，可转债的风险可控。
我并没有对可转债有什么研究，我判断熊末牛初，牛初很多股票会涨，很多行业都会涨，我们等于做了一个行业的配置，通过可转债介入这个行业，我们买了一揽子可转债，今年收益还可以，逮到了几个大黑马。如果说可转债的风险比股票的风险，那小很多。
举个例子，巴菲特在2008年金融危机的时候，当时的美国总统奥巴马号召大家买股票，巴菲特做的一个大单，他就买了一个什么银行的优先股，优先股跟可转债差不多，有一个保底。刚刚我说的话大家可能不太理解，我们就喜欢这些明明白白的东西，不战而屈人之兵。
2020年12月红周刊投资峰会《可转债目前价格合适未来12个月机会不错》
明年该干什么，当下该干什么，是我们做投资要研究的重点。做长期投资，我想着20年后发财，但20年时间太慢了。当下我做的是“炒股票”，我是炒家出身，一些热门的行业我都炒。那么炒股的过程中就要研究未来6-12个月的市场规律，我知道未来12个月钱会流向哪里。今天我在埋伏着什么行业呢？我认为未来有可能炒作资金会去的，比如清洁能源、新能源、环保、智能家居、5G通信等行业，这些行业中总有一个是这些炒家会去参与的。
但炒股是存在风险的，首先是千万别在一些破公司上炒成股东。另外，风险是我们看不到的，我们炒股研究的相对短期的趋势，一家企业未来几年的发展，我可能看不到，但未来几个月甚至1年的好坏我能看到，所以炒股的风险相对较小。那么怎么去操作这些短线的投资呢？这里面是有方法的，不要去炒作正股，在注册制实施后，这类上市公司数量会越来越多，炒作这些股票失败的概率更大，包括我说的那些行业，亏钱的概率比赚钱的概率更大。
好的方法是我去年在《红周刊》投资峰会上讲到的，大家可以投资可转债，现在各个行业的公司都发了可转债，我们就对各个行业的可转债做了配置，构建了一个可转债组合，其中包含了30只到50只可转债。每年短线资金都会在可转债里面炒作，所以我就在里面等着，只要我提到的行业中的上市公司不是都倒闭了，就有可能收获很高的收益。过去12个月，有几只可转债我已经来回做了4次了，每次都挣30%多。
按照今天这个价格，可转债是有很好的机会的，对于想布局的投资者来说，要大胆埋伏，不要怕，敢做才是对的，目前投资可转债的风险是非常小的。如果做组合的话，跌到90元就买，甚至在106元以下我认为都是安全的，然后涨到30%就卖出。在座的各位都不是大机构的资金量，这些钱完全可以容下。当然也要筛选一下，选择那些发展前景还不错的公司，例如人工智能、通信行业的公司。
这个可转债组合里面包含了各个行业，所以一定是行的，所有行业都沦陷的只有2018年，碰到2018年的情况，采用我这个办法也是亏损的，只会亏损的比例比指数少一点。但2021年不会像2018年一样，今天的可转债价格是很合适的。
而且如果有的可转债一直不赚钱，大不了按照债券来处理；有的时候正股涨了几倍，可转债也会跟着上涨，涨幅不会小于股票。所以投资者如果惧怕风险，投资可转债是一个很好的方法。在资本市场上挣钱要找到诀窍，我就要做一些弯腰捡钱的事，现在就是弯腰捡钱的机会。但长期来看，这不是我们的目标，长远的目标是挣企业长期发展的钱。
对于投资可转债，你又有什么看法呢？欢迎在文末留言讨论。 $小康转债(SH113016)$ $华体转债(SH113574)$ $嘉澳转债(SH113502)$