一直想写一篇公牛集团的文章，公牛插排是日常常用的产品，印象很好。今天出差的晚上，在酒店整理，略粗糙。最近，6月19日和27日分别进行了一场公牛集团线上交流会，本文对交流会内容做整理。文章分三个部分：（1）个人对公牛集团业务和治理能力的基本认识；（2）最近两次交流会的主要内容；（3）公牛增长潜在机会。以下是详细内容。
第一部分：公牛集团业务和治理能力的基本认识
大家都知道，公牛集团主要业务范畴包括：转换器（也就是插座插排等）、墙壁开关、照明、新能源（主要是充电桩和移动快充）。我个人体会到的公牛的核心能力和优势包括：（1）渠道创新和系统管理能力，对不同业务的渠道模式根据业务特点进行构建和管理。比如转换器业务特点是临时性应急性消费，公牛插排主要通过五金店、文具超市等销售，公牛在全国有75－80万家经销商，公牛不是用卖工业品的方式，而是卖快销品的模式在销售公牛产品；而墙壁开关，主要是家庭装修的前装，客户会集中购买，对应的渠道模式是家装集中地，对应的渠道要注意网点密度，保障每个售店有足够市场机会。公牛对不同渠道模式管理都很成功，并能够根据业务发展不断创新渠道模式，比如2023年开始试点的公牛旗舰店渠道建设。（2）战略布局时间长、有耐心逐步培育体系能力：95年进入插排业务、07年进入墙开业务、14年进入照明业务、21年进入新能源业务，每个业务都围绕核心能力逐步生长出来，彼此有强关联性又有差异性，公牛能每个业务没到顶之前先开始下一业务的布局和培育。（3）综合领先优势，公牛四点能力，产品和技术、渠道、品牌建设、供应链，对每个细分业务都从四个维度去打造综合的竞争力，一旦成功后很难被超越。（4）持续的创新能力，不管是渠道模式还是产品种类，持续在优化创新，具体的，导轨插排、旗舰店等等。（5）公牛的生意有壁垒，公牛的产品主要是To C，这种生意毛利高、管理难度大，一旦成功不易被颠覆。（6）最重要的一点，公牛的企业文化。公牛的企业理念是：专业专注、只做第一、走远路。把走远路作为企业文化，是一种长期主义的取向，从企业几次新业务培育看，公牛确实做的和说的一致，能以较长远的布局规划和发展新业务，不急于求成。
第二部分：6月19日和27日两次交流会主要内容
2024年上半年业务表现：（1）1－转换器业务上半年中个位数增长、2－新能源3位数增长、3－墙开、照明装饰灯等业务和房地产行业相关性大，但不会像新房那样断崖式下跌，虽然行业下滑但公牛能保持正增长，墙开的行业集中度进一步提高；照明有三类，基础光源通过to C向to B拓展保持增长；装饰灯行业下滑，公牛比墙开增速高；无主灯行业过去几年增速30%，公牛更快。（2）渠道建设：公牛旗舰店计划年底开业3000家，到8月底开业2000家。去年试点项目显示旗舰店动销增加30%，今年开业的基本相同。（3）预计营收增速略高于去年，但利润增速略低于营收增速，因为毛利率改善去年是高点。（4）海外市场，过去7－8年是探索阶段，定位是立足国内走向国际，23年更新了出海战略，新的定位是全品类全市场全面本土化。24年是推进的元年，东南亚市场主要销售转换器、轨道插座等产品，今年经销商数量达到二三十个，东南亚主流电商平台也在推进。欧洲市场主要是充电桩。其他市场通过全品类产品投放进行探索。总体看，目前海外市场业务占比还比较低，中长期公司有一个十年千亿的目标，其中海外市场占30%。
第三部分：公牛的增长机会
主要有以下几个：（1）家装照明行业市场集中度非常低，头部企业占比不超过5%，甚至市场集中进程都还没开始，这一领域有机会提高市场占有率；（2）墙开领域，公牛市占率30%，对比日本龙头企业市占率80%+，仍有较大空间；（3）海外市场有非常大的想象空间，且公牛的产品不容易受环境和政策影响。这三个领域都大有空间。
第三部分写的很粗浅，等下一篇文章对每个细分市场做定量分析描述。总之，公牛很打动我的点是：渠道管理和创新能力、做困难市场来建立壁垒的选择、走远路的企业文化。