$协鑫科技(03800)$ 对于做周期行业，现阶段是关注的最好时机。

与各位老板们汇报一下我近期追踪的情况。

1、硅价格已非常确定在底部，如果行业平均产量为17万吨，按照现金成本在4.5万计算，销售价格在3.2万以下，行业会有1.3万的现金亏损，整体会有20亿以上的净现金流出。这种强度的失血，企业支撑不了多久。

2、23年底全行业产能220万吨，其中单体小厂产能约50万吨，预计会淘汰，今年大厂会新进70万吨，所以理论上24年全行业产能为250万吨。

3、24年全球光伏装机量预计540GW，对应硅料200万吨，24年全年仍库存过剩。

4、但实际上，从6月许多硅料企业计划停产检修，对新扩产能的节奏进行管控，自身放慢产能投放以及产出率的开工率。根据初步统计，6月份的整体产出量可能只有15万吨左右，甚至可能不到15万吨。动态看行业整体是在调控产量，实际今年全行业产量不足250万吨，预计在220-230万吨之间。

5、协鑫科技没有现金流压力，成本管控行业领先，5月29日，N硅颗粒价格为3.75万元/吨，而协鑫成本是3.7万元/吨，预计随着满产后成本会继续降低至3.4-3.5万元/吨。

6、库存出清后，硅料价格将反弹，同时预计25年光伏装机量可增加至650GW，对应硅料230万吨，整体将会保持供需平衡。

7、协鑫颗粒硅品质已经处于行业头部，所以售价会高于平均价格，预计价格反弹至6-7万元/吨比较合理。

8、假设协鑫硅颗粒价格反弹至6.5万元/吨，成本为3.5万元/吨，满产42万吨，理想情况下利润达120亿，增长空间非常可观。

9、现阶段关注点：月产出量变化、各厂开工率、库存变化。

10、现阶段操作建议：在关注点变量未出现明显变化时，1.1—1.3元之间做波段操作即可，一旦库存出清趋势明确，持有不动，预计今年3季度可能有拐点。