回复@多看多思考: 你说到了问题的关键，就是增长。只要企业净利润不断增长，注定会不断推高股价，反之，价值毁灭。至于到底是平均年化5%还是偶然年份负增长，这个只能交给时间了。文章里面假设比较多，随便某个变化都会又不一样的结果，不要太在意。最终年化收益大概是（增长率+股息率）。//@多看多思考:回复@爱读书的阿水:我的问题是每股收益会年化5%增长吗？我按12年（5.7元）到23年（6.65元）每股收益年化1.3%，但是若从14年（2.99元）到23年计算每股收益年化8.3%。若是有一年突然收益骤降，再按年化5%增长和该年收益不变按年化5%增长，十年后的每股收益会千差万别，自然股价也千差万别。这是复利的威力，却也是我们估值的阻挡。