自由自在的柚子

讨论

唐太宗时期，为了鼓励文化交流，股市开了一个版块：取经板。
刚开始，发行了十几只新股，有唐三藏、孙悟空、猪八戒、沙悟净、牛魔王、红孩儿、玉兔精等等，发行价都是10元／股。
上市当天，各股涨幅不一。
唐三藏是太宗御弟，佛门高僧，取经领导人，股价炒到200元。
孙悟空还在五...

AI大模型专题报告：落地条件初具，搜索与情感陪伴赛道崛起〖未来智库〗仅作为参考！盈亏自负！！

1. 投资分析
持续看好国产大模型落地趋势中的应用场景投资机会。进入 2024 年， 海外有 GPT-4o 将产品性价比大幅提升，Llama、Gemini 等优质开源模型 也为全球大模型发展提供了重要推动，国内方面大模型厂商迎头赶上， 成本端的降低和体验的提升已经开始，AI 落地场景有望逐步丰富化。后 续可...

生成式人工智能行业研究：生成式AI加速创新，国内厂商聚力突破〖未来智库〗仅作为参考！盈亏自负！！

第一部分：紧跟全球产业浪潮，国内市场快速发展
国内大模型发展回顾
2022年11月，ChatGPT的问世引发了生成式人工智能大模型在全球的发展浪潮；2023年伊始，国内各大高科技厂商、高校及创业 团队相继推出自研大模型；2023年下半年以来，国内大模型持续更新迭代，逐步形成了“百模大战”的...

电子行业专题报告：消费复苏亦步亦趋，硅基智能高歌猛〖未来智库〗仅作为参考！盈亏自负！！

一、趋势：消费需求亦步亦趋，AI浪潮强势来袭
24Q1半导体销售额环比-6%，终端需求复苏不及预期下，库存天数环比+9天
24Q1半导体市场跟踪：24Q1全球半导体市场规模同比增长15%，环比下降6%，预计24Q2半导体市场规模环比增长3%。 24Q1半导体库存跟踪：24Q1全球前60大半导体企业库存周转天...

半导体行业专题报告：AI创新与周期向上共振，开启新一轮成长〖未来智库〗仅作为参考！盈亏自负！！

AI真的“狼来了”
AI的发展历程
AI的诞生。1950年，艾伦•图灵（Alan Turin）写 了论文《计算机器与智能》，提出图灵测试用来检测 机器智能水平；1956年，美国达特茅斯学院举行了历 史上第一次人工智能研讨会，被认为是人工智能诞生 的标志。AI诞生后经历了三次浪潮，我们认为，前两次主...

海缆行业专题报告：高压+柔直升级，国内+海外双击〖未来智库〗仅作为参考！盈亏自负盈亏！！

一、海缆是海上输电的“血管”，柔直+高电压等级是海缆发展 必然趋势
1.1 海缆承担海上输电“血管”作用，要求更高的抗腐蚀等性能
海底电缆是海上风电机组向陆地输送电能的唯一通道。目前，海上风电项目所用的海缆 主要是海底光电复合缆。海缆在整个风电场的运行结构中同时扮演着“血管...

海缆行业专题报告：高压+柔直升级，国内+海外双击〖未来智库〗仅作为参考！盈亏自负！！

一、海缆是海上输电的“血管”，柔直+高电压等级是海缆发展 必然趋势
1.1 海缆承担海上输电“血管”作用，要求更高的抗腐蚀等性能
海底电缆是海上风电机组向陆地输送电能的唯一通道。目前，海上风电项目所用的海缆 主要是海底光电复合缆。海缆在整个风电场的运行结构中同时扮演着“血管...

低空经济专题报告：eVTOL产业发展的5个核心问题〖未来智库〗仅作为参考！盈亏自负！！

1 “漫长”取证路？
观点：在我们讨论低空经济这个话题时，可以有很多角度。但对于 eVTOL 企 业来讲，首要的问题可能是如何设计生产出好的产品并成功推向市场，在这中间 有一个非常关键的环节，就是适航取证。从某种程度上说，在需求没问题的前提 下，适航取证的进展是决定企业能否顺利发展的...

印制电路板行业专题报告：AI有望带动HDI用量大幅增长〖未来智库〗仅作为参考！盈亏自负！！

1 PCB 行业：24 年重回增长，高端产品引领需求增长
PCB：电子产品不可或缺。印制电路板（PCB）的主要作用是使各种电子零组件形 成预订电路的连接。PCB 是电子产品零件装载的基板，为电子元器件提供支撑并 提供电气连接，是几乎所有电子设备的基础必需品。目前业内按印制电路板的层 数、结构及...

轨道交通设备行业专题研究：轨交设备景气持续，产业链如何演绎〖未来智库〗仅作为参考！盈亏自负！！

新增：轨交装备景气复苏，固定投资/客运量/动车组招标均回暖
国铁集团扭亏为盈，铁路投资有望持续发力。2023 年前三季度，国铁集团实现营业总收入 9080 亿元，同比增加 1258 亿元、增长 16.1%，实现盈利 121 亿元，摆脱 2020 年至 2023 年上半年持续亏损状态。2023 年我国铁路固定资产投资累计...

关节执行器专题报告：受益人形机器人发展，国产化有望加速〖未来智库〗仅作为参考！盈亏自负！！

人形机器人：更迭加速，商业化拉开序幕
人形机器人：亦称仿人机器人，是研究人类智能的高级平台，是综合机械、电子、传感器、控制技 术、人工智能、仿生学等多种学科的复杂智能机械。“仿人”的本质在于此类高级机器人具有类人 的感知、决策、行为和交互能力，即人形机器人不仅需要具有类人的...

低空经济专题报告：eVTOL前景可期，投资机会将沿产业链延伸〖未来智库〗仅作为参考！盈亏自负！！

1. 投资分析
从主题投资角度：2024 年的低空经济主题和 2023 年 AI 主题的相似性较 高，有望成为 2024 年全年的主题投资主线。（1）主题新颖：与 2023 年 AI 主题相似，2024 年的低空经济属于之前市场未出现过的主题投资范 畴，在投资者层面会带来较大的认知冲击。（2）持股结构利于上涨。由 ...

电力行业专题报告：理解电能需求，超额增速势难挡〖未来智库〗仅作为参考！盈亏自负！！

1. 理解电能需求：超额增速势难挡
能源消费弹性周期复盘：能源消费弹性系数独立于 GDP，主要取决于 产业变迁及居民用能。能源消费弹性系数周期受产业结构变动影响更为 显著。复盘能源消费弹性系数四大历史阶段，我们发现仅第二阶段 1997~2004 年能源消费弹性系数与 GDP 增速同向变化，其余阶段...

磷化工专题报告：价格中枢抬升，产品格局有望持续优化〖未来智库〗仅作为参考！盈亏自负！！

1、 磷化工行业资源属性强，《推进磷资源高效高值利用实施方 案》引领行业中长期高质量发展
磷化工产业链：磷矿石是上游主要原材料，黄磷、磷酸是重要中间体，下游产 品主要用于农业和工业两大领域。磷化工产业链上游原料主要是磷矿石和硫磺，按 工艺的不同，磷矿石可以直接与无机酸（硫酸等）...

eVTOL行业专题：低空经济的先导产业，飞行汽车商业化渐近〖未来智库〗仅作为参考！盈亏自负！！

低空经济和eVTOL的概念、必要性
低空经济——实现天空发展与安全的平衡
什么是低空经济？ 低空空域通常是指1000米以内的空域，根据不同地区特点和实际需要可延伸至3000米以内，其中载人垂直起降飞行器飞行高度一般在300米以下。 低空经济是以多场景低空飞行活动为牵引，辐射带动低空制造...

智能驾驶行业专题：NOA快速渗透，关注智驾产业链机会〖未来智库〗仅作为参考！盈亏自负！！

01 智能驾驶持续渗透，NOA加速上车
赛道前景：继电动化之后，智能化有望继续引领汽车行业变革
23年新能源汽车渗透率超30%，智能电动汽车渗透率超60%。在新能源汽车带领中国汽车产业向电动化转型的同时，更多智能化的功能量产上车， 智能电动汽车的渗透率逐年提高。据亿欧智库测算，2022...

人工智能行业专题报告：AI革命，机遇与风险〖未来智库〗仅作为参考！盈亏自负！！

1. AI的本质：三大谬误和五大悖论
悖论1：莫拉维克悖论 （Moravec’s Paradox）
实现类似人类的高阶的认知任务（如推理和解决问题）需要很少的计算能力，但在模拟人类的基本感知和运动 技能时却需要大量算力。
悖论2：脑科学悖论
计算机科学 = 硬件科学 + 软件科学；智能科学 ...

低空经济专题报告：政策出台拉开低空大幕，万亿市场腾飞在即〖未来智库〗仅作为参考！盈亏自负！！

1. 中央定调战略新兴产业，拉开低空经济序幕
1.1. 低空经济，以低空飞行为基础，立体牵引实体经济发展
低空经济作为资本市场的新主题，被视为具有巨大潜力的新领域，有望成为今年投资的主线。我国低空经济正迎来快速发展的新阶段。经过长期积累，国家需求明确、政 策法规支持加强、供应...

低空经济专题：eVTOL详细拆解〖未来智库〗仅作为参考！盈亏自负！！

1 eVTOL 迎来研制热潮，多型飞行器有望量产
电动垂直起降飞行器（Electric Vertical Takeoff and Landing，eVTOL） 区别于常规飞机的主要技术特点包括可以实现垂直起降、采用分布式电力推进以 及运用全电/混合动力技术。得益于电动机、电池和自动化技术的发展，与常规 直升机相比，eVTOL 更加...

低空经济专题研究：基建领域投资框架初探〖未来智库〗仅作为参考！盈亏自负！！

1. 低空新基建建设的必要性、紧迫性和四大核心变化
1.1 低空新基建是低空飞行服务的必要保障
作为融合性经济模式，低空经济包含的领域广泛，其中基础设施是其中重要一 环。一方面，与传统通航有别，低空经济隐含着数字化经济的概念，这对于以空管 平台为主的“软基建”与“通/导/监/气象...

光模块行业专题报告：AI使互联需求跃迁，高速率光模块市场方兴未艾〖未来智库〗仅作为参考！盈亏自负！！

1、光模块产业趋势：AI驱动800G/1.6T/3.2T数通光模块快速成长
AI驱动全球光模块行业快速成长
光模块是AI投资中网络端的重要环节，其与训练端GPU出货量强相关，同时推理段流量需求爆发也有望带动需求增长。在算力投资持续 背景下，AI成为光模块数通市场的核心增长力。根据Lightcounting和...