长期投资是一个艰苦的过程，唯一的秘诀，是开始时不看好你的想法、甚至嘲笑你的人越多，你成功的机会越大，因为你独立思考和实地调研之后下的注，承受巨大的过程风险并坚持到某个未知的时刻，就能高价转手给那些最初不看好、耗到后来逐渐想明白才不惜一切追高的人。不仅仅是宇通客车，整个客车板块都是我跨年重仓配置的品种，用的是坐标原则，借的是格雷厄姆力。出掉了中通客车之后，剩下的仍在待价而沽。Life is too short to buy long，但我等得起。@今日话题 $宇通客车(SH600066)$ $金龙汽车(SH600686)$ $中通客车(SZ000957)$
最近半年和身边的人说起客车板块，我都说做完这一波我就可以退休。有人听了心潮澎湃，充满来路不明的谜之自信；而更多的人会打趣道：“老师，你还有三十年才退休。”回应两极分化，而分歧这正是我想要的。买分歧，卖抱团，一直是我的习惯，因为“市场先生”喜欢压价收货和吹捧出货。“A股二级市场里，车未到站，你要等；上了车但没到终点，你也要等。”这是我2022年过年写的《我在公园里想好了虎年的布局》里的一句话。当时低头看看毫无起色的板块行情，再眺望天上云卷云舒——总市值低于一年的营收，这筹码我不去收，大把人去收，毕竟轿车是私家的，而公交才是大家的。
对看好新能源汽车产业却又全押锂电车的人来说，这种做法在目前是有逻辑缺陷的——把新能源车的发展规划理解成了锂电车的发展规划，然后一晌贪欢。实际上，读过这个十五年跨度的规划原文的人一定清楚，该规划实际上是由三部分内容构成的——锂电车、燃料电池车（氢能为代表）和智能交通（自动驾驶）。2019年末以来，仅下注宁德时代和比亚迪的人，享受到了业绩红利与估值红利的“戴维斯双击”。我也是这波红利的受益者。但随着时间的推移和估值的变化，我意识到只有客车板块才能真正覆盖锂电、氢能和自动驾驶，就开始侧重配置客车板块。虽然市场近一年并不认可，使我的持仓成为了部分读者口中的笑柄，但是，我考虑问题从来不从众，也不介意别人冷嘲热讽。我只会按我的逻辑和模型行事，你打你的，我打我的，承受该我承受的风险，赚我该赚的钱。
在我眼里，锂电车的生意，已经完成了从2008年到2022年、从补贴成长到反哺实体成为拉动经济增长火车头的历史使命，其估值已经对未来无所不知。未来的经济增长，要的是增量，要的是低基数、高成长、爆发性和自主可控。所以，氢能比锂电更适合。一种新能源的推广普及，有其固有规律，参考锂电车，从公交到轿车，从补贴到自盈，从内需到出口，这是过去我们走过的路和摸索出来的新能源车发展模式。其中，最重要的是，主流能源的自主可控。若干年前，“自主可控”的方式可以是投资控股，而今“自主可控”更需要本土化。锂电的本土化是固废回收，而氢能的本土化是资源禀赋。中国的制氢成本优势全球领先。不攻坚克难发展氢能，相当于沙特懒得开采石油。看中产业前景，整个客车行业都在积极发展氢能。同时，也是为了应对比亚迪为首的锂电车企跨界竞争，毕竟摆脱内卷的唯一方法就是产业升级和代际打击。
目前，宇通客车掌握纯电、混动、氢燃料电池三大新能源技术，并建立了全球的产销体系；新能源客车销量全球领先，已累计销售超过16万辆新能源客车，产品性能表现得到西欧、北欧国家认可。宁德时代最近和宇通签了长期合作协议，因为它明白，要把宁德的电池卖到全国，只需要装到蔚来、理想和小鹏等造车新势力的产品上，而要把宁德的电池卖到全球，目前来看，最好的选择就是装到宇通的客车上。在打造全球产销体系的过程中，我一直都关注着宇通的数据，希望它不要释放利润，多把营收投入到产品研发和跨国建厂上。多极化世界里，不断有新兴经济体崛起，会参考中国的成功模式，因此，客车需求的爆发也会在这些地方不断重演，带来中国客车品牌继区域扩张和全国扩张以外的第三增长阶段——全球扩张。大家需要更多关注中国制造业的全球化，尤其是中国先进制造业的品牌全球化。我们的认识不能停留在腾讯控股暂时未能把微信变成其他经济体的主流即时通讯工具，而贵州茅台也暂时未能让赤水河的酱香飘逸在其他经济体的每一张餐桌上，打开电脑不是依赖英特尔就是依赖AMD的算力、不是登录WINDOWS就是启动IOS……我们有必要关注到，以宇通客车和比亚迪为代表中国先进制造业品牌已经悄然在全球攻城略地。而宇通客车的整个市值，现在市场报价仅仅相当于它2021年（行业低谷）的一年营业收入。行业龙头如此，行业第二的金龙汽车，总市值仅为2021年营业收入的32%。随着安凯客车的定增预案发布，更多专业投资者会重新评估这个行业的价值。
市场总是对的，但市场又不总是对的。车未至，你要等；车未到站，你也要等。作为燃料电池和自动驾驶等新技术的首选应用场景，加上今年是公交电动化、公交更新换代和补贴最后一年期，整个板块就像我介绍过“威廉信封”场景一样，随着时间推移，波动不排除会越来越大。
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结语：我十年投资生涯，其中一个最重要的启示是【知识的价值只有在不断分享的过程中才能体现】。我从我的老师那里无偿继承了《证券分析》及相关的各类投资方法，并成为资本市场的受益者，因此，我内心一直都坚信，作为回馈，我应该无偿地分享我的知识给更多的人。我题目为什么叫“基本面是基本不变的那一面”？这是来自巴菲特的老师——本杰明格雷厄姆的《证券分析》第二章的第二节“定性分析与定量分析”。原文是“For stability means resistance to change and hence greater dependability for the results shown in the past. ”其意思是，你的票以及其背后的公司具备某些不易改变的特质，使你分析它的历史数据时能够获得一些在未来也能够适用信息（协助投资决策），即使一切都在不断变化。也就是说，当且仅当你掌握某只票的基本不变的那一面，你才能够在不确定的未来占有优势。一句话：做足功课，才能以不变应万变。