引用自@ZZ贵州茅台价值之道 微博
关于选股标准（创新是否是选股的标准）
一直以来，很多朋友问我，作为价值投资我的选股标准是什么？
这是一个即复杂又简单的问题，我选股最重要的一点就是公司创新的问题，我不太认同大多数人的观点，好公司需要持续不断的创新能力。而我认为好的公司，不需要投入巨额的资金（利润）到新产品开发中。像明清时期的晋商，他们积累第一桶金的产品是人人都需要，但是不需要创新的食盐。在美国股市的历史上，第一牛股其实不是苹果，英特尔，也不是波音，或通用电器，福特汽车，而是拥有万宝路的菲利普莫里斯。这家公司一个产品，纵横世界近百年，消费者产品粘性无与伦比，消费者层次从赤贫到富豪。经济好坏消费都不受影响，曾经被索赔上千亿美元，现在仍然是美国股市的传奇。可以肯定以后很多高科技公司或类似波音，通用这样的公司会一波一波更替，而菲利普莫里斯这类的公司会像永不枯萎的千年老树开花结果。中国股市的历史只有美国的不到五分之一，可以预见今后数十年，中国股市一定会有菲利普莫里斯这个类型的公司。茅台即是最佳的代表，而且茅台的某些特性远比菲利普莫里斯更佳，如库存产品增值等。同时茅台也不需要消耗股东巨额的利润去创新和研发。跟上百年历史的菲利普莫里斯相比，茅台正当少年。
在上面的短文里，我只是从价值投资的角度来描述我心目中最佳投资标的的某些特性，我非常赞同那些创新型的公司如苹果，华为，阿里巴巴，比亚迪，Tesla，甚至福特波音，他们为人类进步做出了巨大贡献。在这里我们所说的投资，不涉及到人类发展等高度，只是讨论投资标的的长期确定性和可持续性。
银行这种企业是永续性的，但银行的形态却是不停变化，就像早期的银行还附带镖局。跟老董老但不同，银行不在我的投资考虑范畴，虽然深发展让我开始产生长线持股的概念。没有任何一家银行具有垄断性的竞争优势，客户没有粘性。大多数银行，没有核心竞争力。而且都规模巨大。这是优势也是劣势。当然这不在我的能力圈，也许我没有发掘到亮点。
建议大家多研究下公司，别管别人怎么说，尤其是股评。
要点不是送不送股，或者盘子大不大。要点是公司品质如何，小象生下来时比最大的兔子大百倍，不能因为它比兔子大，小象就不长了。
小象的未来是大象，绝不是大兔。
群里线上向我提问最多的一个话题之一是茅台还有下一个吗？茅台的确定性来自于哪里？或者是怎么样找到另一个像茅台一样的投资标的?
这几个都是老生常谈的话题。首先茅台不可能还有下一个，我不否认以前或以后都会有比茅台更有投资价值的股票。但是那在我的能力圈之外的东西，我肯定不会去碰一碰。对我来讲现在的茅台就是下一个茅台。
关于茅台的确定性来自于哪里？这个问题已经谈过很多次。我想从另外一个角度再说说茅台的确定性。其实茅台的有一个最大的确定性是茅台不需要创新。当然如果把新瓶装老酒叫做创新的话，那茅台的创新比任何一家公司都不逊色。但是茅台的核心产品或者是核心竞争力是不需要创新的，他的创新在100年前就已经完成。可以确定的是茅台今天生产的产品在5年10年20年甚至更长的时间后还会持续的生产。并且得到消费者由衷的喜欢和热爱。而不需要像很多的工业或者是科技公司一样，每年需要投入很大一部分利润或者是股东的投资资金用于研发新产品或者是创新。这也是茅台为什么有那么良好的现金流和每股未分配利润的原因。当然其他的一些消费品公司他们也不需要消耗他们的利润来做创新。比如说蒙牛伊利海天味业，等等消费品的公司。但是茅台还有一个奇妙的特征。就是茅台的产品库存增值。而且时间越长增值越多。这更加提升了茅台的确定性。我在这里并非否定科技公司科技创新是社会人类发展的中坚力量。只是讨论创新这个因素在投资标的中的影响。
再一个问题就是怎么样去找到另一个好的标的。以上面这一条作为基准的话，我会首先考虑这家公司是否需要投入巨额的股东利润进行创新？或者是他创新的效率如何？如果他的创新在今后是无法预料的效果。那么我一定会非常的谨慎。现在看来在A股3000多家公司中能够有茅台这样的品质的标的，可谓是凤毛麟角，我并没有找到第2家。所以我也无从推荐。今年的分红到手安排完生活以后还有余钱，我会毫不犹豫加仓茅台，而不是做无功劳动去找另一个像茅台的投资标的，我知道这样的标的在我的能力圈里不存在。