@吴伯庸 原创 伯庸书院 伯庸智库
对于市盈有人说，当然是越低越好，说的没错，但是，是否真的低市盈的个股真的让我们占到大便宜，能不能占到便宜，我们还要从市盈的实质说起
所有的市盈都是当下的市盈，公司上一年的利润是锁定的，通过这个基础我们很容易的算出市盈，我们通常说几倍市盈就是几年能回本，这里必须有个重要的前提，没有这个前期，那么这句话将成为空谈或者说是对我们的误区，什么前提，前提就是企业盈利在不变的情况下，几倍的市盈率便是几年回本
这里还要说的是，几年回本也是一个误区，一个天大的误区，如果企业盈利在不变的情况下，几倍市盈将意味着几年能翻一倍，因为我们必须要考虑到收购得到的资产，最后的净资产我们也是可以去卖掉的
所以你若是通过市盈率去选公司，最大的障碍就是企业未来几年利润的计算，对于利润不稳定的公司，若是用市盈的计算方式去选择，那么结果能坑死人
举例，我们就拿煤炭来说吧，煤炭钢铁现在基本都是七八倍的市盈率，看起来很诱人，或许你会问，这么低的市盈为何股价总是徘徊，也有人会渴望着买入市盈回归20以上，如果你这么思考，就打错特错了，因为你忽略了行业的强周期性，刚才我们说过一个前期，那就是企业如果一直保持这种盈利的前提，那么对于强周期公司，能不能保持8年左右的高盈利，也即煤炭能不能保持这样的高价维持8年或者10年，那自然要打个大大的问号，市场的不确定性太强，这八年中其中任何一年出现行业的拐点导致盈利下降，其市盈就会大幅上升，从概率的角度来说，现在的8倍市盈就是38倍市盈甚至100倍市盈，因为很简单，强周期性行业不可能一直维持高盈利，这是规律更是市场的预期，你会发现为什么强周期板块市盈都那么低了
但是对于银行就不一样，银行的利润稳定，都可以计算的，指数从2015年到现在依然没有突破高点，但是银行早就偷偷的跑赢指数甩开几条街，对于稳健投资者，这都是兜里的利润，前提是你得拿得住，熬得住，否则就不要买
那么对于市盈选股票，最佳的行业就是非周期性行业，因为是非周期，所以未来几年的利润计算起来就容易的多，标准的穿越牛熊的非周期性行业就是大消费概念，不管穷富总得吃饭生病，医药白酒就是标准的非周期性行业，这也是为什么非周期性行业市盈那么高的原因，因为利润不但能计算，而且每年增长也能计算的很清楚，对于一个市盈率50的医药股来说，你不要以为有多贵，对于一个稳定增长20的公司来说，50倍的市盈5年之后在股价不变的情况下就会变成25倍市盈，你若是买入不动持有五年必然会获利，因为市盈不会停留在25倍上面，若是5年之后股价没有涨，再过五年，市盈就会变成10，你见过稳定增长的非周期公司市盈有在15以下的么，既然没有见过，那么上涨就是硬道理，从这个角度来说，非周期的50倍市盈比强周期的8倍市盈在5年的角度来说确定性会更强
所以对待市盈这个问题上，一定要考虑到利润的动态增长，能确定的利润增长，市盈普遍都高，因为他是在透支未来三年的预期，确定性不大的往往市盈都低，像周期性板块，而在股市里面，确定性比什么都重要