世界其实不存在任何一定的规律，有了不同的思维框架，才有了各种不同的方法、结论，犹如从窗檩窥见风景，不同角度姿态各异。这样说来来，方法论其实是很个人的东西。
本文为一隅之见，仅供研究方法讨论之用。
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目录
序言盈利在左，估值在右估值时空论和估值进化论白酒的估值进化：从工业时代，到品质时代，再到文化时代当前白酒板块的估值结论正文
一、序言
岁月悠悠千年，而生命短暂，所以人类通常更关注短期而容易忽视长期。在这样一个世界趋于割裂的“混乱”时代，中国的消费是完美的自循环。
长周期视角下，用资产持有者的角度来思考，毋庸置疑白酒仍然是最值得投资的板块之一。资产特性不用赘述。但在中短周期视角下，用和短期机制更匹配的筹码思维来考量，或许又有其他答案。
采用不同长度的周期框架，结论自然参差不一，并且每个结论都有其正确性。康德拉耶夫周期有60年，库兹涅克周期有20年，朱格拉周期有10年，而我们惯常所用的其实是以库存为主要观察指标的基钦周期。相较于库存周期，较长久期的周期思维其实更适合运用在消费品投资中。因为人的行为与习惯的改变，由量变积累到质变之时，通常累月经年。
（就像馥郁香型，前十年都是积累，而今才广为人知）。
注：
三周期嵌套的理论阐释
• 长波周期（康德拉耶夫周期）：40-60年，技术进步；
• 中周期（朱格拉周期）：8-10年，资本投资；
• 短周期（基钦周期）：40个月，库存变化。
周期波动和结构演进是结构主义的两条主线
• 经济周期的框架不可能脱离于经济结构的变迁而独立存在；
• 周期波动决定经济和市场的趋势特征；
• 工业化下的结构演进阐释经济结构和市场的行业秉性。
市场是时代的映射，是社会的缩影，有其鲜活的生命。以古鉴今有价值，但进化才是人类社会永恒的主题。
社会发展的不同阶段，经济表现形式不同，人口结构变迁，财富总量以及分配的方式会发生变化，人类对于物质和精神的追求会进化、升华，这些都会改变社会整体的消费行为，上述这些我们称之为：进化。
人类社会在进化，证券市场在进化，对估值的思考亦然。
资产定价需要回顾历史，但更重要的，是对未来的展望，对当下的思考。宏大叙事缺少严谨，但只用后视镜也难免刻舟求剑。
在《理解白酒的三个层次——过去.现在.未来》中，讲到了估值时空论，绝对估值体现时间概念，是把未来折现到现在；相对估值体现空间概念，是立足当下对比类似资产。
而现在，让我们把思维延展到周期框架下估值的进化。
按照行业属性来给估值，这个通常没有异议。资产在生命的不同阶段，具有不同的盈利特征，自然也应当给予不同估值。那么，如果消费品的属性有了变化，估值是否也会变化呢？
建国以来，我们经历了白酒的工业时代、品质时代，日前正处于从品质时代向文化时代演进的过程中。
文化时代也是社会在满足温饱之后的富足年代，人们更重视精神层面的追求，也就是“味道分析框架”中第三层次的需要。白酒消费的氛围，从人情往来升级到鉴赏、收藏，产品属性也从工业品、一般消费品，向带有文化意味的消费品迭代，这才有了茅台和爱马仕的可比性。这些都让白酒类资产的外部盈利空间扩张，盈利特征更加稳健。
本文尝试探讨白酒估值中枢演进的时代特征，并通过白酒和国外可比公司，比如爱马仕、法拉利、保罗力加的财务指标 比较，讨论当前白酒估值中枢区间的合理性。
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