庚子岁末，也是2021年1月初，想为新的一年写点东西。于是写了这篇文章的初稿。
是日恰逢围绕“抱团”的各种论题甚嚣尘上，于是我想，也许可以从资产特性本身出发做一点研究。在我看来“抱团”只不过是一种因缘际会，是基本面、资金面、情绪流动等各种因素共同促成的一种现象。
阳明先生说：“人惟不知至善之在吾心，而求之于其外，以为事事物物皆有定理也，而求至善于事事物物之中，是以支离决裂，错杂纷纭，而莫知有一定之向”。万事万物其实没有定理，所谓规律只是我们用自身框架去观察事物的概括和总结，都是很主观的。“凡所见色，皆是见心，心不自心，因色故有”。
辛丑正月初五，迎财神。
愿您内心丰沛安宁，外在安逸富足。愿您成熟坚强，可以面对人生所有不堪，愿您温暖包容，可以体会得到树叶和花的美丽，小动物的天真与柔弱。
流水不曾怀昨日，桃花依旧到春时。
目录
第一部分：由术而道，道不离术：货币视角下的资产上涨
在结构化衰退的环境当天然的供需关系，它们价格的上涨幅度也不可能是均衡的。
货币视角下的资产价格
长周期视角——选取最有能力吃到红利的公司
几个有意思的指标
读《美股70年》的一点感受
第二部分 术的层面：选取与核心思想匹配的优质资产
对于消费品投资而言，更适合把标的从资产角度去做一个特征分析，理解了资产特性才能更好理解估值。
在“道”的层面，我们厘清了核心的线索，下一步就是要选取与之匹配的优质资产。这就是 “术”的层面。
第一部分 由术而道，道不离术
货币视角下的资产选择
“道”，虚无缥缈高高在上， “术”则是“道”在现实社会的映射。在结构化衰退的环境当中，自然不可能期待一个所有资产价格上涨的全面牛市。而由于不同资产的特性，叠加其天然的供需关系，资产价格的上涨也不可能是均衡的。什么样的资产能够抵御通胀，能够最好地体现消费升级，能够受到新富阶层的青睐？这是我们要思考的问题。
世间万物极动极静，并不存在绝对的静态。估值其实是一种权衡比较，重要的不是绝对的估值，而是对于未来变化的认识和衡量。
由术而道，道不离术。
于道的层面，以长周期视角找到未来十年的核心线索，选取最能体现上述思路的资产。于术的层面，在于自下而上对各项资产特性的剖析。
结构主义经济学的特点是从社会历史的角度来观察问题，体会长周期的变化。从投资角度，这是与长久期组合更匹配的一种视角，折现模型的长久期也与这种视角相匹配。消费品研究，在现实世界里表现为对社会变迁的大趋势的观察，在单个公司上表现为对其持之以恒的生意模式的理解，资产特性的分析，在模型里表现为对长期现金流的判断。
社会整体的货币量在一端，另一端对应着社会整体的财富量（资产）。单位货币是资产价格的度量衡，而如果货币的衍生速度超过了社会整体真实财富的创造，资产价格会不可避免地上涨。持有什么样的资产才能保值增值，才能跟上甚至超过货币的衍生速度，是我们选取投资标的的另一个角度。
一、 货币视角下的资产价格
货币的支撑是国家信用，这种信用也可以理解为国家武力，或者说是影响世界的能力。某种程度上，货币是国家制造出来用来影响财富，或者说是掠夺财富的工具。
追溯到遥远的古代，货币通常使用金属铸造，囿于材料的稀缺和技术的水平，货币制造尚且不易，数量无论如何也不至于泛滥。
随着纸币的出现以及制造技术的发达，货币的制造变得很容易。国家信用肆意膨胀，也让货币泛滥成为现实。虽然货币总量理论上对应着社会真实的交易需求和财富总量，但实际上，没有一个政府有能力衡量或者真正关心社会对于货币的真实需求到底是多少，它们永远是按照自己的需求发行货币。
纵观人类社会的历史，通缩是短暂的，通胀才是永恒的，除非发生某类极端事件比如战争。
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