$联邦制药(03933)$
联邦制药:拐点已经出现,未来明确向好
近期对联邦制药进行了电话调研,与投资关系总监王总进行了交流,以下为个人研究结论,不是投资建议。
1.财务风险可控,近期没有融资计划
王总表示,近期公司没有融资计划。这可以消除市场投资者对再融资的恐惧,同时,这也说明公司可以应对债务需求。另外,即使公司融资,也是老股东配股,不会摊薄老股东权益,这点非常重要。
2.大股东珍视自己股权
蔡老板珍视自己的股权,上次就参加供股,这非常重要。同时也表明大股东认为现在股价明显偏低。
3.抗生素行业现在就是底部,未来公司抗生素业务向好,将成为中国乃至世界的抗生素垄断型巨头。
关于抗生素行业问题,笔者与一致药业的一位高管进行了交流,他明确表示现在就是底部,不会再坏了,不过需要一年左右时间走出底部。同时他说联邦的产品质量好。一致也是抗生素巨头,同行的评价是最有说服力的。
内蒙古工厂现在四期已经投产,现在量不大,由于四期的产能相当于一二期之和,所以公司有可能直接开四期,以降低成本。公司四期量产后,成本将比竞争对手低20%,而公司的质量是最好的(最起码是并列最好的),同时联邦具有较高的品牌美誉。
公司现在销售不错,公司具有国内国外两个渠道,这是联邦的突出优势。公司的工厂通过了美国欧洲等西方国家的认证,同时联邦是香港公司,具有内企不具有的出口优势。
需要指出的是,公司一种中间体药是抗生素的辅助用药,国内外只有3家左右公司能做,毛利高,所以国家开发银行为了支持这个项目而贷给联邦8个亿.
4.医改大背景下,胰岛素产品具有极大的市场潜力。
公司胰岛素产品今年一亿,明年估计增长百分之50-100%,招标快的话可以增长100%。未来3-5年争取占到整个胰岛素市场10%.
国家对联邦的胰岛素项目非常支持,给予补助。我认为,未来医改的主要目的就是保证质量降低价格。联邦的胰岛素成本最低,而质量与国外产品基本一样(见年报),所以未来,联邦东宝的市场份额会大幅上升,这是不以人的意志为转移的,因为胰岛素现在市场70亿左右,以20-30%的速度增长,马上就是一百亿,国家负担不起,必然就是招标国内的性价比高的产品。
现在国内3%的病人注射胰岛素,未来空间极大。
5.公司新药潜力极大。
老年痴呆症新药公司十年研究,未来将有10亿左右的空间(还有一家外企),不过需要培育市场,这个药美国是一线药。中国已经进入了老年化时代,潜力很大。
在研新药45个,肿瘤,心血管等都有,其中10-20个已进入临床,主要是仿制药。


结论:联邦已经走出最困难的时候,未来将成长为结抗生素垄断巨头+胰岛素巨头+大量新药的较大市值医药公司。
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全部评论

憨守型投资者2013-11-16 21:32

联邦制药 ,记得了!

奥马哈之雾2013-10-24 09:03

西江月2013-10-24 08:51

为什么大家都觉得未来中国人对胰岛素的需求会很大呢?现在的人都注重身体保健,特别是糖尿病病人,一旦发现已经患有糖尿病,基本上都开始很注重保健,比如我母亲,患病已经10年了,基本上只需要服用拜糖平就可以控制住病情,不需要注射胰岛素的。

瀚漠黑球大帝2013-10-24 08:42

整个行业不景气,多少会受影响。
对于提升估值毫无帮助,只是能够赚EPS增长的钱,赚不到估值提升的钱。

myththink2013-10-23 23:05

创造人 建立 的网络, 新老板 能维护好, 或是玩得转吗?