一、逼仓行为的基础
（1）美铜过高的虚实比：当前美铜5月/7月/9月合约持仓总量约30.5万手，按25000磅/手计算，对应345.4万吨，而库存约为1.88万吨，持仓/库存约183.7，远高于21年以来的均值70。
（2）接受品牌限制较多：美铜接受品牌以南北美洲生产商为主，及部分的赞比亚、欧亚比利时韩国和日本品牌，未有刚果金及中国品牌。
这两点使得套利方具备因无充足现货交割而被逼空的基础。
二、潜在库存供应
（1）美国货源：伦铜在美国库存约1万吨，但美国精炼铜供需紧平衡，可用库存有限。
（2）欧洲货源：伦铜在欧洲库存约5万吨，剔除约60%的俄铜，预计可用库存约2万吨，运输时间15-30天，成本150-250美元。
（3）亚洲货源：伦铜在亚洲库存约4.7万吨，其中韩国的1.7万吨符合美铜交割标准，国内保税区库存约9万吨，合计10.7万吨，运输时间15-30天，成本300-350美元。
（4）南美货源：南美精铜月产量20万吨，运输时间约30天。但近期巴拿马和中美海运存在运力紧张、运费较高的情况，运输时间可能延迟影响仓单注册节奏等问题。
总体看全球潜在库存尚可，且距离7月底还有相对充裕的时间，套利方进行资源调配以进行正常交割的概率较高。
三、可能损失估算
（1）单吨损失：包括套利平仓止损和现货交割额外成本。假设公司开仓成本为价差300美元，在价差扩大到1100美元的过程中止损三分之一，该部分头寸平均损失为400美元/吨。当前价差已收敛至不足500美元，未来一个月有望随着现货运输到位进一步收敛至300美元以下，假设在价差300美元左右平仓或现货交割，剩余三分之二头寸的损失为运输成本，约300美元/吨，整体平均损失大致在340美元/吨左右。
（2）持仓规模：公司是不可能透露自己的持仓规模的，但正常情况下套利盘规模不会超过矿山端产量的30%。假设公司此次套利规模为季度产量的100%， 则套利持仓约15万吨。整体损失可能在5100万美元左右，相比于公司的利润体量而言有限。
当然实际情况等公司披露才能知晓，后续也可以印证上述估算是否相对客观确切。某些巨亏几十亿元的传闻和揣测坦率说纯属无稽之谈。