1999年，网络股浪潮席卷全球，坚持不投科技股的巴菲特业绩落后，在一年多的时间里，被金融评论嘲笑为昨日黄花。在新千年即将来临之时，巴菲特登上了《巴伦》周刊的封面人物，大标题是“沃伦，你怎么了？”。封面文章里写道，巴菲特狠狠地摔了一个跟头。
在备受指责的时期，巴菲特反复陈述：“我知道市场会变化，我只是不知道变化的时间。”由于变化的时间一直没有到来，以至于众多追随者改弦更张，转而买入了网络股。
后来的事情大家都知道了，在泡沫破裂之后，网络股股价一泻千里，如今很多公司已经湮没无闻。今天如日中天的亚马逊，当年区间最大跌幅同样超过95%。
如今：在全世界的范围内似乎在重演一场史诗级别的赛道浪潮，其中以互联网平台、移动通信、新能源革命、人工智能、生物科技等等新产业为主。
美股在2008年之后的量化宽松、2020年疫情下的无限量化宽松，推动则10年长牛进一步推向高潮；
中国A股在经历了2012-2015年的中小创牛后，经历2016-2018的调整后，以新兴产业和白酒、医药等中长期前景看好的赛道龙头引领不断创出新高，估值（动态PE)上百倍已经成为常态。
同时，全球的传统低估值蓝筹价值失去了活力，逐步被市场抛弃，连连败北，不断下跌。而中国的低估值蓝筹股更加是一蹶不振，仿佛成了时代的“弃儿”，估值甚至出现了折价的交易。市场舆论也在质疑“低估值，你怎么了？”
赛道龙头前景无限，龙头将充分受益，看似逻辑严密，实则一个产业的发展并未是线性的，其一前景空间大并不代表其中途不会遇到波折也不代表马上就可全部兑现，其二行业内部的竞争格局并不是不变的，短期的“骄儿”并不代表能走到最后（想想当年的光伏龙头，如今已经灰飞烟灭）。目前赛道龙头基本耗尽了未来10年的发展预期给予了极度高估。
而经历过长经济周期考验而仍旧存在的低估值蓝筹其未来变局很小，稳定性则要大的多，前景也并非想象的那么没落，而经营管理也最起码经历和经济周期的检验，更加可靠。而其估值却给出了历史上少有的极限低估。
赛道的狂欢到底能走多远，谁都说不清，借用巴神的一句话“我知道市场会变化，我只是不知道变化的时间。”，正如低估值的春天何时到来也无法预测。
目前，巴菲特已经大量持有现金以应对未来的不测，我们需要做的也许只是加大低估值的配置力度，同时准备一些现金备用金以应对不测，再后面就是等待市场变化的来临，虽然不知道变化的时间，但或许已经不远，目前曾经的赛道已经逐步乏力，而当下的赛道已经高高在上，而新的赛道已经不多。当整个社会都在论证赛道的前景无限，都在论证低估值传统龙头的无限利空的时候，双方力量正在发生潜移默化的变化，我已经感受到了，不知道你是否也有感觉？ $招商银行(SH600036)$ $中国平安(SH601318)$ $万科A(SZ000002)$ #银行股普跌招商银行领跌# #房地产已死# #价值投资#