前段时间，看到霍华德马克斯，关于投资者态度周期的观点，其大致意思是在投资市场，人们总是在过度乐观的态度和过度悲观的态度之间，形成周期轮回。
投资者总是在牛市顺风顺水时，越涨越乐观，逐步加大风险容忍度，从而导致在乐观周期忽视风险，对风险过度容忍，过度的风险容忍度让投资者在极度高估区域大量买入，然后在后期风险释放，泡沫破灭时遭受巨大损失。
然后，投资者在收到巨大损失后，教训惨重，开始反思，变的谨慎起来，变的毫无安全感，开始对事物失去信心，变的极端怀疑，对风险高度回避。最后又导致在市场估值价格极低时割肉出局。
下面，具体列举马克斯对投资者态度周期
乐观态度周期
1.利好事件导致乐观主义程度提高。
2.乐观程度提高,导致人们提高风险容忍度 。
3.风险容忍度提高,导致投资人降低风险溢价要求 。
4.要求的风险溢价降低,相当于对风险资产要求的收益率降低 。
5.对风险资产的收益率要求降低,导致其价格上涨。
6.资产价格更高,导致资产风险水平更高(但是这也吸引了那些追 涨杀跌的“动能交易者”追涨买入更多股票。
悲观态度周期
1.最近亏得很惨的痛苦经历,让投资人对未来的一切都持负面态度,他们变得倍加谨慎小心。
2.因为投资人现在把投资和亏损联系在一起,而不是把投资和盈利联系在一起,这让他们的投资过程更加强调规避更大损失,而不关注抓住投资机会。
3.投资人想要确保自己的假设足够保守,能够排除任何会带来失望的可能,他们现在开始运用极端的怀疑主义。
4.他们发现,要识别,甚至想象有足够安全边际的投资,是根本不可能的。
5.因为他们觉得到处都有风险,所以即使对于现在已经是高得离谱的风险溢价,他们也还是觉得它不够高。
6.他们变得毫无安全感。过去的过度风险容忍,让他们成了在牛市高点以过高价格买入资产的冤大头。现在他们高喊着要风险规避,这让他们在市场底部割肉卖出。即使不卖,他们也绝对不会买入。
马克斯是国际投资大师，拥有50多年的投资经验，管理者千亿资产的基金规模，是“钟摆理论”的提出者。他对人性和市场变化的理解非常深刻。
投资，最大的敌人不是别人，而是自己！
所以，投资是反人性的，要克服贪婪和恐惧，理性看待问题，知易行难。但是要成功，必然要克服人性的弱点，在人人沮丧低廉价格时期敢于用闲钱买入，在人人疯狂沸腾的高估泡沫时期舍得卖出，不赚最后一个铜板。