$分众传媒(SZ002027)$ $洋河股份(SZ002304)$ $海康威视(SZ002415)$
大家都写了很多关于分众的文章，各种分析，我就不写了，我今天就换个思路来聊一聊新潮传媒，我想，如果今天没有新潮，分众的分歧不会这么大，无非就是遇到了经济周期影响，只要是大A股，很少股是不受经济周期影响的，不用担心太多。
但新潮不一样，大家主要担心两个方面：
1， 第一拉高广告位的租赁成本，造成运营成本上升，》分众成本增加
2， 打价格站，抢走一部分客户，和拉低广告位价格，》分众营收下降
这是双杀的经典模式，杀估值，杀业绩，今天的分众估值已经杀到15PE左右，就等杀业绩了，从一季报来看，营收下降，利润大幅减少，确实很吓人。
不过，既然是两个战士拼刺刀了，那我们也要看看新潮的近况，由于新潮不是上市公司，下面一些数据，主要来源于公开报道：
2018年营业收入：约10亿，
新潮，理想计营收可以到分众的25%，35-40亿，但现实很骨干，才只有10亿，
2018年营业利润：约-10亿，
那么新潮传媒2018年成本近20亿，
关键2019年怎么样，先看2019年新潮营收预估
简单一点，假设新造的110万点位分众，只能保持2018年的营收，那么就是145亿，
那么新潮呢？65万的点位，只有1/3分众的挂刊率（新潮老总自己讲的20%左右挂刊率，分众60%），145x0.25x0.33=12亿，新潮2019年的预估营收15亿，那么再理想一点，新潮按照分众单价7折销售，挂杆率和分众一样，那么2019年营收 145x 0.25x0.7=25.4亿，这是非常理想的情况，
2019年新潮营业成本呢？
分众270万点位，2019一季报：营业总成本近25亿，那么新潮65万个点位，2019营业成本应该比25亿多，比较没有分众控制成本能力强，销售费用也要多一些，那么新潮成本再增加10%，那么就应该是25*1.1= 27.5亿。
2019年新潮传媒预计亏损 3-15亿，满足江总讲的，扩张的越大，死的越快。
在2018年年底的采访中，新潮老板透露目前融资60亿，已经花了30亿元，但据网上公开资料显示，新潮真实拿到45亿元，如果按照花了30亿的情况下，手里只有15亿元。顾家家居年报透露，新潮目前净资产大概是2亿不到，新潮压力巨大。
从分众年报，已经显示到2018年底，分众已经停止扩张，主要的原因就是，有价值的点位现在几乎已经被开发完，没开发的点位，价值低，去开发的越多，亏损越大。新潮理应该也会停止开发，
新潮目前只能就这65万个点位，去好好经营，争取早日实现盈亏平衡，价格战？刚才已经说了，7折分众2018年的价格，还要亏损3亿左右，5折分众2018分众价格，亏损要到10亿元，新潮没有这个实力和动力去打血腥的价格战。
那么分众的价值呢？即使2019年营收还是145亿，扣除100亿的营业总成本，那么年净利润将为36亿，那给多少PE呢？基于即使新潮长期活着，规模为分众1/4，营收约为分众15%左右，也没有实力再打血腥价格战，我 愿意给分众25PE，那么分众内涵价值，我觉得900亿市值是非常合理的。
但如果分众过两年营收做的1.5倍2018年分众，毕竟增加了110万点位，增加了0.7倍2018年分众点位，那么营收217亿，扣除100亿总成本，那么利润肯定超过100亿，即使给20PE，市值也是2000亿，符合唐朝老师的买入法，未来市值5折下加仓原则。
我重仓分众，目前微亏，如果分众持续下跌10%一下，会加仓。