$雅生活服务(03319)$ 這份報表裏邊顯示了一些事情，我覺得重要的事情，1扣除非周期性業務萎縮的應收后，營收增速不及成本增速，成本的增加不是因爲單人的人力成本上升導致的，是因爲增加了9000人，這裏邊可能是過去的外拓和進場和合同有效期不一致導致的問題，2就是貿易應收款和其他應收款中關聯方的應收款餘額在降低，這點市場比較關注，3第三方的催收在惡化，我覺得to G的業務不會很多，哪有那麽多政府辦公樓給你外拓，所謂公建，學校，醫院，都算作公建領域，還要看回收的進度，4.分紅6分我是認可的，從一個象徵性的中期利息到這個6分錢，公司還是在維護小股東的，只是現在確實也是困難，還在恢復期，大手術做完了，22年應該是最差的一年，恢復的有點慢，5.歸屬本公司股東權益遠低於非控股股東權益額，説明，參股并購的表現都很好，自身的有點拉跨，6.應收賬款方面，關聯方的應收賬款還是下降的，比例還不小，第三方應收繼續暴增，其實之前關心的都是關聯方的影響，其實第三方也是有點問題，可以聽聽明天推介會關於第三方應收的控制手段，7.非周期性業務萎縮已經可以忽略不計了，從中報到年報差額來看，對於一些業主增值服務裏的非周期性業務的影響同樣，經過了2-3年的業務調整，業務沒了，占款和應收也就沒有了，從應收到營收，這方面的影響應該是沒了，總結一下，正常期内，母公司分紅相對還算大方，去年很困難還是首次發了一個象徵性的中期利息，公司還是有意維護中小股東的感受的，只是沒有辦法，你不能期待，他剛從icu出來就進ktv，這還是一份中規中矩的恢復期中的財報，說分紅低的看看股價，我看股價以爲要倒閉了，看你們的預期以爲獨步天下了。恢復并沒有那麽快，談談母公司的影響，我覺得不爆雷是好事，雅居樂具備不爆雷的可能性，雖然可能性有點低，雅居樂的特點是帶息負債少，相比動輒几千億的有息負債，總盤子的減小影響不是一個數量級的，一旦躺平恢復完全正常化的時間成本會非常高，債務重組從來不是暴雷房企的出路，債務不少，重組100次也會繼續雷，這個影響是長期的，雅居樂21-22-23年三年是債務高峰，有息負債一半在這三年，24年都是續貸過來的負債，如果1-3年内能解決現有的問題，小雅的時間成本會比所有物管股都要低，就算小雅暴雷了，雅居樂也是所有暴雷房企中受傷最輕的一個，總盤子的萎縮直接要了萬億負債們的命，因爲小池塘養不了大鯨魚，放低預期不爆雷給他3-5年，暴雷了給他5-10年，他的表現應該不會辜負各位今天受的罪。最後的最後，誰有明天的推介會的綫上錄音，麻煩發我一下，謝謝