不少消费股是投资中的常青树，美国的惠氏、麦当劳、菲利普莫里斯等，中国的茅台、海天、涪陵榨菜等，是近些年股市中的大牛股。消费行业也成为投资者非常爱关注的行业。消费行业的牛股有以下特点：1、产品常常与口味、健康等紧密相联，甚至包涵心理、文化、历史等因素，产品具有差异化，知名品牌的消费品企业具有一定的护城河，其产品也具有一定的定价权。2、消费品通常出现赢家能吃的局面。随着人们生活水平的提高，人们倾向于购买高品质、知名品牌的产品。另外，好的企业具有规模优势，其生产、推广环节具有优势，小的企业在CCTV的广告费出不起，很难对原有的企业形成竞争压力。3、好的消费企业在财务上具有较高的毛利率和净资产收益率。在信用货币时代，通货膨胀是永恒的主题，不少的工业品在原材料不断涨价下产品的价格却在降低。但不少消费品像水中的鸭子，能跟随水平面的上升而浮上来。一些食品等消费品的生产固定资产投资少、生产设备更新慢，因此净资产收益高。
分析消费企业应该重点关注三个定性方面：产品的差异化，包括品牌、品质、口感等显性的差异，也包括心理、历史文化等隐含差异，后面的可能更重要；产品的市场空间有多大，这要考虑将来甚至国外的情况；产品的价格空间有多大，直接决定产品的利润率有多大，不同产品价格策略要与产品自身特点相匹配，任性涨价不一定是最好的办法。
双汇发展的简单分析。双汇的产品主要包括肉制品（高温和低温）和猪肉系列（冷冻肉和冷鲜肉）。肉制品具有品牌等护城河，双汇的肉制品特别是高温制品比重高，具有长期优势和稳定性，高温肉制品市占率大于60%，缺点是高温肉制品近几年遇到了天花板，销量和毛利率维持在高平台上。双汇的核心竞争力是肉制品，在市场具有一定的定价权，肉制品形成竞争优势背后的原因：产品的高周转形成的规模优势和长期形成的品牌优势，更深层原因是双汇的管理优势以及与对手拼杀中形成的独特企业文化。屠宰的猪肉产品无差异性或者差异较小，屠宰行业只是同期性的行业，屠宰行业的过剩产能巨大，因此多年来屠宰行业只是微利甚至亏损，双汇2018年屠宰营利较高，主要是由于非洲猪瘟对生猪异地调运限制，双汇的充分利用各地产品的差异获取较好利润。近五年来双汇营收、利润增长很慢，也主要是传统的肉制品到了天花板，对双汇的利润形成掣肘，猪肉增量不增利。双汇的肉制品毛利率30%，在现有产品结构不能盲目提高售价，因为火腿肠的高利润会引来更多的竞争，有的消费者会认为不同厂家火腿肠的口味差不多，肉制品不可能像白酒哪样涨价。在这种情况双汇能否再次成长？
总体来讲，双汇的产品面向普通民众，人们对方便、快捷美味食品追求是无限的，市场潜力还是有的，需要双汇去突破现有的天花板，今后几年每年保持40-50亿的利润没问题，找到新的增长点并投资，在资金上是没问题的。企业的发展是曲折前行，时间和钱是有的，但需要双汇能在不断试错中摸索出新的增长点。我作为局外人认为，双汇实现增长可以考虑以下几个方面：1、冷鲜肉能否实现差异化、精品化，提高利润率。在专柜的双汇冷鲜产品价格比其它产品只是稍高。但大多超市中猪肉产品并无厂家标识。冷鲜肉如果能实现产品差异化、品牌化竞争，高质高价（象有机食品），市场营利会放大，要一些方法去实现。高品质的冷鲜肉需要从养殖、屠宰、运输、市场终端在进行管控，也要一定的营销手段，正如巴菲特所说：“也许产自法国某一片8英亩葡萄园里的葡萄是全世界最棒的，但我总认为到底好不好99%是靠说出来的，只有1%是靠尝出来的。”最终产品如何差异化可以通过标准化的产品进行包装设计，以区分大陆货、地摊货，然后推向市场。另外，通过销售渠道的差异化实现产品的差异化，电子商务更容易实现渠道差异化。牛奶中出现特伦苏区别于普通纯牛奶，冷鲜肉也能出现精品，当然要双汇在实践中探索。冷鲜肉营业收入和利润提升，使双汇更好两条腿走路。2、肉制品上，打造出市场认可的大单品。双汇真正赚钱的是肉制品，其实就是将传统小作坊的肉加工进行工业化、标准化、规模化生产，这种生产方式具有先天优势。双汇应该在这方面努力，找到让引导市场的大单品。双汇这几年进行了产品结构调整的探索，但成效并不显著，今年推出双汇筷厨炒菜煎烤肠是又一次尝试。在肉制品上要避免误区：将产品过度多样化适合不同的小众，这不是工业化、工厂化的优势。老坛酸菜方便面、安慕希能做到单品几十个亿、一百多亿，肉制品也应该可以。重要的不是追随市场生产生产花样繁多的产品，而是通过新的主导大单品引领市场，品种上不是刻意做多、而是做少，抓住关键的少数。当年汇源上百个品种是企业走向衰落的开始，五粮液的品种过多时也是企业走弯路时，茅台赚钱的主要是53度飞天茅台。3、充分利用在全球配制原材料的优势。4、肉制品走出去。现在企业在欧美的扩张主要万州国际这一主体为主，其实双汇发展的产品也可以在发展水平相当国家推广。双汇发展在增长点上的突破，也会带来企业市值的大幅增加，第一季度显示出增长的苗头，对今后能否再次成长，投资者拭目以待。
关于双汇的两个误解：1、有人认为“双汇前几年的增长变慢，是由于双汇过度分红，使企业失去扩大投资的机会”。其实双汇增长变慢是产品和市场的问题，并不是产能的问题，双汇的现在产能应该将收入提高50-100%是没问题的。2、“双汇分红是由于大股东急需资金归还购买smithfield的贷款”。这种说法也不全对，还有原因是双汇在国内没有好的肉制品项目，大股东就在国外和房地产上进行的不少投资。@今日话题 $双汇发展(SZ000895)$ $青岛啤酒(SH600600)$ $涪陵榨菜(SZ002507)$