巴菲特曾经用一句话说清楚了投资的核心能力：“投资只需要学好两门课程，第一是如何面对股价波动，第二是如何评估一家企业的内在价值。”
可惜，绝大多人面对这两个问题都是抓瞎的。你问那些追涨杀跌乐此不疲的老股民什么叫企业价值，他能滔滔不绝地从中美博弈、俄乌战争到人工智能、元宇宙连扯几个小时，却连自己买的公司毛利率是20%还是50%都答不出来。
如果你再问他们股价为什么变化，他们就更来劲了：主力资金如何流动，庄家如何洗盘、吸筹、出货，他们就像水晶球后面的女巫一样，“看透”了一根根K线后面“庄家”、“主力”的一盘“大棋”。赚了，那是我智斗恶庄，虎口夺食有本事；赔了，那是狗庄内幕交易太无耻，“总有刁民想害朕”。
对这种人，我们有一个恰当的名词形容：“噪音投资者”。他们每天都很忙碌，忙着思考这样或那样的问题，然而思考的角度却像二极管一样非黑即白，完全不明白事情的本质和商业社会运转的逻辑。他们在资本市场有两种价值，其一是作为NPC为整个市场提供流动性，其二是作为韭菜被收割。
还有一些人，自诩“价值投资者”，股价涨了就要“享受复利的奇迹”，股价跌了就“做时间的朋友”。他们对股价的波动有很强的耐受力，每天都在背“巴芒语录”，但限于自身的能力和认知，对企业价值的认识非常浅薄，高估还是低估的判断基本靠PE和PB。涨得多的股票都是炒作，跌得多的股票都是市场错杀。他们喜欢张口闭口嘲笑“市场先生”的愚蠢，但可惜从来没认认真真看清自己的土地。
这些不懂企业价值的“伪价值投资者”有的时候很唬人，自己天天喊的口号甚至连自己都信了。但因为对商业模式、行业格局、企业文化和财务状况都没有深刻的认知，他们信心的基础只是一堆流沙，非常空洞。当股价下跌之后业绩下跌、业绩下跌之后投资逻辑也变了，我们发现：“价值陷阱”就是为这些人准备的。
第三类在股市里亏钱的人，迷恋趋势和景气度投资。他们对行业变化、产业风口有一定的敏感度，喜欢追踪关注每个季度的公司业绩变化。在他们眼里估值不重要，有业绩、有想象空间、有资金接力最重要。
虽然和价值投资者一样关心公司业绩，但他们并不会真正关心这家企业的盈利能力和内在价值，“营收”和“净利润”对他们来说只是可以博弈的数字，用来证实或者证伪股价运动的逻辑，而其它的财务指标一概不重要。本质上来说，他们买的并不是“股”，而是“票”，他们手里的不是股权，而是用来交易获利的筹码。
这些人往往可以在某些阶段踩中风口，短时间内有很高的的收益率，但拉长时间来看他们的收益率大起大落，既不稳定，也并不会太高。核心原因还是企业短期业绩难以预测，而市场的情绪更难预测。脱离了企业内在价值，依靠短期业绩来讲故事，玩击鼓传花、众人拾柴火焰高，就总会有一天发现宴会散场没来得及跑，自己被留下来买单。
其实这三类人背后翻的都是同样的两个错误：过分无知和过分贪婪。蠢，就要亏钱；贪，也要亏钱；又蠢又贪，那就得亏大钱。
投资的时间越长，我就对投资越敬畏，越意识到企业分析的难处，理解谨守“能力圈”的重要性，也越明白哪些钱是自己能赚的，哪些钱是自己赚不了的。
投资不是请客吃饭，而是一种高风险的商业活动。投资股票其实就是跟企业合伙做生意，而且往往要出更高的价格。创业做生意有多难，投资就有多难，如果不是更难的话。
创业能赚钱，投资也能赚钱，但前提是你真的付出了艰苦卓绝的努力，获得了和盈利相匹配的认知和能力。钱从来都不好赚，别天天做梦，要认真做事。