/导语：每天都会留出时间过一遍卖方研报，若发现高质量内容，很愿意和球友们做个分享。不定期发布，宁缺毋滥。/
下午看到一篇券商报告，非常有意思。
该团队搜集了154家跨过巨头公司的财报电话会纪要，对“全球展望”、“中国市场”、“资本开支”、“成本控制”、“人工智能”五大主题进行整理，以跨国巨头的微观视角，勾勒全球各行业领头羊对全球经济、行业市场、公司内部经营以及热点产业链话题的判断和展望。
经常对标全球最好企业，是有利于发现国内好公司的，尤其是能看完154家巨头的纪要，背后付出精力和思考一定很多，内容很不错，也分享给球友们。
1、“数”观全球：在华营收占比下滑，但增速回升
2024年来，全球经济保持较强韧性，八成跨国企业在2024Q1实现了目标业绩。
横向对比来看，资本品、日常消费品经销与零售、汽车及零部件行业正面评价比例较低。
中国区营收来看，2023Q2以来，跨国公司中国区营收增速逐渐回暖，2024Q1回升至12.1%，但近两年的收入占比有所下降。
2、全球展望：外生事件冲击有限，AI前景影响深远
对于年内尤其是下半年展望，跨国巨头整体较为乐观。
行业层面来看：
1）上游能源及原材料公司整体看好全球制造业复苏以及AI发展背景下的铜、天然气等商品市场；
2）TMT龙头普遍看好AI的发展前景，部分硬件设备公司认为消费电子将迎来复苏；
3）消费板块而言，高通胀的负面影响有所减弱，企业多数认为消费者信心或迎来修复，尤其看好出行旅游。
综合来看，地缘政治、大选等虽存在不确定性，但对跨国公司的经营信心影响不大。
3、中国市场：空间仍大，关注消费者信心和政策效果
跨国企业仍然看好中国市场的机遇，但争议点仍在于后续消费者信心修复及部分领域的政策效果。
分行业而言：
1）消费品板块，企业依然看好中国消费市场的广阔空间，分歧在于中短期消费者信心的恢复进度，耐用消费品和服装企业相对乐观，而部分车企及必选消费龙头较为谨慎；
2）半导体巨头ASML、QUALCOMM等提到中国对高端芯片的较大需求对产业链拉动依然明显；
3）对于稳增长政策，医疗保健企业认为将提振消费，但原材料企业对政策效果存疑；
4）部分工业龙头承认正受到需求疲软、产能过剩的影响。
4、经营细节：可选消费、制药及TMT的开支意愿较强
需求预期回暖和行业乐观前景支撑下，跨国巨头提升资本开支的意愿较强。
分行业来看：
1）需求修复预期支撑可选消费、医药和公用事业行业进一步扩张产能；
2）AI需求持续提升的预期下，信息技术行业跨国巨头加强基础设施建设力度；
3）汽车及零部件内部现分歧，如Volkswagen大力投资电气化及数字化转型，Ford Motor则意图收紧资本开支以应对市场环境波动；
4）工业板块，部分资本品和运输巨头因需求不明朗，资本开支意愿不强。
5、AI浪潮：基础设施开支增长，对电力需求拉动明显
一方面，美股Mag 7普遍加码AI资本开支，方向集中于服务器、数据中心等基础设施。
除苹果外，从一致预期看，其余几家公司CapEx增速或逐渐回落，但仍将保持正增长。
另一方面，资本品及公用事业龙头多数认为，AI基础设施的大力建设将拉动电力需求。
例如，机械设备公司Caterpillar等看好数据中心基础设施等的长期增长机会，公用事业龙头NextEra Energy预计未来10年数据中心需求CAGR为15%，对电力需求的拉动明显。