周末总结了海康几个关键数字：5%行业增速，10%收入增速，15%净利润增速，20倍估值，30%以上分红，再加个AI想象空间。
当时内部详细观点没有分享，今天看到领导有整理成文，就帮球友们搬运了过来，可供参考。
先说一下年报里面的基本数据。
利润表：海康实现营业收入893亿元，同比增长7%；归母净利润141亿元，同比增长10%；扣非后净利润137亿元，同比增长11%。
盈利能力方面，2023年海康的毛利率44%（2022年的毛利率是42%），净利率是16%（2022年是15%），毛利率和净利率都比2022年有所提升。
为了大家看的更加清楚一点，整理了如下表格。
资产负债方面，2023年底，海康的总资产首次超过1300亿元，达到1388亿元，比2022年底多了约200亿元，资产负债率是41%，现金收入比104%，一如既往的稳健和健康。
年报上有这样三个亮点。
首先，是分红比较好。
大家有没有这样的感觉，今年我们大A股有这样一个变化：以前不分红的公司，今年开始分红了；而以前有分红的公司，分红更加慷慨了。
海康就是这样一个鲜活的案例。
以往年份，海康的分红也不错，基本上是在40%-50%左右。但在今年的年报里面，海康的每股分红是0.9元，股利支付率快到了60%。
纵观整个一季度的市场演变，有一类资产正在成为市场配置的共识性底仓，那就是高股息（红利）资产。
为什么陆家嘴的基金经理们越来越重视高股息资产呢？可能有这样几方面的原因。
首先，在经济缓慢复苏且低利率的环境下，股息回报成为投资者更加重视的绝对收益手段。
其次，ZJH提出“建设以投资者为本的资本市场”并出台配套政策，引导上市公司更加积极回报股东、投资机构更加重视现金回报。
再有，不少卖方研究机构复盘了海外市场历史，尤其是日本股市90年代以来的表现。大家注意到，虽然红利板块在日本泡沫经济消化阶段被视为避险资产，因而呈现超额收益，但是在2003年日本经济企稳并重回低速增长以后，红利资产仍然有较为持续的超额收益。
除上述原因外， A股资金面的变化，也是推动高股息资产持续具备配置价值的关键所在。
随着国内资金结构的转变（外资持续流出，内资长期资金成为主力），市场对于“稳定价值类”资产的需求日益强烈，而且，长期资金的交易习惯正在引导A股投资者从交易边际变化转向认知内在价值。
当然，对于高分红类资产，我认为除了静态的分红收益率，更重要的是公司的分红能力和分红意愿。分红能力依赖高且稳定的ROE，背后是好的商业模式和竞争格局支撑。分红意愿则主要和公司治理相关。
在高股息的投资选择里面，最好的是既有很高的ROE，又有完善治理格局的公司。如果是低ROE高负债，甚至部分通过举债分红、或者未来大概率ROE和利润率走低类的静态高分红公司，则是需要当心的。
年报上第二个亮点是海康的海外业务。
2019年的时候，海康的海外营收是162亿元，到了去年2023年，海康的海外营收是290亿元，年复合增长率达到了12%。海外收入占总营收的比例也首次超过了30%。
要知道，过去5年，太平洋彼岸的那个国家对我们国内的不少优秀企业都痛下杀手，以“国家安全”的名义各种打压，所以，海康能取得这样的好成绩真心不错。
从海康身上也可以衍生看出去，在中美关系的新趋势和国内产能过剩的背景下，出海成为我们国家很多企业的重要选择。与此同时，我们国家制造业的相对优势也在俄乌冲突等黑天鹅事件影响后愈发凸显。
为什么出海会成为各方聚焦的重点？
一方面是我们国家的制造业企业有比较强大的成本和供应链完整优势。我们观察到很多出口企业正在从早期的纯代工逐步向海外渠道布局，甚至自有品牌建设迈进，并不断通过提升品牌认知和产品溢价，以获取更高的盈利能力。
另一方面，跨境电商的蓬勃发展及物流仓储体系的不断完善，大幅提升了我国企业在国际市场的综合竞争力。
最后，随着全球再工业化进程的加快，全球多制造业中心布局也拉动中国出口，这里我们明显观察到部分品类在亚非拉地区打开了新的市场。
年报上最后一个亮点就是海康的转型。
以下内容来自海康2023年年报《致股东》。
公司已经把 AI 技术应用到各种感知产品中，也把 AI 技术与大数据技术结合，用于系统解决方案中。公司在行业大模型和行业多模态大模型方面摸索、积累和发展，公司会继续发展行业软件，为行业用户提供更合适的产品和系统解决方案。
在业绩说明会里，海康的管理层认为最困难的时期可能已经过去了，对未来的变化持有积极的态度。这是我， 长期跟踪海康以来，第一次看到公司对未来有这样正面的表示。
从营收和净利润的角度，我们认为今年海康大概率营收可以超过1000亿元，净利润超过150亿元。从更长的维度看，海康的市值可能会超过5000亿元，甚至不排除到万亿。
当然，这需要时间，也需要有极大的耐心。见远，行更远。
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