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一直说，出海方面，北美不要抱有太大幻想，欧洲进入壁垒较高，东南亚和拉美是最适合切入的市场。正好看到有券商研报分享了东南亚市场，做个分享。
伴随全球产业格局演变，受益于人口红利、内需扩张、基建完善、中国产业转移等因素带动，东南亚经济发展势能强劲，科技产业正在迅速崛起。
综合分析东南亚及其核心六国基本情况，总结认为：1）东南亚经济有望持续改善，优先关注印尼、越南、马来西亚的发展；2）东南亚持续承接国际产业转移、数字经济高速发展，建议关注电子制造、汽车生产、数字经济的机遇。
1、东南亚以六国为核心，新兴经济体前景向好。
东南亚共计包括11个国家，其中新加坡、马来西亚、印尼、越南、菲律宾和泰国为核心六国。
宏观经济方面，根据东盟秘书处，2022年东盟人口总计6.7亿人，GDP总量为3.6万亿美元(Y0Y+5.1%6)，增速高于全球平均水平3.2%，经济增长优势显著。
产业结构方面，东南亚扮演制造业“加工厂”角色，数字经济发展迅速。
社会文化方面，东南亚国际话语权增强，对外营造良好外商投资环境，对内兼容多元文化。
2、经济发属维度：东南亚核心六国经济稳健增长，越南、菲律宾增速高眼。
根据世界银行，总量方面，东盟是当前世界第五大经济体，2022年东南亚六国GDP总量达35万亿美元，印尼/泰国/新加坡以13193/4954/4667亿美元分列前三。
增速方面，2013-2022年泰国/新加坡/马来西亚/菲律宾/越南/印尼的CAGR分别为1.67%/2.99%/3.74%/4.40%/5.50%/3.85%，其中越南、菲律宾增速亮眼。
新范式下，游戏、视频、社交先行，3D 内容制作及服务料受益。
3、外资投资维度：新加坡、印尼、越南是外资主要流入国，主要流向金融保险、制造、批发零售业。
根据东盟统计局，东南亚六国FDI净流入量总体呈上升趋势，其中新加坡、印尼、越南FDI净流入量分列前三。
自2012年至2022年，东盟的FDI主要流向金融与保险业/制造业/批发与零售业，平均占比分别为29.31%/23.74%/14.55%。
4、资本市场维度：印尼、越南市场的超额收益显著。
根据Wind，2010年1月3日至2024年2月5日期间，印尼/越南/菲律宾/泰国/马来西亚/新加坡主要市场指数区间回报率分别为184%/140%/120%/88%/19%/8%，均跑赢MSCI新兴市场的-0.13%，印尼、越南市场的超额收益最为显著。
印尼和泰国证交所的流动性占优、IPO活跃，菲律宾市场正处历史估值的显著低位。
5、产业结构维度：关注东南亚电子制造、汽车生产、数字经济的发展机遇。
1）电子制造：根据东盟统计局，2022年东南亚制造业投资达617亿美元，其中电子产品占比70%，马来西亚是半导体封测重地、越南主要承接基础零部件制造和整机组装业务。
2）汽车生产：泰国、印尼是东南亚排名前二的汽车制造枢纽，拥有完善汽车产业链。
3）数字经济：基于年轻人口红利、互联网高普及和人均收入增长，贝恩咨询预测，2023年东南亚数字经济GMV为2180亿美元，2025年有望达2950亿美元。
6、 东南亚核心六国特点及机会。
1）印尼：东南亚最大经济体，资源禀赋优势显著，工业是经济增长的重要驱动力，消费结构趋于多样化。
2）越南：外向型经济，制造业蓬勃发展，电气机械零部件及录音机等产品出口旺盛。
3）马来西亚：重视内需增长，FDI流量高增，服务业、消费主导马来西亚经济发展，金融企业在马来吉隆坡综指中的市值占比最高。
4）泰国：经济温和复苏，关注农业、汽车生产、旅游业，以及电子零部件生产商等。
5）菲律宾：出口导向型经济，第三产业地位突出，必选消费行业市值占比相对较高。
6）新加坡：发达经济体，制造业、批发贸易、金融保险业是三大支柱产业，关注科技标的。
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