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市场上大部分机构都会比较关注新能源乘用车，之前有段时间对两轮车进行过热议，但似乎激情褪去后就没有了声音。
我也觉得两轮车市场可能整体偏小了一些，很多故事讲不好宏伟，但依然值得关注和学习，毕竟下游受众群体还是很多，并且技术上也有明显突破。
1、电动两轮车是重要的短交通工具，国内市场发展已历30年，保有量达到74辆/百户。
两轮车主要应用场景为个人通勤、短途配送、共享出行等，解决最后1-10公里交通问题。
国内电动两轮车市场自90年代起步，已历经近30年的发展。根据国家统计局数据，2021年保有量稳步增长至74辆/百户，其中城镇居民为68.8辆/百户，农村为80.7辆/百户。
2、国内市场，短期《新国标》仍是市场增长主要驱动力，长期C端和B端需求均有提升空间。
短期来看：2015年后电动两轮车市场逐步走向成熟，销量基本稳定。但《新国标》推出后，市场重回快速增长。展望23-25年，政策带来超标车替换仍为市场增长重要驱动力。
长期来看：25年后政策的推动作用将减弱，市场或经历短期压力，但C端与B端需求长期仍有提升空间。
C端电动两轮车对自行车与摩托车替代率有望继续提升；B端即时配送与共享出行市场快速发展将拉动需求。
根据测算，稳态国内市场电动两轮车销量有望达到约6300万辆/年。
3、海外市场仍是蓝海，在补贴和禁摩政策等因素推动下，市场有望快速发展。
对于日本、欧洲与北美等发达地区，E-bike是电动两轮车的主要形式，政策补贴、油价上涨、环保、健康理念等共同推动市场发展。
印度与东南亚方面，两轮车仍以燃油摩托车为主，但多国已发布补贴和禁油摩政策，市场有望快速发展。
根据弗若斯特沙利文数据，2027年海外市场将销量达到5390万辆，出海有望成为电动两轮车企业发展的重要方向。
4、龙头厂商业绩稳步增长，创新厂商引领智能化趋势。
比如雅迪，根据公司年报，22年电动两轮车销量已达1401万辆，近5年CAGR为29%。海外市场，积极拓展销售渠道并在越南新建产能。
比如爱玛，根据公司年报，22年公司电动两轮车销量已达1051万辆，受益于产品结构改善，利润率快速改善。
再比如九号，根据公司年报，22年电动两轮车销量为86万辆（20-22年CAGR为147%），高端市场保持份额领先。
电动两轮车、电动工具、还有电动重卡等，应该说都属于偏小型市场，竞争格局也比较分散，在研究上可以做加法，但真的落实到投资，至少价值投资角度还是要谨慎吧。
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