百本财富

金融20年，国企10年。

【百本观察】转：波司登实控人拟配售套现17亿港元，股价大跌15.93%，长期来看，市占率仍有提升空间，配售不改长期发展趋势。2024财年，波司登收入的增长基本就是由核心的羽绒服业务贡献，占比84%，压缩门店数量，提升单店坪效，线上销售占到35%。$波司登(03998)$ 网页链接

【百本观察】转：伊利股份股息率5%，分红增长的稳定性在A股中名列前茅，拟回购注销10-20亿元股份，相当于市值的1%，进一步提升股东回报，2023年报海外收入占12%，增长10%，值得关注。$伊利股份(SH600887)$

【百本观察】转：伴随国内天然气需求提升，新奥股份强化资源池构建，签署1000万吨/年的海外长协，舟山LNG接收站三期2025年9月投运，年处理能力可达1000万吨，在沪东中华造船建造三艘17.4万方LNG运输船舶，以满足日益增长的船舶运力需求。$新奥能源(02688)$ 网页链接

【百本观察】转：“猪茅”牧原股份中报业绩超预期扭亏，二季度猪肉消费开始量价齐升，叠加成本端下降，猪企利润显著改善。3月份开始，猪肉批发价逼近19元/Kg高点，成本占比最大的饲料端，玉米期货价格年内跌5%，大豆跌16%。$牧原股份(SZ002714)$ 网页链接

【百本观察】转：红利股脱颖而出是经济高速与高质量发展对应投资逻辑的不同，伴随融资规模和M2增速下降，从规模增长转为利润质量增长，从对融资规模转为使用效率。高分红和回购会降低净资产，降低利润下滑对ROE的冲击，保持ROE稳定性上升。$红利ETF(SH510880)$ 网页链接

【百本观察】转：海澜之家资本开支较少，现金流是净利润1.5倍，自由现金流40亿，净利润28亿，85%利润分红，320亿市值对应自由现金流收益率12.5%，股息率6%。$海澜之家(SH600398)$

【百本观察】转：联想负债率从42%飙升至79%是收购IBM PC业务资产交割之年，大额并购是推动联想负债率上升主要原因，而发债是联想最主要的融资方式，有息负债只占全部负债不到10%。$联想集团(00992)$

【百本观察】转：汇丰全面升级“跨境理财通”服务，将个人投资额度提升至最高人民币300万元，允许“近3年年均收入不低于40万元”的大湾区内地居民参与南向通投资，个人投资者购买投资产品市值余额164.41亿元，大多流向存款类资产。$汇丰控股(00005)$

【百本观察】转：港交所巨额“负债”和银行负债不同，港交所负债是收取的保证金，应付未付的账款，是生息资产。而应付税项、其他财务负债、租赁负债、借款等只有27亿，不足1%。从2002年开始，港交所连续二十多年分红率90%，累计分红超1000亿港元。网页链接

【百本观察】转：汇丰控股出售阿根廷、加拿大和俄罗斯等12个国家表现欠佳业务，提升一级资本比率、股本回报率、派息额和增加回购。同时在增长较快市场收购资产，收购英国硅谷银行和花旗中国财富管理，亚洲市场在税前利润占比过半，其次是美国和墨西哥。$汇丰控股(00005)$

【百本观察】转：商品消费量没有扩张，但价格涨了很多，除非利率降的足够快、足够大，需求重新拉到了非常高的快速扩张水平，否则价格会有修正。$大宗商品ETF(SH510170)$

【百本观察】转：小鹏自动驾驶投入早，吴新宙等行业顶尖人才带领下，有机会国内第一个把廉价纯视觉高阶自动驾驶方案带上15万的车子，这是推动行业进步和社会发展的大事，小鹏也会在商业上获得更大成功。$小鹏汽车-W(09868)$

【百本阅读】《财报就像一本故事书》（刘顺仁）第184页：19世纪初的茶叶贸易，欧洲商船途中会停靠几个港口，补给淡水和新鲜食物，美国商船在22个月航行中不靠岸补给，水手以雨水和腌肉果腹，让美国茶叶成本比英国商人便宜五分钱，价格优势扩大了市场占有率。美国水手的精神就是无形资产，战胜了船...

【百本观察】转：中国海油两个项目分获2023年度国家科学技术进步奖一等奖、二等奖，其中，建成1500米水深“深海一号”超深水大气田示范工程，使我国成为全球第三个具备超深水油气自主开发能力的国家。$中国海洋石油(00883)$ 网页链接

【百本观察】转：香港的财富管理业务正以每年7.6%的速度增长，并有机会在2027年或之前取代瑞士成为环球顶尖的财富管理中心。$香港交易所(00388)$ 网页链接

#雪球时光相册# 感恩陪伴，共同成长。

【百本阅读】《茅台大博弈》（董宝珍）第324页：茅台酒价格受消费水平约束，价格如果大幅超越人均月工资收入水平的承载力，就会下跌。目前的关键是平抑酒价，稳定股价，让贵州茅台回归平淡，避免成为全国关注的热点，从而避免给正常经营造成麻烦。$贵州茅台(SH600519)$

【百本阅读】《财富善战者说》（舒泰峰）第197页：1956年巴菲特用捡烟蒂策略，买进濒临破产的邓普斯特农机公司，1963年巴菲特决定卖掉变现，但他被不想失业的当地人包围，被骂成“可恶的吸血鬼”，最终卖出赚了两倍，但仍不是好的策略，此后，巴菲特从以便宜价格买二流公司，转变为以合理价格买优...

【百本阅读】《沉默的大多数》（王小波）第482页“写给新的一年（1996年）”：九十年代之初，一位历史学家这样展望二十一世纪：理想主义的光辉已经暗淡，人类不再抱着景高的理想，想要摘下天上的星星，而是把注意力放到了现实问题上去。当一切都趋于平淡，人类进入了哀乐中年。我们都不是历史学家...

【百本阅读】《更富有更睿智更快乐》（威廉•格林）第144页：投资者不一定非要战胜市场。