去年9月参加兴全掌柜组织的兴全沪深300指数增强基金（LOF）测评活动，写了一篇长文《兴全沪深300指增基金：真增强、真获得》，仅仅将该基金的良好业绩表现跟相关基金、相关指数做了方方面面的比较；今年参加测评活动（也就是本文）将略作展开与大家分享，先讲“指增基金”、再讲“沪深300指数”、最后再讲“兴全沪深300指增”。
一、指增基金跑赢主动基金
主动基金相对大盘指数一直有超额收益，似乎成为了A股公募基金的骄傲；因为在发达成熟的国际市场上，主动基金几乎跑不赢指数基金。
1、被动股基跑输主动股基
近10年（至4月11日），中证主动式股票型基金指数（主动股基）累计收益94.54%，而同期中证被动式股票型基金指数（被动股基）累计收益只有57.07%。主动股基的超额收益高达37.47%！
指数型股票基金由于完全复制指数，基金经理完全处于“被动”状态，眼看指数下跌也毫无办法，因此叫“被动股基”；而普通股票型基金，基金经理则可以根据基金合同、按照自己的投资理念和投资系统“主动”地对基金进行管理，因此叫“主动股基”。
2、指增基金跑赢主动股基
“指数增强基金”给了指数基金的基金经理们一定的“主动权限”去管理基金，以获得超过指数的收益。比如，
兴全沪深300指数增强基金在基金合同中就约定：“本基金在控制跟踪误差和下方跟踪误差，加强风险管理的基础上，进行适度的增强性投资。本基金采取基于基本面的个股相对增强投资策略，即剔除或低配部分标的指数成份股，用其他股票或股票组合进行替换，同时辅以其他辅助增强策略，以求获取超额投资收益。”
因此，获得“增强”权力的指数基金，终于有了“扬眉吐气”的机会，一举跑赢主动基金。
万得增强型基金指数近10年（至4月11日）累计收益116.10%；不但雪了被动股基跑输主动股基37.47%之耻，还跑赢主动股基、获得21.56%的超额收益！
3、指增基金在熊市表现更好
指数增强基金属于“半主动”型基金，在牛市很难跑赢主动型基金；但是在熊市，指增基金一方面利用复制指数的优势（指数在熊市跑赢主动基金），另一方面利用“半主动”权限布局防守、降低回撤。
指增基金如何布局防守？仍以兴全沪深300指数增强为例，
该基金“基于基本面的增强”策略意在增加安全边际，在熊市中将有效降低回撤、抵御风险。
因此，
指数增强基金在熊市中的回撤，不仅小于主动基金、也小于被动基金。
从2021年2月10日-2024年2月5日的三年熊市期间，主动股基指数下跌47.63%、被动股基指数下跌39.93%，而增强型基金指数只下跌36.87%。
相对于主动股基指数，增强型基金指数的超额收益高达10.76%；相对于被动股基指数，增强型基金指数也有超额收益3.06%。
4、指增基金在牛市收益增强，跑赢指数
虽然指数增强型基金在牛市中不能跑赢主动基金，但是相对于被动基金确实是有收益“增强”效果的，能轻松跑赢被动基金。
2019-2020年牛市（至2021年2月10日），增强型基金指数累计收益109.57%，被动基金指数累计收益86.40%；增强型基金指数获得“增强收益”23.17%！
综上所述，买基金还是要多家关注指数增强基金！
二、为什么选择沪深300指数？
沪深300指数从沪深市场五千多只股票中选择规模最大、流动性好的最具代表性的300只股票；成分股都是行业或细分行业的龙头公司，规模大、盈利能力强、股息率高，且行业分布均衡，代表性强；
据兴全基金统计，截止到2023年12月31日，沪深300指数成分股市值规模占A股总市值规模的52%，总利润占A股所有上市公司总利润的78%，分红金额占A股分红总额的81%！
因而沪深300指数被公认为是A股的核心指数，其走势代表A股整体走势。
1、沪深300长期跑赢A股主要宽基指数
从10年维度看，沪深300指数跑赢了A股三大股指：上证指数、深证成指和创业板指数。如下图，
2014/4/11-2024/4/11，沪深300上涨54.33%；同期上证指数、深证成指、创业板指分别上涨42.42%、22.59%、30.66%。
2、今年以来跟踪沪深300指数的基金规模增长63.9%
截至4月11日，今年以来跟踪沪深300指数的基金规模高达7143.32亿元，与2023年相比规模增加2785.26亿元，增长率高达63.91%。跟踪沪深300指数的产品共565只，其中ETF产品22只。
主要指数的跟踪基金规模，沪深300指数不但规模最大、规模增长速度也最高！
今年2月份以来，以中央汇金为代表的“GJD资金”在3000点左右时频频出手增持的ETF基金以300ETF为主；当前超千亿规模的四只ETF有三只为300ETF；
3、本轮熊市，沪深300指数调整充分，创10年最大跌幅
在十年来A股经历的三轮牛熊周期中，沪深300指数本轮调整时间最长，有史以来首次连续三年下跌；调整幅度最大，2021/2/10-2024/2/5下跌44.89%。
虽然自2月5日以来沪深300指数已经上证9.49%，但仍处于较为明显的超跌状态。
4、当前估值极低：市净率几乎最低、股息率几乎最高
从估值指标来看，沪深300指数市盈率（TTM）与市净率为11.60和1.25；分别位于近十年来23.78%和6.23%分位，市净率已经到了“极点”状态，估值很低；而在指数持续下跌的作用下，沪深300指数股息率已一路攀升至2.99；横向比较看，已高于近十年来88.14%的时间；纵向比较来看，高于其它主流宽基指数；
5、沪深300指数风险溢价率连续两个季度大于6
沪深300指数当前市盈率11.60，股市收益率1/11.60=8.62；当前中国十年期国债收益率2.30；按照FED估值模型，当前股市风险溢价率（股债利差）为6.32。
并且，该值从2023年9月至今一直在6以上，持续时间超过两个季度；
沪深300指数作为A股市场的风向标，风险溢价率的持续高位，已经充分反映市场的悲观预期，权益市场配置性价比较高、并且位置持续一段时间；应该说，沪深300指数基金的配置正是时候。
三、再聊几句“兴全沪深300指数增强”
兴全沪深300指数增强的长期业绩表现和对比资料，请参考本人长文《兴全沪深300指增基金：真增强、真获得》（点击标题即可阅读原文）。
由于数据的时效性，本节做些补充。
1、兴全沪深300指增在各阶段均跑赢沪深300、增强指数基金指数
截至4月11日，
基金成立以来（13.4年）累计收益113.03%，同期沪深300只有0.90%，同期增强指数型基金指数80.73%。
今年以来基金涨幅3.18%，跑赢沪深300指数的2.13%、增强指数型基金指数的-1.85%。
其它数据见下图。
2、兴全沪深300指数增强基金与“同行”的比较
（1）全市场共有59只沪深300指数增强基金（不含C份额），兴全沪深300指增近2年的收益率排名第一。
（文后列出了成立5年以上的34只基金总览表，供参考）
（2）在13只成立10年以上的沪深300指增基金中，兴全沪深300指增近2年的收益率排名第一、近3年的收益率排名第二、近1年的收益率排名第三；
（3）在6只10亿元以上规模的沪深300指增基金中，兴全沪深300指增近2年、近3年的收益率排名第一；近1年、近5年的收益率排名第二；今年以来的收益率排名第三；
（4）风险收益对比
在13只成立十年以上的基金和6只规模大于10亿元的基金中，兴全沪深300指数增强的“下行风险”均排名第二，下行风险较低；波动率和性价比（Sharpe）整体处于中游。
3、基金经理申庆为10年老将
自兴全沪深300指数增强基金2010年11月2日成立伊始，就由申庆担任基金经理，至今已接近13年半；多年的管理经验，使得基金经理申庆对沪深300指数“了如指掌”，基金业绩也越来越好；
申庆管理该基金期间曾两次获得中国基金报颁发的“英华奖”最佳基金经理：
四、选择兴全沪深300指增的逻辑
1、长期看，指增基金跑赢主动基金，所以选择指增基金；
2、投资什么指数的指增？沪深300为A股核心宽基指数、基金跟踪规模最大、今年来的增速最快、业绩长期跑赢其它主要宽基指数，所以选择沪深300指数增强基金；
3、投资那一只沪深300指增？兴全沪深300指增基金成立时间长、历史业绩表现出色、下行风险小、基金经理经验丰富，所以选择兴全沪深300指数增强基金；
（全文完）
附表：
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