荣泰健康2021年报印象：
1、Q4销售费用比较多，销售费用比前几个季度多出几千万，可能因为王一博代言费计算在本季度？年报解释是：主要系主要系品牌和渠道推广投入增加所致，全年广告代言费增加2832万。不过，与最近几年相比，荣泰健康全年的销售费用率还有所下降，但绝对值有所增加，随着销售规模的增长，越来越有规模效应，单台按摩椅分摊到的销售费用会越来越低。所以，一个行业发展到最后，往往都是马太效应，头部玩家销量更大，按同样比例预算营销开支，绝对值要大得多，在市场上的声量就要大得多。单台按摩椅分摊的研发费用、管理费用甚至原材料采购成本等，都随规模增长而降低。很多人在问，按摩椅行业有什么护城河？大部分行业都没有难以替代的高门槛，但最后市场份额将靠规模优势、品牌效应向头部玩家集中，遇到风吹草动、经济危机，最先死掉的就是高成本、市场份额小的竞争对手，反而降低了头部玩家的市场竞争烈度，腾出了更多市场份额，从而可以获得更高利润率。
2021年Q4-Q1各季度销售费用：
9719万 5181万 6913万 3718万
2、2021Q4营收创出全年新高7.48亿元，疫情对按摩椅销售的影响，主要在Q3，2021Q4-Q1收入：
7.48、6.17、7.28、5.20亿；
Q4的经营现金流也正常，2021Q4-Q1经营净现金：
2.89、-1.39、1.29、0.59亿；
Q4毛利率也正常，比Q3略高，但仍低于正常年份，体现了原材料上涨的影响，2021Q4-Q1毛利率：
26.1%、24.7%、27.1%和30.1%
2022Q1~Q2的数据，应该会比2021Q3更差。
3、疫情对国内线下按摩椅门店的销量有明显影响，尤其2021Q3影响非常明显，但是，由于二三线城市门店数量的增长和扩产的保守谨慎，以及线上销售的增长，荣泰整体的收入增长和产能利用率（92%左右）比预期要好，收入同比增长29%。预计2022Q1-Q2的产能利用率和线下销售不容乐观，尤其3-5月上海工厂可能停产减产数十天，多个城市疫情散发居家隔离，影响商场门店人流。
4、国内销售的毛利率也没有明显影响，反而是出口按摩椅的毛利率同比大幅度下滑，可能是跟bodyfriend等长期合作伙伴签订了长期代工协议，价格锁定了，在原材料成本暴涨的情况下很吃亏，而国内经销商分销和直销订单，提价更顺畅，毛利率反而维持稳定。
按摩椅业务整体毛利率减少4.03个百分点至27.79%，按摩小电器因为是外包，毛利率反而增加4.5个百分点到24.07%。分地区来看，按摩椅毛利率下降，主要因为外销业务毛利率下降4.22个百分点至20.1%，内销业务反而增加0.85个百分点至34.67%。
从历年毛利率的走势来看，按摩椅的毛利率在逐步下降，2021-2016年历年按摩椅的毛利率分别为27.8%、31.8%、36.9%、36.6%、38.6%和39.9%，这个一方面因为原材料成本上涨，但主要原因可能是产品结构的变化，荣泰低毛利率的中低端按摩椅的收入占比在逐渐扩大。
2021-2016年，荣泰健康按摩小电器的毛利率分别为24.1%、19.6%、20.3%、22.1%、19.6%和18.1%，这部分业务近年以外包为主，电商销售比较火爆。
4、2021年荣泰健康营业收入增长29.41%，假如原材料不涨价，直接材料成本将从10.98亿增长到10.98*1.2941=14.21亿，实际增长到15.29亿，多花了1.08亿。
5、苏宁易购混到这个地步了？欠荣泰按摩椅的1071万应收款都拖着不付……卿本佳人，奈何做贼？！张近东为了赌一口气，把公司给玩死了，当初要是把要烧的钱买入京东的股票，不至于沦落至此啊！
6、荣泰健康历年薪酬占营收的比例，2021-2011年分别为8.9%、10.2%、10.3%、12.9%、13.5%、12.9%、12.8%、12.9%、15%、15%和12.3%，尤其最近四年，荣泰薪酬占比持续下降，从13%下降到了8.9%，这一方面可能因为外购按摩椅和按摩小电器的收入占比增加，另一方面可能也因为荣泰新投产的生产线自动化程度提高、减少了人工需求。
7、荣泰财报略好于预期，目前全行业乃至整个制造业的业绩都受到压制，主要因为两个不可抗力：大宗商品通胀、疫情封锁，2022Q1-Q2该因素会更加恶化，接下来几个季度业绩恐怕不会理想。但这两个因素迟早会缓解，目前是播种期，趁不利因素越跌越买，等行业环境和业绩改善，才是收获期。种树等结果需要耐心等待种子发芽、成长几年，然后才能开花结果，投资也需要等几年。