| 发布于: | 雪球 | 回复：69 | 喜欢：4 |
长期维持20%的roe其实隐藏了一个信息就是增速要达到20%（假如不分红），如果有分红，分红比越高，该给的pb估值应该越低，假如全部哪来分红，那么你的收益就是股息率，你4pb买入，每年股息率只有5%
你用excel模拟计算一下就知道了，如果一家企业能够长期维持20%的ROE，那么4PB买入并不贵，因为每年利润滚动进入净资产中，新增的净资产如果也有20%的ROE，这是有复利效应的，按4PB买入长期20%ROE的公司，持有10年，你获得的年化收益率是超过15%的……
不是高roe难以维持，而是高roic难以维持，有些业务的规模是有限的，并不能无限投资扩张，赚到钱不分红roe就下去了。有些业务坡长厚雪，赚到钱投出去也能维持很好的roic，离天花板很远，这样的公司就凤毛麟角了
腾讯的护城河，在大陆公司中，至少可以进入前10吧，就算禁止所有游戏业务，只要微信+公众号+小程序+视频号的基本盘还在，腾讯就能找到别的变现方式。具体估值多少，我就没必要告诉你了，我又不荐股。