| 发布于: | 雪球 | 回复：69 | 喜欢：4 |
这就是倒过来了，你的逻辑的出发点就是20%的ROE就值4PB。但我觉得锚还是在无风险利率上。目前无风险利率约为4%，假设两倍无风险利率的生意我们是感兴趣的，那相当于1PB的情况下，8%的收益是可以接受的。所以我说对应的20%的ROE，可以支持3倍的PB的买入价格。
当然这个是传统行业的估值方法。对于互联网和医药科技行业，因为其很多对公司有利的核心无形资产无法通过净资产来体现，所以没有那么容易估值
其实10年后的定价也是一个问题，我拉了一下excel，10年后，净资产差不多到第一年的5倍左右，这时候，如果只能以2pb卖出的话，那10年其实也就1.5倍的收益。如果能够以3pb卖出的话，差不多3.75倍收益。你说的10年年化15%的收益，也就是10年以后4倍收益。所以至少要高于3pb卖出才能实现你这个假设
可以看下中国移动的ROE，当年也是20%+，也在行业垄断地位。
在不追加资本的情况下，企业的利润增长无非是两种，一是净资产收益率提高了，二是留存利润，投入再生产。如果留存的利润还能达到原有的roe，就是你说的理想状况，但是大多数企业达不到， Roe是逐年回落的。
但是咱们讨论的前提是企业没有增长，如果按你的算法，这家企业是有增长的，而且增速稳定。即使一家企业有增长，但是增速不断下降，它也是在毁灭价值，因为它的留存利润没有达到原有的净资产收益率。
海澜之家的净资产收益率很高，分红也很高，但是我却被套了7年。