很厉害,但感觉每篇文章太冗长,每次读的有点费劲,如果更简明扼要就更好了
瞧瞧,关于价值投资,人人都有慧根,我知道,对于他人来说,这是一件很无趣的赌注,但我却乐在其中,享受悟道的快乐,对于悟道之人,生活处处皆可悟。
以上所说,雨何时停,我并不知道,这是我的认知盲区,也即“不可知领域”,但我知道,雨肯定会停,这是我的可知领域,那为何要下一个3天内会停的赌注呢,这里就涉及到了概率或胜率,如果一个地区气候常年稳定,过去80%的次数都没有超过2天,那“3天会停”的赌注,确保了胜率又披上了一层安全边际的保险衣,晚上想不睡个踏实觉都难。
有人说了,哪有这样的便宜事呢,如果“下雨”本身真的可以交易,也一定不会出现“3天雨停”的傻瓜式机会,事实虽如此,但股市却并未不可能,只是对于很多人来说,
生活中的一些常识事理,到股市换了个“马甲”,他们便就不认识了,虽然讽刺,但却也是事实。
比如之前有家大型国有银行发行债券,由于市场突然出现负面舆论,导致债券价格跌了不少,当时的利息非常诱人,只要银行不破产,就可以稳稳套利,但当时人们在舆论的影响下都恐慌了,就像是一场大雨连续了一天一夜,人们就开始怀疑会不会永远都停不下来了,人们失去了常识,等股价回升后,人们又开始拍断大腿:“对啊,国企银行怎么会倒闭呢?真是脑袋进了水了”。
像类似的案例,我在股市亲历的太多,每个人都知道常识,但一遇恐慌关头,常识就突然莫名消失了,对此,我们就能确保自己的常识在紧要关头不会“逃跑”吗?人性保证不了,但解药还是有的,最好的办法是在生活中去悟道和训练,真正的常识是刻在骨子里的,而非是印在脑子中的,这种在生活中悟道的过程,就是把常识渗透进骨子里的进程。
比如,我经常在大雨连下两天之时,去静坐观察那颗常识之心有没有被惊扰,消除“常识”在关键时刻的非条件反射式逃跑,在股价暴跌之际,我会以同样的方式,反复自察自省,坚决消灭逃跑因子,守住了常识,也就将操作控制在了可知区域,这种持续的强化训练,在本质上也是强化自己对可知与不可知的边界辨别力,以及对市场的嗅觉灵敏力,行情当下进入可知还是不可知领域,一定要足够清醒。
不可知是风险区,可知是为机会区,由此,我投资中的一个重要习惯,就是将我对公司的可知与不可知,清晰分明的罗列展开,跃然于纸上,并划明界限,然后根据可知范围,去制定操作战略,确保自己在可知范围内行事,这样一张界限图也帮助我养成了严格界首认知圈的习惯,也是我复利路上的最佳助理。
比如,对于腾讯,我有太多的不可知领域,但我的可知是对其估值有个大体的定性,即2万亿市值并不贵,这就是我的可知,由此当股价进入我的可知领域时,我要做的就是果断的出手伏击。
对于飞鹤,我也做过基本的定性,五六百亿并不贵,但我也有对企业的不可知:股价波动不可知、未来出生人口趋势不可知、未来竞争环境的不可知、管理层战略的不可知,清楚了以上不可知,买入后,我能做的就是等待与观察,这是面对不可知必须具备的心态,这是面对不可知最好的态度。
有人说,对于一家企业,既然有那么多不可知因素的干扰,你又怎么会对企业做出估值呢?也即,由于有太多的不可知因素,所以没人能做出估值,事实上,这也是一个看似很正确的伪命题,不可知固然会增加我们对企业的估值难度,但也不至于将“可知领域”挤压的寸土不剩,说白了,一件事情再复杂,我们也会有确定的可知领域,只要存在可知领域,就存在稳定获利的机会,这一点需要辩证性看待。
就像保险公司一样,有1万个人投了保,试问,你能清楚在未来谁会出险呢?你肯定不知道,这是你的不可知,但这并不妨碍你在这笔生意中盈利,因为你知道,保险的赔率早已经锁定了风险。
就像我猜不到别人明天会吃什么饭,但我判断他大概率会在床上睡觉,来上一打这样的人,然后下一个组合赌注,再买上一份赌注失败的保险,试问,这样的操作能亏钱吗?
投资中组合的意义也在于此,它在众多不可知因素中找到一块确定的可知领域,然后根据你会可知领域制定战略操作,那些顶级的投资大师无一不是这样玩的。
由此,尤其在众多不可知因素的重度干扰下,单只股票的低风险依然是不够牢固的,多只低风险股票形成的胜率才是牢不可破的,只要选股不出大漏,它们同时暴雷的概率并不比彩票中奖要高,这也是个人长期以来,非常重要的投资心得,它是复利的关键秘诀。
若究其底层逻辑,其本质也是找到并区分可知与不可知的结果,单个事件的演变结果为不可知,多个事件的整体概率为可知,由此,将不可知置于可知的框架模式下,不可知也就得到了概率缓冲和保护,此为用保险思维做风控。
就像你赌某个人晚上会吃饭,跟赌1万个人晚上会吃饭的赢面是完全不一样的,案例虽简单,但其中蕴含的可知与不可知的逻辑因理,却不是那么容易领悟的。
还比如,你开了一家保险公司,试问你会把保单只卖给一个人吗?断然不会,哪怕出险率极低,但只要碰上一次,你八辈子也赚不回来,因为这里的可知是“赔率”,赔率告诉我们不可以做,而一旦把保单卖给1万个人,赔率作为可知性,告诉我们可以去做,至于1万个人中,谁会出险,那是不可知的,但并不影响可知性的成立。
极限估值分仓法在本质上也是如此,股价跌多深是为不可知,但跌幅下的赔率则为可知,在逻辑上,“不可知”并不影响“可知”的成立,但很多人终生都没有悟透这个道理,始终在操作上跟其背道而驰。
像沃尔特施洛斯,就是通过严格遵守这种低估分散的方式,50年持续复利20%收益率,这种操作方式本身的结果就是可知性的。
所以,个人在过去也是以同样的组合方式来达成这种可知性,我对此颇为满意,长期下来,的确能够完成可观的复利收益。
暂且不论个人的七雄圣钻组合,就拿过去一两年的港股组合来说,即便在如此弱势的市场环境下,港股组合(四只个股)不觉间,已然悄悄地孕育出一只翻倍股腾讯,这还是在其他股票不亏损的前提下,必须要说,如果你找到了几家低估且优秀的好公司,把它们放在一个篮子里,几乎很难让我们失望,我对此深有感触。
有人说,那这样的好股票越多,岂不是风险就越低,在理论上的确是这样的,但在现实中却并不可行,因为人的研究精力毕竟有限,且研究企业有很大的沉没成本,能挖掘到的优质低估股票本身就不多,且投资不可共享他人成果,所以这种扩大分散的低风险操作只能停留在理论上,但即便如此,那些在股市中掌握方法论的人,依然可以凭借勤奋的选股,比他人找到更多的低风险标的,其长期的复合收益率自然也比他人更高更稳。
很多人或许不知,老巴终其投资一生,几乎每天都拿出至少8个小时以上的时间,用来阅读思考及选股,就这样持续了半个多世纪,这种巨大的精力付出,保证了其组合中低风险股票的充裕,从这个角度去看,没有足够的勤奋,即便打通了底层逻辑,所谓的低风险也只是镜花水月。
试问,把老巴的财富给你,但前提是让你和老巴交换人生,你每天必须至少阅读8个小时以上且持续终生,你愿意吗?如果你愿意,那即便没有赏赐,你一样会变的富有。
同时,当事情演化到不可知领域,就是操作上踩刹车之时,这点更像夜晚开高速,灯光所及之外,就是减速之时,翻译到投资中,一家企业从10亿到20亿为你的可知可判断领域,那持有至20亿以上呢,就进入到不可知领域,正确做法为刹车退出。
以上算是个人对于投资中不可知性的心得分享,更多偏理论一些,非同道中人,读起来难免枯燥乏味,甚至啰嗦,个人分享无意迎合他人口味,只愿分享真实的心路历程,也算是日常随笔。
上篇关于“死拿”的智慧一文发布后,曾有不少读者反馈说文章过于误导人,原因无非是死拿垃圾股只会套的更深,误导小散死拿是一种罪恶,对此,本不想多解释,但考虑再三,还是要说一下,首先,注意标题中的“死拿”是带有引号的,其双引号含义,可以去请教小学生孩子,其次,这里的“死拿”在文章中已做出强调,它也是有条件的,即辩证性死拿,对于不符合条件的、认知圈之外垃圾股等应及时卖出。
不难想象,很多人看标题做阅读理解的习惯,从学校一直保持到投资,前脚看完标题,后脚就生出了偏见,此话没有恶意,只是好奇,看标题做阅读理解的人,跟看公司名字买股票的会不会是一类人呢?
操作方面:
按照计划,套利股腾讯短短几个月,获利一倍已出局,还是那句话,股价的波动属于个人不可知领域,若市场发红包,定欣然收下,腾讯这波连续上涨,实属于意料之外,运气之中。
必须要说,在过去十几年的投资,的确幸运之至,也挖掘出30多只翻倍股,拿过去五年来说,2018逆势进中兴,2019薅羊毛套利兖州煤业,2020年,疫情爆发,狙击错杀股同仁堂,2021痛饮沱牌老酒,2022伏击落难企鹅,以上操作皆有公示记录,无吹嘘之意,只是陈述梳理事实,应该说,它们大幅对冲了其他持仓股的平庸表现,拉高了整体收益率,时间的手指不经意间已划出一道曲折向上的收益曲线,这在很大程度上源于对投资中不可知性的理解运用。(首发于 伯庸智库)。@今日话题 $腾讯控股(00700)$ $中国飞鹤(06186)$ $涪陵榨菜(SZ002507)$
你对了,还是可能会亏钱,坦然接受必然会发生的小概率。
你错了,还是可能会赚钱,切莫把运气当实力
$万科A(SZ000002)$ $五粮液(SZ000858)$ $海螺水泥(SH600585)$
很厉害,但感觉每篇文章太冗长,每次读的有点费劲,如果更简明扼要就更好了
你对了,还是可能会亏钱,坦然接受必然会发生的小概率。
你错了,还是可能会赚钱,切莫把运气当实力
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简单点鸡蛋不要放在一个篮子
不理性的人赚不到钱,太理性的人也不适合投资。
我去,大爷,您还知道您有个雪球搞啊?
读伯庸老师的文章总是让人如沐春风。在不确定中寻找其能力圈内的确定,是投资成功必不可少的基石。
期待23年狙击代码
不炒猪肉了
雪球比公众号延迟了好多