本篇来聊一聊我们的老朋友：市场先生。
自格雷厄姆创立价值投资以来，价投者门就多了一位好朋友：市场先生，它是我们看待涨跌的绝佳解释牌，但到底有多少人真正去深入了解过这位市场先生呢？我们不得而知，我只知道，我的经历告诉我，单知道有这么一位市场先生存在，面对涨跌，咱们是很难淡定下来的，而事实上，我们一旦深入了解他，有时在巨大波动面前，竟会会不自觉的淡定下来，这也是我的深刻体会，由此，咱们很有必要深入来了解一下这位老朋友。
先说第一个大问题，市场先生到底是谁，他在哪，关于对这个问题的思考领悟，也贯穿了我的整个投资生涯，我的探索思考结果是：市场先生不是固定的某个市场调节机制，它是随机性情绪资金的合力存在。
何意呢？咱们先吃盘栗子，拿一小药片来说，假设市场中有100个交易者，突然连续半个月疯狂上涨近一倍，那么这个时候，咱们或许会说，这市场先生疯了，那如果继续追问下去呢？这里的市场先生到底是谁？
于是你强迫症犯了，非要追查个一二三，结果你发现，原来张三李四王五等三个人，他们在某一天得到了消息，听说这小药片要涨价，听后很激动，连番买了不少，由于资金量不小，所以市场拉动了5%。
同时王麻子小刘等仨人，也在关注这小药片，本犹豫着要不要买，一看拉升，这老毛病犯了，忍不住追进去，又把价格推高了5%，张三李四等仨人一看股价拉升，以为公司涨价消息为真，第二天立马加码，刚好这天小药片上了央视广告，大壮小郭等五人，在广告的助推下，认为该药肯定要大卖，于是贷款买入，继续推高价格，短短几天，小药片涨了50%，市场立马狂热起来，媒体电视还有专家都在讨论这小药片。
在乐观情绪下，又有30人陆续买入，将价格推高到一倍，这个时候，突然有一天跌了10%，一查原来是张三和王麻子等仨人卖的，原因竟是觉得涨的挺高了，有点怕，至于为何要选在这天卖，他们的原因都不同，张三是当天要用钱，王麻子是这天心情不好，总之卖了，第二天没想到又跌了10%，一查竟然是李四和小刘等四个人卖的，李四是看到昨天下跌后有点害怕，想了一晚上觉得还是落袋为安比较好，而小刘则是看了一则说药片收割智商税的利空新闻，第三天没想到继续跌了20%，因为小药片广告据说违规被央视下架，赵七钱八等最后一批买入的十个人吓的赶紧卖出。
到了第五天，没想到居然涨了50%，一查是韩三等十个人买入，原因是他们通过调查发现，央视下架广告是因为日期调整并非违规，他们知道了内幕，激动不已，连番重仓买入，而之后的几天，当地突发一种病，专家力荐该药，市场乐观情绪再次感染了赵七等二十人，他们纷纷买入，价格又被推升了一倍，就这样一直震荡了半年，半年后，疫苗研制成功，小药片一天之内跌了一半，一查是张三等三十人卖的，他们都是感性的投资者，一看大事不好立马撤。
而马六等十人在暴跌下连续吃货，他们买入的理由都不一样，有的是搏个短线，有的是坚定看好，有的则是被朋友推荐，他们在买入后，有的第二天就割肉了，有的第二天继续加仓，有的加仓后又割肉了，有的割肉后又加仓了……
好了，到此打住，你废了好大劲，终于把过去一年谁买谁卖的记录捋了一遍，也调查了一圈，你发现这哪有那位“市场先生”啊，这简直没法分析啊，你痛诉抱怨着：
张九，多么坚定的多头，他怎么会在刚上涨时就卖了呢，卖就卖吧，他居然会在涨了一倍后又追回来，还有郑三，你这大资金，居然割了三次肉，涨上去竟然又加仓了，他为什么要这么做，这种行为你怎么解释，太难分析了……
其实，这就是我们要认识的真正的“市场先生”，他是永远立足当下的市场情绪资金的合力，通过以上案例，咱们要思考几点：
1.在价格波动的过程中，每一天的交易者都可能是不一样的，它是随机性出现的一批批交易者，今天张三李四买，明天王五马六买，大后天郑八牛九卖……所谓随机，就是谁也不知道今天谁要买，有时，甚至我们自己都不知道今天自己要买，今天所有买卖的人，都是随机性碰撞的结果。
2.中间的某个利好或利空事件、消息等，会扰动一部分人的情绪，这些消息的出现时点，也是随机性的，至于影响到他们的情绪到何种程度，也是随机性的，有的人可能觉得没多严重，有的人可能吓的直接清仓，第二天又觉得其实也没那么严重，包括消息的发生也是随机性的，这种随机性是多元化的。
3.某一些人对价格的多空看法是非常反复无常的，同一天可能有多种情绪反转，他们是极其感性化的。
4.短期价格的涨跌是短期随机性情绪资金的连续，它具有极大的不可预测性，或根本无法去预测。
5.短期价格的变动在本质上是别人情绪的变化合力。
6.坚定的正确者在持有过程中，会遇到很难以预测和理解的大波动，甚至是漫长的亏损期，市场不会为这一小撮“多头真理”，单独开辟一条平坦的圆梦之路。
可以想象，你在10块买进某股票，结果跌到了8块，我们会将其归结为市场先生的情绪变化，我们在潜意识会过度看重市场先生本身的脸色和看法，我们可能会认为，他就是那个真正的市场评判官，但事实上，如果深挖，你会发现，可能有有80%的人都认为该股值10块，之所以会跌到8块，无非是那20%的随机性资金，在这个阶段下，情绪化的认为它不值10块，仅此而已，他只是随机性部分投资者的看法而已，只不过这部分随机性资金在当下影响到了我们所共用的股价，或许过段时间，这部分随机性情绪资金又参与到多头的追逐中。
这就是市场先生，你可以说他存在，或仅仅是一种标签或解释，也可以说他不存在，但本质咱们一定要清楚，在我看来，我们当他存在，会对咱们对市场的理解更容易一些，毕竟当股价发疯时，咱们还有靶子可发泄，对咱们的情绪安抚效果更好。
深入了解了市场先生，我们自然更能看透领会股价的涨跌，有时候只不过是一部分随机性资金的“抽风”，跟市场先生打交道久了，就越发觉得这朋友着实可爱，我总结出跟他相处的五字真言：千万别当真。
先说上涨这件小事，试问，当一只股票上涨时，你在想什么，其实很多人无非都在这样想，比如市场启动了、资金启动了、价值回归了、价值发现了、这股要走牛啊，果然没看错等等，而我每次看到上涨时，内心的真实看法是：只不过是一场随机性情绪资金的游戏。
在这个市场待的越久，就越非常清楚，这个市场总会在一定事件或消息的刺激下，莫名出现一批情绪狂热的随机性资金，它们突然开始搅动股价，然后又会出现一批莫名被“洗脑”的随机性资金加入进来，这一批批的随机性资金，就像大海的波浪推进一样，一波波的将股价推向高潮，这是一场随机性情绪资金不断交融碰撞的结果。
我这样说并非虚言，咱们如果了解一下很多上市公司的股东趋势，你会发现很多公司几年甚至一两年就会换一茬股东，拿茅台来说，别看涨了几百倍了，他的股东三四年就换一茬，那些三百看空茅台的投资者，在1000以上可能就会成为很坚定的多头，那些200坚定看多的人，可能在600就会成为坚定的空头，涨破1500可能又会变成多头，我们永远无法猜测一个人会在未来的涨跌中做出何种行为和看法，包括我们自己，你敢说今日你看空的股票，明日再暴涨中就不会追进？由此，资金的操作永远是随机性的，它受诸多因素的一个合力影响。
以上说道，随机性资金的启动，本身也是有临界点或燃爆点的，并非随便一个不痛不痒的消息就可搅动起波澜，注意，人家是随机性资金，可不是傻白甜资金，比如某公司产品推出新规格，市场可能不感冒，但他要推出重磅新品，那就不一样了，因为不同的消息在背后所搅动起来的人心也是不一样的，前者1万投资者看到没反应，后者有5000认为是大利好。
由此，消息或事件对投资者群体的刺激也是随机性的，因为你真的不知道，哪些投资者吃哪套，但市场无形之中，一定会有一杆秤砣，经验表明，那些真正极好的消息或事件，总能引发一部分资金的异动，而且越是实质性利好，坚定资金通常会越多，由此，这些随机性资金通常会掺杂着坚定资金，这部分资金在后期的波动中，稳如磐石，无形中镇护了股价的波动。
第一批随机性资金搅动市场后，会呈现一个“可喜”的局面，此时消息配合着股价在市场中形成了不小的影响力，那些从未听说过此股的投机者或感性者，也会不自主的加入关注，由此，潜在买盘越来越多。
在第一波拉升后，第二批随机性资金也冲进来，夹杂着可能存在的第一批主力资金，还有部分跟风资金，通常来说，所谓的“逻辑主线”越清晰，题材越共振，随机性跟风资金就会越多，之后的随机性资金在市场情绪的演变下，不断碰撞，走向谁也不知道的结果。
对于随机性资金的演化结果，这里事实上也存在一个概率：多空概率，具体说是乐观情绪和悲观情绪的概率倾向。
如果随机性资金之中能够不断沉淀和筛选出一定阶段的坚定资金，那这种市场情绪也会得到维持，但要做到这一步并不容易，因为它意味着你的预期要有更小的市场分歧，这样才能源源不断吸引来更多的随机性资金，在公司和市场的洗脑下，沉淀为阶段性的坚定资金，让股价更为坚挺，像宁德时代，新能源稀缺细分赛道的逻辑主线，本身就不差随机性资金的追随。
由此，我们参与其中的浮盈，在本质上是他人情绪乐观变化的结果，是随机性资金碰撞的结果，因为我们共用的是一个股价，由此，他人的情绪变化就是我们的盈亏结果，我们是无故“沾光”者，更是无故“躺枪”者，我们终归拆解不了他人情绪对我们账户的影响，如连体婴一般。
这就是短期交易的本质，短期的盈亏取决于随机性的资金情绪，由于随机性资金情绪无法预测，所以，短期股价难以预测，那些短线交易者也就十有九亏，盈利的那一小撮，也是随机性的阶段性幸存者偏差，终究会被下一波随机性资金所绞杀。
这种随机性资金之间的碰撞，其结果更是随机性的，它是引发股价离谱的根源。有时候，我们会感觉某股估值都那么高了，怎么还一直涨个不停呢？因为每一波随机性资金介入的随机性理由都不一样，注意，我们觉得只是我们觉得，有些投资者并不会这么想，在不同的阶段，总有一茬茬的投资者被某个态势所洗脑，然后奋不顾身的冲进来。
所谓随机性，有时就是投资者突然被某个东西所洗脑，就像2015年小牛市后期，连一直都抵触炒股的饭店服务员都在推荐股票了，可见这种随机性渗透力有多么强大，还有不停的投机性资金，这一波波的随机性资金犹如大海的波浪，被推向高潮，涨幅大出我们的想象。
既然是随机性资金，它在跟后续其他随机性资金的交融碰撞中，产生结果是不可预测的，这也是市场先生可爱之处。
再说说下跌这件小事，何为下跌，就是别人的悲观情绪让我们的账户“躺枪”，我们的账户为别人的情绪被迫“买单”，木有办法，谁让我们共用一个股价呢？
注意，下跌只是我们的账户被动被这种悲观情绪所影响，但主观意识里，我们可能并未受影响，除非我们没那么坚定。
面对下跌，我们理性的想法，不应是市场变天了，而是有些人的情绪变悲观了，如果整个事情从客观层面上，不应那么悲观，而恰恰有人非要用他们悲观的情绪把我们共用的股价拉下来，对这种无知者的愚蠢，我们除了利用起来，难道还有更好的作为吗？
由此，我们要感谢那些情绪不稳的愚蠢者，这个市场，我们从来都是依靠感性者的愚蠢来寻求安全买点，具体说，我们是用他们的愚蠢赚钱，前提是，我们只有把自己变成理性者，才能看到并利用别人的感性，像疫情期间的同仁堂，明明没那么悲观，但就是有那么一小撮傻蛋，他们非要认为天要塌下来，非要悲观到极致，幸运的是，他们的这种悲观在股市中却可以为我们所用，这就是利用市场情绪进行套利。
有时，我会想象这样一个画面，如果每一对夫妻的相处状态都是可以随时交易的即时盘，那我一定会在他们因打碎盘子吵的最凶的那个时刻去介入，因为有些情绪一上来，是谁也控制不住的，但却也终归是要回归的。
同时我们又会发现，让某些人或大资金一起犯一个大错，也并不容易，这也是市场中傻缺机会也并不多的原因之一，要让他们犯大错，需要给他们出个我们会而他们不会的大难题，让他们犹豫恐慌，也即，大难题出大机会，如果这个难题也同样难住了自己，那我们也成为了别人眼中的愚蠢者，而何为大难题呢，历史老爷子已经帮我们总结了出来，大概就两大类：
1.新题、怪题、认知考验题，市场出了一道我们之前没见过的题，这个时候分歧通常就会出现，比如疫情，第一次各种事件，反垄断等；
像中兴，突然来一制裁，随机性资金在事件之下，突然转重空头，要是一般消息，资金也不会如此之狠。
最近个人也会利用随机性悲观资金在反垄断下的共振机会，去套利一只中概股。
2.人性题，比如某公司业绩突然下滑，你是愿不愿意等呢？市场全线下跌，你会不会慌呢，这是一道人性考验题；
由此，随机性的市场先生也并不是纯傻白甜，他虽然很可爱，但也并不会无缘无故过度悲观，给咱们一个大饺子吃，这需要大事件、大消息，甚至“大危机”，前提是我们拥有远高于市场平均认知的水平，否则“大危机”来了，把咱们一块“包饺子”，由此，准备好认知就等于准备好机会。
在没有机会时，我们要两手抓，一要等待机会，市场发生事件让悲观者砸筹，二要增加认知，夯实逻辑，去创造机会，手中的工具多了，我们眼中的猎物才会增加。
市场先生不会轻易给到极度悲观价格的第二个原因，就是在当前的a股市场，当前的交易者都是曾经的多头，因为在无法做空的大A（可部分融券除外），那些空头们是在场外观望，不会参与进来的，凡是参与进来买入的，都是多头，卖出的，也都是曾经的多头，这部分卖出者，通常也都不是绝对的空头，而更多是处于随机性多空反复之中，在没有特殊消息时，是很难随机性产生持续下砸的，由此，这交易者群体的质地本身就是偏向多头的。
这也正是市场先生的可爱之处，也即在咱们a股，把股价砸下来的，不是坚定的空头，而是曾经的多头，可见，这市场中拥有浮动认知、反复认知的感性人何其之多，换句话说，他们也不知道自己要干什么，上午看多，下午又看空，总之摇摆不定，我们要感谢他们，正是有他们，我们才有的赚。
说到这，顺便来谈一个概念：黄金坑，大家有没有想过，为何会有黄金坑呢？我投资那么久，才略微捋出一丝逻辑：所谓黄金坑，是少数悲观投机资金对整体随机性多头资金的、阶段性的最后偷袭。
何意呢？假设市场投资者由100个人组成，股价跌到10块时，有90个人在该阶段下，为随机性多头资金或中性资金，有10人为随机性空头资金，假如以时间换空间，这10个人的空头资金也会慢慢被90人的多头资金所消化，如此，股价会处企稳状态，不会出现大跌，但是如果这10人的随机性资金突然在某个短期阶段发动集中性碰撞呢，结果就是短期没有随机性多头资金去承接，而导致股价出现一个大坑，让随机性空头资金来了次偷袭，但注意，偷袭完了呢？这种阶段性空头随机性资金的碰撞会锐减，随机性多头资金一步步将筹码价格盘上来。
这种随机性空头资金的偷袭，是市场先生送给投资者的绝佳礼物，它是随机性空头资金的时间共振，由此，有时所谓的下跌，并没有那么可怕，有时只不过是一场随机性的事故，一次连环式追尾撞车。
理解了这种随机性，我们的持股就会更加从容，不管买入后被套多少，只要这种随机性存在，那可能在你意想不到的一段时间里，卡卡卡收复失地，并扶摇直上。
所以我们要客观看待这种大波动，不要觉得说被套30%，就大呼绝望，在随机性资金的眼里，这点波动真的算不了什么，千万不要把市场先生的波动太当回事，他今天热情似火，明天就能冷若冰霜，就短期而言，他没一句正经话，在很多股价的走势上面，咱们应该能感受到他的这种德性：
老巴买入比亚迪后，股价短短一年从10块涨到85，之后一年多，又从85跌回了11，之后又涨又跌，到如今的200多，像牧原，前期猪价坚挺期间，从30一口气涨到90，如今一看猪价不行，又从90跌回50多，还有上证指数，热情似火时到6000，冰冷似霜时至1600……
所以，短期的波动就是一个随机性资金的碰撞过程，碰到哪到哪，千万别当真，当真你就输了一半了，这是掏心窝子的话。把这一点好好悟，悟透，就能解决至少一半的心态波动问题。
随机性情绪资金最大的特征就是不讲道理、毫无逻辑，它的背后是随机性情绪、随机性反复浮动认知的共振，这种随机性跟双色球的随机出号有一拼，不同的是，它们出来的是一组数字，而这里则是两个方向，看似胜率增加，但本质都是一样的。
由此，别跟它讲道理，更别谈什么应不应该，我们要做的，就是利用好这些随机漫步的情绪，看透它的本质，安抚好自己的心态，仅此而已。
当然，不得不说，对一只股票跟踪久了，对市场情绪的感应也会越来越灵敏，一方面认知在提高，另一方面，也更加了解了这市场参与者的“品性”，所以，有时公司发布什么公告会引发涨停或脉冲式上涨，我也大概能猜测到，随机性情绪资金在何种态势下会被再次激发，我是有这种感觉的，但我不会去据此而操作，因为我非常清楚，我这么做是违背原则的，在本质上也是投机，所以我经常告诉自己，不能起这个头。
而事实上，很多人则沉浸在这种猜谜语的游戏之中，这在本质上则是靠感觉做投资的不靠谱行为。
那么问题来了，既然短期市场先生是随机性情绪资金碰撞的结果，那长期呢，也要听天由命吗？它有没有内在的一个贯穿主线的逻辑锚点存在呢？答案是肯定的，这个锚点就是内在价值，没有比它更合适的了。
如何理解这一点呢？这就如同咱们每次出去旅行，去了某个陌生的城市或景点，事实上我们是没有预设的路线的，可能就这样随机漫步，走哪看哪，但是不管你随机漫步到哪，到了晚上总是还要回到住宿地的，我们会在某个城市的某个小区域随机漫步，但绝不会在各大城市间随机跳跃，更不会在各大国家之间随机转换，那是需要去认真规划的，由此，这就是小处有随机，大处有规划，这个规划就是那个锚点。
还有我们长大的轨迹，还记得我们小时候玩玩具玩游戏吗？在某个阶段，很多时候都是随机性的去玩各种玩具和游戏，但你会发现不知不觉中，我们玩的游戏也在变化，到了十几岁时，小时候过家家的游戏我们早已不再玩，二十几岁时，也会在某个随机的瞬间，对十几岁时的玩具不再感兴趣，由此，虽然我们在某个阶段下，所玩的玩具或游戏是随机性的，但整个长大的过程却遵循着一个主线锚点：年龄增长下的心智成长。
这跟市场先生又是何其相似，短期有随机，长期有锚点，那应该如何理解市场先生的这个长期锚点呢？
以上说过，随机性情绪资金虽是感性资金，但并非弱智资金，其背后都是一个个正常的人，这些投资者虽然极具感性化、认知反复甚至肤浅，但他们对一些基本的认知底线还是有数的。
吃盘栗子，假如一家公司的内在价值从100亿，在两年之中，涨到了300亿，那么随机性资金是如何追随其内在价值的呢？
首先清楚一点，内在价值的上涨，是可以被发现的，一家酱油公司从一年赚10个亿到30个亿，市场所有人都是可以看得见的，虽然随机性投资者不清楚公司具体的估值到底在何处，但一定会有一个相对的低估认同区，这就是随机性资金的底线认知。
比如你赚10亿时，随机性资金不确定你200亿是否是便宜，但你赚到30亿时，这200亿在随机性资金背后的投资者眼中，一定是低估的，随之买入，填平这个低估区，由此，随机性资金对公司的估值底线也在上移，其本质是，随机性资金的底线认知区也在上移，这也是为何那些跟随内在价值不断上涨的股价，不会像很多人所意淫的那样，出现在高位断崖跌落的情形。
由此，内在价值在空间上的每一次明显的提升，都必然会沉淀并提升短期随机性投资者的认知底线，内在价值是一个重要的锚点，它是该价格随机性资金存在的重要理由，它会让认同该价格的随机性资金增多，它会吸引认同该价格的随机性资金。
所以，短期的随机性情绪资金在长期会默默遵循着这样一条逻辑主线，由此，市场短期的随机性所彰示的市场无效性，跟长期遵循内在价值主线的市场有效性并不矛盾，二者是投资市场在短期和长期的不同体现，短期市场先生很随机，长期却很英明。
而在内在价值上升过程中，通常提前抢先填平买点区间的是投机性资金，它是随机性资金的其中一种类型，有了这部分乐观情绪附身的投机性资金，抢平低估区间，使得稳健的价投者很难等到中意的位置去买入，这是随机性情绪资金在成长股身上所赋予的特殊特征。
比如一成长性企业内在价值从100亿到300亿，而当其内在价值到200亿时，投机性资金早就提前占位将股价推升到400亿，当内在价值提升到300亿，投机性资金则到了500亿，这种乐观情绪随意内在价值的提升而一直持续，这是市场先生的“可恶之处”。
而稳健的投资者通常都是不见兔子不撒鹰，甚至打折买入成长股，但投机性资金不同，它们有三分胜算就会冲进来，它们会填平每一个在未来可能会发生的机会，一旦符合预期，这部分资金随之去重进下一波预期里面，若预期落空，价投者才会去接这有可能错杀的标的，但判断难度无疑就加大，由此，那些能在合理价位买进的投资者，通常需要更加高超的认知。
而对于那些由投机性资金不断推升估值的公司而言，对我们商业智慧的考验则更甚，之前是合理价位买成长性公司，认知压力没那么大，而如今你要建立在不那么便宜的估值之上去下手你非常看好的公司，就需要我们要看的更远，以长视角来消化短期估值。
综上所述，概练如下：
1.短期市场先生不是同一个人，它是随机性的一批人，是随机性情绪资金碰撞的合力结果，无法预测，毫不讲理；
2.短期股价的涨跌本质：别人情绪的变化。只可被利用，不可被预测！
3.应对短期市场先生波动的五字箴言：千万别当真。
4.长期市场先生遵循着基本的逻辑主线：内在价值，其本质是随机性资金背后认知底线的变化；
5..短期市场先生是随机的，长期是英明的；
随机性情绪资金的交融碰撞是股价走势离谱的根源；
6.随机性情绪资金并非傻白甜资金，其启动通常也需要事件、消息等催化刺激；
这就是我所了解的市场先生，他的可爱之处，在于他总是会以随机性惊喜的方式，送给我们一份份惊喜的礼物，可恶之处在于其随机性情绪将我们的计划打破，心态打乱，但一旦我们了解了真正的市场先生，离淡定还会远吗？这也是我个人长期以来，对市场先生思考的结晶，也是我应对市场波动的认知良药。
悟透这点后，我从不担心自己的股票跌下来就再也无法回升，也不会恐惧这过程中的涨涨跌跌，更不会被错杀时的下跌所唬住，拨去一切浮华表象，我只担心自己的认知是否够用。
这是个人对市场先生的探索了解，在此分享给朋友们，希望咱们在遇到涨跌波动时，能从本质出发，让自己拥有一个客观平和的心态，使自己从股价涨跌的波动中解脱出来，如此，我们才会有心力精力去学习认知、逐渐智慧，内在雪球才会得以滚大。 @今日话题 $牧原股份(SZ002714)$ $舍得酒业(SH600702)$ $同仁堂(SH600085)$
打通底层投资逻辑，打牢系统认知，尽在个人长期精心打造的伯庸智库。
舍得发布中报，略超个人预期，回头在智库重新梳理下逻辑思路，顺便谈下过去几个月以来的调研情况。