关于安全边际这个词，价投者并不陌生，甚至很多朋友还将其作为一个重要的执行原则，但真正的安全边际到底是什么，我想就这个重要的原则，给出我个人的理解和解读，这也是我长期的反复思考以及在实践反思中所凝练的结晶。
安全边际的第一代理念由格雷厄姆所开创并践行传世，它是格老用毕生经历所铸造出的具有里程碑式的投资厉剑，不管是老巴，还是芒格，都承认安全边际的伟大意义，咱们读过格老书籍的朋友，也都会知道他对于安全边际最经典的那句话：用三毛钱的价格买一块钱的东西。这句话可以非常直观的映射出安全边际最核心的一个操作手法，由此，也就有了第一代理念受益者。
老巴用安全边际理念，烟蒂投资，三折买公司，积累了大量的原始资本，而我们很多投资者也因此而收益，尤其该理念下的操作也并不难，说白了，如果你认为一家公司内在价值值100亿，那你最好打折买入，这就是第一代安全边际理念，也是传统安全边际的核心思想。
但我们要清楚，它也有它的特点，那就是静态、生硬，显性，而且是表层理念上的安全边际，当然你不能说这是它的缺点，确切说，这是这种理念思维的属性特点。
何为静态显性，就是这种安全边际是我们可以显而易见去感触到的，比如我们300块买内在价值1000的股票，所谓生硬，就是以700的价差作为安全边际的缓冲垫，可以想象，就像我们开车必须带安全带一样。
起初我也是的确执行了这种原则，但我发现，很多情况下，这个“安全带”还是缓冲不了市场对我的伤害，就像老巴即便带上安全带，以绝对的安全边际买入伯克希尔，依然会陷入泥潭一样，这就是一种我们不得不面对的现实，基于这样的经历和反思，我对安全边际的整个理念体系进行了拓延，那就是将传统的第一代静态、生硬、显性的安全边际理念，继续拓延升级为动态、灵活、隐性的安全边际。
这里我举个例子，有个司机要在夜间过一段路途颠簸蜿蜒的山路，处于安全方面的考虑，它系了三层安全带，车身也做了加固，玻璃也换成了更安全的，刹车油门也都进行了保养，于是他放心上山了，但结果他还是出事了，车子被撞的七零八碎，他也是受了重伤，为何呢，因为他对这段路根本就不熟悉，而那些只带了一层安全带的司机，却十几年未出过事故。
这就是现实，也是投资中的现实，很多人以为安全边际可以保命，但却忽略了更核心的东西，结果这种静态的、生硬的安全边际，并没有帮助我们缓冲风险，然而很多人却死守这种静态安全边际。
比如我见过很多人单纯的用极低的市盈市净买入银行或其他有风险的公司，结果大亏，他们认为这种静态的安全边际可以保命，殊不知这也只不过是以上案例中的司机，表面看上去你系了很多层的安全带，但并无卵用。
由此，这也是我要说的第二层更重要的安全边际：理解度和商业智慧，请允许我把它当做我们投资者最重要的安全边际。
我长期的经历和思考告诉我，理解度和商业智慧是对于我们来说，最重要的安全边际，这一层级的安全边际理念要更深入，而且它是第一代理念的基础，可惜很多人都搞反了。
比如在现实中，很多人在相亲时设定了很多的条件，比如身高、颜值、阅历、财富等，这似乎是一重重对自己幸福保障的安全边际，但现实中又有多少人真的因此而受益呢？我倒见过不少找到了符合条件对象但生活悲催的人，婚姻暴力、感情出轨等，这跟那个系了好几层安全带的司机是多么的相似。
而理解度和商业智慧，就像对一个人的了解程度以及阅人的眼光，这种眼光就好像吕公对于刘邦的识别，这种理解就好青梅竹马的了解，可想而知，如果你都不了解一个人，而且没有看人的眼光，那你设定的那些所谓的条条框框的安全边际又能给你多少保障呢？
这就是我要说的最重要的安全边际：理解度和商业智慧，也是被很多人所忽略的，我将其称之为整个投资安全边际体系大厦的地基，它应该要先于传统安全边际理念我对安全边际的核心概念理解为，在核心安全带上真正可以“保命”的东西，它首先是一个核心安全带，而不是停留于表面的生硬的厚重盔甲。
投资如同战场，如果你不了解敌人，做出以卵击石的事，那你穿上再坚固的盔甲，最后也会被慢慢折腾死，所谓核心安全带，就是知己知彼，确定胜而后战，最终你不会被消灭。
由此，这里我对安全边际体系进行了拓延，对安全边际的深度和概念广度也进行了外拓，只有如此，我认为这才算是系统完整的安全边际体系，由此所延伸出的投资方法论也会更加有效直接，对于纠正我们的市场行为也有明显的提醒意义。
所以，我们看到很多人来到市场，在对市场潜意识的恐惧下，会不自觉的拼了命的找寻那些看上去很便宜的股票，并且把自己的买点也辅以折扣，这样看起来似乎很有安全边际，但在暴雷时也并没有让我们少挨半颗枪子。
在这里，我设定了对两种安全边际下的两种场景：
静态安全边际：单枪匹马开着坚固的坦克去闯入拿着步枪作战的十万大军；
动态安全边际：毛主席重庆会谈只身入敌营；
前者被俘虏，后者安全身退，所以，我们若执行我所谈的这种升级版的安全边际体系，那么我们就应该知道我们首要的基础安全边际到底是什么，那就是理解度和商业智慧。
由此，如果说第一代安全边际理念是静态的、显性的，那么拓延之后的这一类，则是动态的，隐性的。
何为动态，就是每个人对企业的理解度不同，如果系统认知满分为10分的话，你会发现，现实的情况是，有人只有3分，而有人却有8分、5分等，这就是动态的安全边际，动态的第二层含义就是我们可以通过学习去做到让理解度发生变化的一种特征，你的理解度越低，你的安全边际就会越小，这句话我认为应该在内心默念几遍，强化我们对这一类安全边际的认知。
事实上，理解度只有在达到一定的程度之后，才有资格称之为安全边际，否则你只是略知一二，那这种也根本称不上安全边际，从这个角度去看，很多人是没有动态安全边际的，这样的人亏损就不足为奇了。
何为隐性，就是它不是像摆在台面上那么明显直观，比如你为内在价值100亿的公司设定30%的安全边际，这就是肉眼可见的显性，而理解度这个东西，教科书上是没有的，我们很多人也没有这个概念，意识不到它的存在，所以也被很多人所忽略，这就是隐性的，正因为它是隐性的，所以它没有被教科书纳入安全边际体系中，殊不知，它才是整个安全边际大厦的基石。
这就如同很多糖尿病患者虽然每日严格控制饮食量，这是显性的，但他的脾气心情变化，而它则是隐性的，这种隐性被我们所忽略，也不会有人去检查，由此，很多饮食严格控制的人，他们却恶化于心情情绪的大波动，我见过一些人因为极度的抑郁、暴躁等，从而把身体搞垮，由此，隐性的心态心情也是一个重要的影响因素，但它却被排除在我们的衡量系统，这就是很多人的悲剧根源，也是很多人所漏掉的雷区。
以上谈到，安全边际的核心理念就是关键时候可以“保命”，为何要设安全边际这样一概念，就是怕出事，所以我们从本质去谈，关键时候到底什么可以真正“保命”，并不是坚固的盔甲，而是对敌情的判断，正如芒格所说，一分的预防胜过五分的应对，而对敌情的判断需要的就是对公司的理解以及商业智慧，静态安全边际在一定程度上是属于应对的范畴，而理解度和商业智慧则是更侧重“预防”。
我举个例子，之前也谈过，我一朋友之前就一直关注康美，但碍于康美比较贵所以就没下手，在康美暴跌之后，觉得机会来了，结果12抄底，如今跌到2块多，而事实上他中途是有机会少亏撤出的，但它并没有，如今也是巨亏，其实这就是很多人亏损的一个缩影。
为何这样说呢，首先他认为25买太贵，想留出安全边际，于是在12买入，这安全边际够大了吧，系了好几层安全带呢？但结果呢，车翻到了深沟里，即便系了那么多安全带，但最后也是八成的损失，也没逃过毁灭式亏损。
而我们很多人的亏损正是如此，咱们可以对这事进行分析，他为什么巨亏，是由于第一代安全边际不够吗？不是，相反，静态安全边际恰恰给的很足，它之所以巨亏主要是由于动态安全边际不足，换言之就是公司理解度和商业智慧不足，不客气说，这是大部分人巨亏的主要根源。
而咱们也都知道，后期老巴也进化到了以合理价格买伟大企业的阶段，而老巴跟芒格为何会认可这种削弱静态安全边际的投资理念呢？之前不是让打折买才有安全边际吗？如今你的静态安全边际削弱了，甚至还溢价购买，那咱们价投者还怎么占便宜呢？岂不是违背了祖师爷祖训，难道巴芒二老不要安全边际了吗？
并不是，咱们如果深入思考，你会发现，其实只不过二老把这种安全边际，从格老的静态安全边际转移到了我所谈的公司理解度和商业智慧这一层安全边际，也就是说，安全边际依然在，只不过它也跟随市场变化发生转移了。
那么问题来了，市场发生了什么变化呢，市场在变得越来越聪明，那些伟大的好公司在变得越来越贵，而那些垃圾公司则变得越来越便宜，起初老巴是站在静态安全边际这条船上的，毕竟它在这条船上赚到过大钱，但逐渐发现这条船也容易翻，于是这才跳到动态安全边际这条船上来，那就是以对公司透彻的理解度和商业智慧，去为自己没有静态安全边际的买入价格去保驾护航。
一言概之，巴芒在底层逻辑上，也是以理解度和商业智慧来作为对投资的安全边际，这就是以动态安全边际弥补静态安全边际。
重点来了，事实证明：
1.动态安全边际是可以弥补一定程度的静态安全边际；
2.静态却很难弥补动态；
3.通常来说，大亏都来自动态安全边际的不足；
4.静态安全边际是明枪易躲，动态安全边际是暗箭难防；
何意呢，我来简单解释下这几句话，先说第一句，动态安全边际可以弥补一定的静态安全边际，比如一家成长性公司，合理买入价位是20倍pe，但是你在30pe买入的，那你会不会因此而亏损呢？事实上站在中长期视角去看，并不会，因为它的成长性会消化掉你的这部分溢价。
所以，拯救你溢价的是谁呢，是成长性，确切说是你对成长性的判断，也就是说，是你的理解度和商业智慧通过对成长性的正确判断拯救了你的溢价，换言之，买的略贵点问题倒不大，关键是你能不能用你的理解度去拯救淹没它。
第二句，静态很难弥补动态，这也是很多人亏损的真实写照，也就是说，如果你不理解企业，你的商业智慧出现了方向性判断错误，那即便你静态安全边际留的再多，又能如何，跟系了三层安全带的司机一样，不熟悉山路，照样是要翻车的，由此，静态很难弥补动态，而动态可以弥补一定程度的静态，咱们可以感受下它们在安全边际体系中的权重大小，一目了然，现实就是最好的证明。
第三句，大亏通常都来自于动态安全边际的不足，也即理解度和商业智慧的不足，这也是我的经验总结，但凡我们毁灭式的亏损，通常来自方向性判断，无非是走下坡路的公司，你打个五折买入了，还自以为很安全。
我之前在谈论复利的底层逻辑一章时谈过一个点，那就是巨亏一定是你在小亏之后，依然看不到你的错误，进而不断加仓或持有，比如某公司你买入后亏损40%，这个时候就是最考验你的时候，你是不动、加仓还是割肉，这个时候静态安全边际根本靠边站，帮不上什么忙，在这样的节点下，该割肉时你选择了加仓，那随便再跌几十个点，就是毁灭式亏损，要知道股票市场短期波动三五十个点都是非常正常的，真正的大仗硬仗的胜利所依靠的安全边际，通常都是动态隐性的安全边际。
而之所以说大亏通常是动态安全边际的不足，还有一个重要原因，就是第四句话，静态安全边际是明枪易躲，动态则是暗箭难防。通常来说，出车祸的没有几个是不系安全带的，静态安全边际这个点，基本大伙都能很清晰的看到，傻子都知道用7块价格买10块价值，所以它通常也很难成为一个常态性错误。
而暗箭就是你对公司的理解度，这个东西没人提醒你，也很少有人把它拿出来当做一个标准，它在暗处，而且是隐性的，由此就很容易形成让我们掉进陷阱的盲区，就像很多糖尿病人，他们按时严格吃药、控制饮食，但却忽视了脾性情绪对疾病的助推效力。
通上所述，投资中真正的安全边际，首先是对公司的理解度、商业智慧，理解度越深，商业智慧越高超，我们买入一家公司所获取的安全边际就会越大，它是整个安全边际体系的基石，其权重也是最大的，其次是买入价格上的静态安全带，之所以这样列序，也是结合当前市场的定价情况，以及大部分人在安全边际理解上的欠缺，如果你老是盯着静态边际，以为它可以给你安全缓冲，那可能真的用错方向了，颠倒了主要矛盾。
拿飞鹤来说，前期各种做空机构也是各种轰炸，甚至很多人在股价下探期间担心公司腰斩，能给予我们安全边际的不是其他，正是你对公司的理解度和商业智慧，否则就像暴风瑞幸，你若理解度这层安全边际不够，那就要断胳膊断腿，而不是你买在多么便宜的位置，这就是现实常态，之所以敢溢价买还不亏损，靠的就是这，反之，没有这层安全边际，还溢价买企业，那等待你的就是双杀。
这就是本篇所论述的投资中真正的安全边际及其核心思想，理解了这点，我们大概就能清楚，哪些才是真正保命的安全边际，哪些才是我们在投资安全边际上有所作为的地方。
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