相信每个人都做过这样的春秋大梦，那就是幻想着在股市每年多少的收益，多少年后就可以变为多少财富，想想就会很撩人，但是你会发现，真正做到稳定复利增长的人凤毛麟角，这是个令投资者“扫兴”的现实，如果把这事倒过来看，它却是一个警钟，它就像我们不愿触摸的疼痛一样，随时都在提醒我们已经患了病，只可惜我们只有极少数人可以悟透。
起初我也做过这样的大梦，几次投资下来，翻了几番，以为下一任村首富就是自己，但之后又稀里糊涂的亏进去，等下次再看准几个机会翻身后，又“不可抗拒”的亏了进去，总之，你就是进入了这样一个难以挣脱的魔圈、怪圈，似乎有一种巨大的不可抗力，任凭你怎么折腾，你账户上的数字就是在那做自由落体或区间震荡运动，这使我陷入了巨大的反思。
我相信有不少朋友有过相似的体会，在股市折腾了十几年，也没少花精力，但就是打破不了自由落体的天律。
我明明觉得自个有赚钱的能力，但结果却很坚定的告诉我没有，为什么会这样呢？思考这个问题，并把它想明白，应该说，刷新了我无数次的思考深度，也领悟意识到人性深处的认知魔圈，这是一个艰难的进化蜕变历程。
起初阶段，我把原因定格在失败的投资上面，我认为只要减少失败，提高成功次数和胜率，那么整体肯定是震荡向上的过程，于是我把过去踩过的坑，积累的失败经验，反复打磨凝练，试图去减少失败的次数，但结果并没有改变，因为我发现，每次总会有新的失败类型在等待着我，而且每一个新失败，都有可能将我的本金全部吞没，可以试想，假如你会犯100次错误，难道还要拿着本金去试验100次吗？说白了，咱们的钱根本经不起这么多错误来折腾。
相信大伙应该也有类似的经历，就是不断在总结失败，同时也会有新的失败在发生，说懒吧，咱们也投入了精力和态度，但结果总是那么残酷，复利的钥匙到底在哪呢？
让我觉察到复利命门的是一次休闲时的象棋游戏时，象棋一共20关，赢一局就晋级一关，输一局就退回一关，每到一级，都会根据棋力匹配相应的对手等级，我自觉我的象棋水平还可以，也是自幼下棋，四里八村也算小有名气，我本以为我会很快升到20关，但现实很打脸，我玩了两个小时都只停留在第15关，我性格里是极度不服输的，于是第二天再战，继续打脸，之后半个月没有一次突破过15关，反而滑落到十关之内，任凭怎么折腾，就是在这区间蹦跶。
不服输的我，每次总是把每一局失败的经验记下来，试图可以通过减少失败次数来晋级，但现实痛打妄想徒，半年之后依然如此，后来有一次看全国象棋赛中，也有类似的棋友展示，亲眼看到象棋特级大师胡荣华在个把小时内，很轻松的挑战过关，这给了我极大的震撼，我陷入深深的沉思中。
这象棋像极了咱们投资，虽然每个人都看似在输输赢赢中战斗，看起来每个人能力都差不多，但这其中有一个隐形的实力杆，为什么这么说呢？咱们看老巴，他这几十年的胜率也就在50%，而咱们平时很多人的胜率却都在50%以上，比起老巴要强，但结果是人家却实现了稳定的复利，而大部分人却陷入了自由落体的魔圈中。
就像特级大师胡荣华，你看他比赛，胜率看起来也就一般般，但回归到过关挑战上面，就是如探囊取物简单，而我的胜率也差不到哪去，但就是过不了，我逐渐开始怀疑之前的一个认知：复利跟胜率次数有关系吗？
后来每做一些事时，我都会试着与此关联，有次在图书馆随手翻到一本跟楚汉之争相关的书，上面写着这样一句话：项羽只败了一次，刘邦只胜了一次，但最终楚汉归刘，这段话让我心头一振，挑起了我的兴趣，回来的路上，我就在思考这个问题，这更加加深了我对“胜率次数”的认知怀疑。
后来有一次，看报纸看到nba，我看到常规赛胜率排名第一的一队在季后赛首轮就被淘汰出局，爆出了所谓的冷门……总之，在这种胜率认知的怀疑下，我不自觉也开启了对诸多外界事情的参悟，渐渐的，我也摸到了那根命脉。
最后问题的解决是数学的加持，我一个人拿出白纸，把100次之内的胜率次数类型，并对每次辅以不同的盈亏比例，进行了长期大量的演算和对比，第一个打通的点就是：复利跟胜利次数无关。
演算模型告诉咱们：复利跟胜利的次数无关，只跟过程中胜额跟败额的对比度有关。
比如咱们有1万，即便连赢n次，赚到了100万，但只需连续亏两次90%，那立马就回到原点，即便不是连续90%，亦或是三五次大的亏损，都可以让你回到原点，加杠杆的话，亏损二三十个点就可以立马回到原点，这个n不管是五十还是一百，都不重要了，重要的是你复利了那么多年还是回到了原点，由此，复利跟你的胜率次数无关。
相信咱们也经常听说过，某某人多牛，买股票正确率多少多少，这都是忽悠韭菜的，因为投资初期，我也尝到过连赢的快感，但最终就是自由落体，你不能说我胜率不高。
复利被打破，跟单次的回撤力度直接相关，即便100次复利，也抵不过一次大回撤，而适度回撤却可以很容易被拉回，因为从1到100，你得赚99倍，而很多人赚一倍都费劲，何况99倍，而从80到100，只需要25%，正常波动就可以回来的。
那么问题就来了，投资就是有亏有赚啊，既然如此，又怎么保证你整体是向上复呢？
这里我提出两个概念：保险性胜率、胜率质量。
什么意思呢？通过刚才的推演，咱们基本上可以抛弃掉靠胜率次数来获取复利的认知，早期我就被它害惨了，还有那些个技术派，胜率次数和亏损率都是全球排第一，由此，记住，复利在本质上不追求胜利次数，这条路是走不通的，只能说听起来特别有道理的样子。
刚才提到胜额和败额，意思就是盈亏的绝对值金额，有的朋友赚100次，每次赚1块，亏一次99，你怎么复，就跟攒钱一样，你每天赚一次钱，每次200，一年赚360次，但花一次就10万，你怎么攒，所以这里咱们的焦点在于胜额和败额。
它们二者其实就是由我刚才提出的“保险性胜率”和“胜率质量”来决定。
什么是保险性胜率，就是为胜率上一道保险，胜率质量是咱们对这件事本身的一个拿捏程度，比如说跟老婆拌嘴，咱们估摸她晚上还能不能回家，说白了就是确定性程度。
为什么会提出保险性胜率这个概念呢？因为个人之前投资时，喜欢单买一只，所以一亏就全军覆没，赚也赚大的，这时我就意识到我对这件事的“胜率质量”很不稳定，有时预估的很对，有时却错的离谱，但整体的胜率还可以，考虑到这一点，我就调整了持仓的战略，那就是组合投资，把我认为的高胜率的公司都笼做一个组合，其次，按照我对它们“胜率质量”的评估，来匹配仓位的多少，这样以来就相当于加了两重保险：
1.根据胜率质量来分配仓位，缓冲了第一重风险，提高了胜额；
2.组合整体触发亏损的概率大大降低，东方不亮西方亮，整体的胜率在这卡着，像老巴虽然航空亏了，但苹果崛起，一样达到整体组合盈利；
在调整为这样的战略之后，复利的天平开始慢慢倾斜，它尤其大大降低了大幅回撤的概率，将其封存于小概率之内。
注意，这里的组合不是绝对的分散，而是根据你的胜率质量来分配仓位
但真的以为，搞一个大概率的双保险组合就万事大吉了吗？这才只是刚建立起复利的战略框架，我们继续深挖这个战略组合。
假如你把胜率质量最高的一只股票给予50%的仓位，那么一旦它跌80%，假设其他仓位不变，那么整个组合就跌去40%，就这样回撤，哪个复利能承受得起，所以最关键的点正是在这里，一句话，不怕小亏，就怕大亏，小亏是复利的常态，大亏才是复利的最大敌人。
老巴也是小亏不断，但大亏几乎没有过，它有别于凡人最大的不同，就在于他能控制大亏，相反，大赚倒不是最重要的，每个人可能都会有大赚的阶段，在阶段性大赚（收益率）这个层次上对位，股神或许比不过咱们，但在控制大亏方面，股神才真正成为股神，所以当老巴割肉时，我更多感叹的是他的超强控制力，当我们都把焦点都放在如何让利润奔跑时，老巴却用毕生的精力去练就控制亏损。
所以，千万不要小瞧它们，它俩的差别可谓是天壤之别，可以这样说，我们在投资中所付出的大部分精力，包括认知学习和商业智慧等，都只是从大亏往小亏进化而已，由此，学会怎么止损是复利路上最难的一关。
再继续往深里挖，就是胜率质量的问题，复利路上，不怕亏，更不怕赚，最怕失控，而大亏事实上就是意味着失控，小亏代表着你可以去掌控它何为失控，失控是看不懂吗？非也，看不懂时，我就可以止损走人，失控是持续的看错，大亏都源于此，一开始我们认为它行，等跌了三五成时，我们还继续认为它行，但是它最后却不行，最后跌到七八成，复利之路被毁灭。
而真正的复利者通常不会持续看错，就像以上情况，一开始认为行，然后买入，结果跌了三成，我们认为这事不行，或者看不懂了，那就随时离场，所以，投资不怕你说不行，就怕你持续的在不行的事上说行，投资大师通常也是反思大师，他持续的犯错的概率通常不大，第一次栽了，它会立马把问题想清楚，然后选择撤出或加仓。
就像我知道一朋友，搞医药十几年也赚了十几倍，但一只康美砸下来，折去一半，这还不算啥，跌到15左右时，他还认为行，结果跌到2块多，这十几年的复利算是交代了，这个事是很多复利失败者路上的一个最常态的缩影。
可能我们也有春风得意之时，赚个十几倍，怕就怕这种情况，就是你持续说行，结果人家却不行，复利的拿捏，最关键的点就在这里，指望你一次多赚少赚点，那都无所谓，而控制大亏才是考验真知和真正实力的时刻。
就像牧原来说，有的人高位买了，现在选择加仓持有还是割肉，都是考验真知的时刻，认知不够，可能随便一只股票就会把你的资金交代了。
那最终的问题又来了，如何避免大亏，答案就是把大亏的全部风险因子全部摸透、截断、锁定，那些大亏的人，通常到最后都会死于被自己漏网的一个风险因子，只要一个风险因子没有被截断锁定，这大亏的种子就算是种下了，所以，搞复利就是要打歼灭战，围而歼之，绝不留漏网之鱼。
这就是真相，有的人大亏的原因在于造假、在于存货挤压、在于战略错误，在于现金流断裂、在于行业竞争、在于研发失败、在于价格失控、在于政策变动……，其中任何一个风险因子都可以随时将我们的复利按在地板上摩擦
而何为胜率质量，就是我们对所有这些各维度认知下的掌控力，你对整个维度掌控的越全面，我们漏网的风险因子就会越少，整个胜率就会大大提升。
而相反，我们的认知越狭隘，越单调不完善，我们漏网的风险因子就会越多，失控的概率就会越大，大亏出现的概率就会越大，越容易看走眼，胜率的质量就会越次。
所以，复利之路要打绝对的歼灭战、围歼战，如何打呢？答案就是完善系统认知，当我们把所有系统认知都完善的如钢丝网般牢固，就如同对公司所有的变量和风险因子展开了围歼，任何一个风险因子都跑不出我们的手掌心，它就像一张牢不可破的大网，守护着复利之旅。
这也是我为何一再强调构建系统认知的重要性，因为大部分人有认知，但缺乏系统认知，而只要你构建的是如漏桶般的认知，那甭管你怎么折腾，都逃脱不了自由落体的命运，零散的认知最为误人，它让我们以为学到了，然后自信满满的拥抱满仓跌停。
像有些人对牧原的纠结恐惧，无非是没有建立系统认知的结果，虽然当下猪场扩建的预期和形势大好，但种猪还有二元能繁这些短板，以及非瘟对行业的影响力度、猪周期的持续时间等这些各维度的认知，都在影响着最后的走向，这个问题的胜率在本质上是认知是否打牢的问题，这一点是非常确定的，咱们构建的认知越少越不完善，那么这个事的胜率就会越小，过几天，个人也会将二元能繁以及种猪这个短板在课程内详细剖析下，这个短板在很大程度上决定着未来几年的猪价放缓力度。
由此，对于很多付出精力的投资者，如果不想让自己的精力成为沉没成本，那最好的方式就是构建起完整的系统认知，把每一个风险变量因子都牢牢掌控，每一个因子失控之时，都会被我们及时卖出，而不至于到大亏之时，才被迫意识到被自己忽略的风险因子，与其用大亏来换来这样的代价，倒不如我们一开始就把大网建立起来，如此才能踏实投资，不惧回撤。
投资到底需要什么，我想只有进入深水区的人才会真正懂得，而不是单纯的分析师、研报师有发言权的，这也是个人智库精品定位以完善系统认知的主要原因，可以很直接、很有效的从各方面去完善打牢变量因子，这是对投资最有效的底层靶向药。
投资一旦进入深水区，能拯救我们的不是什么所谓的理念，也非常识，而是严谨完整的认知，这些都需要提前打牢。
很多人知道投资需要建立认知，但只有极少人可以意识到完善系统认知的重要意义，歼灭战要的就是绝对的合围，像战争，哪怕留出一个出口，都会让对方演绎敦刻尔克大撤退，进而蓄力回击。
再次回归到以上我最初对复利的思考上面，为何犯了错误，总结了错误，还是会遇到新的错误让我毁灭，为何自以为棋艺不错的我，连基本的过关都过不了……这一切，都是因为是真的太过业余、不够专业，而专业的另外一个名字，就是完整的认知。
就像下棋，如果认知不完整，各种棋路演绎都不会，对手有一千种方式来收割你，这跟你失败成功多少次无关，或许我们会碰到自己认知内的棋路，有个不错的胜率次数，但这又能说明什么呢？在逻辑上，我们依然有几百次被打败的机会，大师和业余棋手的实力高低，在本质上就是他们“系统认知”含金量的高低，大师脑袋里装的是几百上千个棋谱的走势演绎，而业余选手装的只是马后炮这些三脚猫的散乱认知。
同理，为何大师打不过人工智能，甚至连边都摸不上，因为人工智能装入的棋谱更多，数以几十万级别的，比大师要高n个档次，这就是功力的标准，认知越完善，功力越强，这就是真相，源于事实的真相。
有道是，淹死的都是会水的，出车祸的都是会开车的，而我也要类比加上一句，亏死的都是会炒股的，意思很明了，以上所谓的会，实则都是半吊子，如果不会，反倒不沾、更小心，如果真会，也不会如此下场，所以说，拥有半吊子认知反倒是最为致命的，他让你觉得自己会，然后才敢于满仓投入，一点不会的不赚，真会的大赚，半吊子大亏，这就是最残酷的宿命。
所以，散乱的认知是最不值钱的，甚至是最为误导人的，而只有系统的认知才能将大亏的风险因子截断，就像装满几百万局棋谱的人工智能一样，即便下错几步又如何，依靠强大的系统棋谱，照样秒杀对手，而大师又可以容纳走错几步呢？而拥有完善认知亦是同理，即便走错一步，也依然可以扳回来，半吊子散乱认知只会一错再错，放大亏损，毁灭复利之路。
当我们截断了大亏这个风险因子，那么复利之路就会变得很轻松，赚的时候赚个三五十个点，甚至一两倍，亏损时，组合也控制在二三十个点左右，整个复利大船就得以启航。
由此，复利可以肢解为两大点：战略框架、战略执行，前者是保险性胜率，以组合的形式为打造一个双保险的高胜率，后者以胜败额为基础，推演出几大执行定律：
复利跟胜利次数无关、复利的毁灭跟大幅亏损直接相关，大幅亏损的命门在于胜率质量，大亏跟小亏之间的距离，就是咱们投资者所要付出精力去进化的地方，以上最终的落脚点在于完善系统认知，这就是关于复利模式的一套完整的逻辑架构。（gzh 伯庸智库） @今日话题 $牧原股份(SZ002714)$ $片仔癀(SH600436)$ $贵州茅台(SH600519)$