$紫金银行(SH601860)$ $吴江银行(SH603323)$ $张家港行(SZ002839)$ 近几年国家开始逐渐放宽对农商行的上市融资政策，近几年农商行开始陆续上演上市潮，最近又一家农商行上市：紫金银行，这也是我个人战略围堵阶段性放空的一只个股。
国内现在有近1300家农商行，其中直辖市重庆农商行为国内首个在港股上市的农商行，其次是江阴，无锡，常熟，吴江，张家港，它们在A股上市，九台和广州农商行在港股上市，我相信陆续会有更多的农商行会踏上上市的征程来融资发展，未来更多农商行的上市必然会逐渐解放整个农商行的估值，农商行是一类依赖地域极强的行业，它的大哥城商行被政府化了一个圈圈定死在了原有区域，加上核心资本率的限制决定了其发展的非快速攻击性，而农商行更是如此，紫金银行是之前的江宁浦口六合和南京市区四家农村信用社组建而来，其主要收入还是来自利息，中间业务占比还是太低，整体来看依然以传统业务为主，这根农商行本身的客户群体属性有直接的关系，这次紫金募资了11多个亿，对其业务的补充力度个人评级为中性。
除了紫金，江苏还有两家农商行排队要上市，这一二来去基本上江苏这块基本上农商行各占一区，业务区域卡的很死，缓慢发展依然是农商行的大概率，这也是我个人第二次放空农商行，上次是16年底对江苏的吴江农商行进行的放空套利，这次依然是一样的逻辑，个人预期盈利40个点左右，主要逻辑基于以下两点
1.随着农商行的普遍上市需求，市场必然会解放其估值并将其透明化，其原理跟解禁是一个道理，长期来看，农商行的估值会朝城商行和股份制银行的估值水平靠拢，起码不会差距太大，这是基于个人对于农商行和城商行股份行的理解所得出的结论，事实正是朝这个方向进行，招行就是一个很典型的案例，很优质的股份制银行可以给予1倍出头左右的市净率，其他次新城商行也在靠10倍以下靠拢，大行当下的水平依然盘踞在6倍左右，而紫金当下的流通盘只出来10%，市盈和市净都是超过市场平均水平一倍，而其银行的属性加之传统业务又无法迅速提供爆破的业绩增长，这本身就为泡沫的炒作奠定了筹码的基础，江苏一带农商行通过分批上市，以后对各自的地域管制会更加严格，好在它是银行，在概念炒作上还是差点火候，另外就是基于监管层近期也发话，新股当日放开涨跌幅，这对于缓冲新股的爆炒起到很大的缓冲作用，如此一来的结果必然是市场对次新炒作整体估值和热情的下滑，次新整体的估值必然会下滑，这其中次新银行当然也是受益者，这两个因素决定了紫金的高估必然要回归于整体城商行水平。
2.紫金银行前身为南京的四家信用社合并而来，其主要业务依然为传统息差业务，其资产跟股份制银行和城商行传统业务实质是一样的，按照市场的平均资产估值，这些占比较大的业务不具备以两倍价格来出售的理由，而当下市场之所以体现这种价格，还是基于次新的机制以及较小的流通盘，若有一半总股本的流通盘我相信会更大程度压低当下的估值
这次操作个人认为跟价投的本质是相通的，市场定错价格必然会纠正，这期间的过程就是套利的机会，个人对南京一带的信用社业务还算了解，农商行本身的业务不具备爆破性，也不具备短期以业绩来消化泡沫的能力
操作预期方面，有两点是必须要考虑到的，鉴于20几亿的流通盘，不排除出现张家港行和江阴银行类似的爆炒，所以个人今日起开始战略性分批建仓，个人今日7.3开仓，7.3以上以每岔开20个点空间为一次建仓机会，若到8.7，10.4则第二批第三批分批进场，若下跌则不动至止盈至4.5以下，盈利空间40个点左右。
注：个人放空的方式是通过场外融券（有杠杆），切勿盲目跟风。
此为个人操作记录，不做荐股@今日话题